メドトロニックの心臓関連機器は、他の医療機器よりも成長している。そして、なぜ市場がそれに適切な価格を付けないのか。

メドトロニックの心臓関連事業は、静かに医療技術分野で最も成長が速い事業となっている。その要因は、新しい画期的な薬品や多くの買収行為ではない。それは、不規則な心拍を治療するための次世代技術である。そして、メドトロニックがその技術を開発したのは2位だったが、その後、首位に立ったのだ。

あなたを驚かせる数字は、9月1日にメドトロニックが発表したデータそのものです。心房細動を引き起こす組織を焼き切ったり、パルス処理するための治療法である心臓焼灼療法に関するデータです。前年比で88％それにより、収益の約40％を占める心血管関連部門全体が浮上した。約20％増加し、39億ドルに達した同社は前年度に2回、全年の成長予測を上方修正し、現在はオーガニック収益を見通している。7.25％から7.75％へ上昇2027年度のためです。10年間のほとんどの期間において、成長が1桁台で推移していた企業にとって、これは真の変化です。経営陣は、単に報告するだけでなく、実際に目標を引き上げたと述べています。

なぜパルスフィールド焼却が技術的なギャップとなっているのか

なぜこれが重要かを理解するには、実際に結果を決定する一つの要素が必要です。AFibという病気は、何百万人もの人々に影響を与えるものであり、その数は増え続けています。以前は、AFibの治療方法として熱的アブレーションが用いられていました。つまり、無線周波数や冷却エネルギーを用いて心臓組織を加熱したり凍らせたりして、異常なリズムを引き起こすのです。しかし、これによって周囲の組織に損傷が生じるリスクもあります。一方、パルスフィールドアブレーションでは、組織に向けて短時間で電気パルスが送られることで、隣接する組織を傷つけることがないのです。

それはごくわずかな改善に過ぎません。市場を再編成するような大きな変化です。より安全で迅速な手順により、より多くの医師がより多くの患者を治療できるようになります。広く注目されていることです。シティの医師たちの調査によると、PFAがラジオ波焼除法を超えると予想されている。2025年には、ほとんどのAFib治療が実施されると予想されており、アナリストたちは世界市場の規模をこのように推定している。2026年には約20億ドルになる。二桁の複合成長率を維持している。この分野は、他の成熟したデバイス事業の中で稀に見られる成長の場となっており、現在、AFibに関する競争がここで行われている。

誰も予想しなかった復活

ここが、「メドトロニックが背後にいる」という説明を逆転させる部分です。実際、メドトロニックが最初に勝利したのです。PFAシステムのFDA承認2023年12月には、短期間だけ独占状態にあった。その後、ボストン・サイエンティフィックのライバル製品であるファラプルスが市場に登場した。医者たちは激しくそれに向かって動いた。一時的に、業界紙の報道によると、ボストン・サイエンティフィックはメドトロニクスの初期の優位性を奪ったということでした。

メドトロニックは、価格設定ではなく、構造的な対応で答えました。2024年後半には、Sphere-9カテーテルを使用したAfferaマッピングおよびアブレーションシステムがFDAの承認を得ました。これは、心臓の状態を把握できる、一つの機器です。パルスフィールドや無線周波数エネルギーを使って破壊する。そして、その結果を確認するのも、一つのツールで行える。競合企業は通常、別々のマッピングプラットフォームと別のアブレーションカテーテルを組み合わせているが、Sphere-9では、手術の数段階を一つの装置で処理できる。これは、技術的・ワークフロー的な観点からの議論であり、単一の数字によってではなく、全体の手術コストの面で電気生理学者たちを説得するものだ。

その結果、財政的成績も好転しました。心臓焼灼術の成長は2026年度まで加速します。秋季四半期で71％上昇、それから78%、米国の成長率は120％を超え、米国のシェアもさらに向上する。— 2027年度第1四半期には、着陸時の利用率が88％になる。その最新の四半期では、全体として、電気生理学的治療法は29.5%増加した。また、米国の電気生理学的分野における収益は41％増加しました。これは予測や目標値ではなく、実際に収益表に記載されている数字です。

本当に、その「ビート・アンド・ライズ」はどれほど価値があるのか。

では、小売業者が実際に気になる点です。つまり、急速に成長している企業の経営状況が、投資の評価にどのような影響を与えるのかということです。

先に、好意的な詳細は一旦脇に置いておきましょう。2027年度の第1四半期には53週目が含まれていました。約5億7000万ドル有機的な成長によるものであり、そのため13.7％という総計は実際の成長率を過大評価している。そして市場は、その加速が起きていることを認識しているが、その代償を支払っていない：成長と拡大が起きているにもかかわらず…5ヶ月連続の収益成長この株価は、52週間の取引範囲である約73ドルから106ドルの中間付近に位置しており、今年はわずかに下落しています。数値の再評価が実際に行われたかどうかはまだ明確ではありません。

それが重視すべき緊張関係です。一方で、メドトロニックはもはや単なる遅い成長企業ではありません。依然として、約3％の配当金を支払っています。49年連続の増加そして、収益の約22倍程度で取引されるため、価値と収益性を重視する投資対象として機能します。今では、実際に新しい製品が登場し、急速に成長している分野でシェアを獲得しています。その企業は、1,170億ドル規模の10桁の研究開発能力を持ち、世界中でその製品を販売する力も持っています。

一方、ある優れた製品ラインが、複数の事業を含む企業全体の評価を変えることはありません。また、この分野は競争が激しいです。ボストン・サイエンティフィックはPFA市場における強力なライバルであり、ジョンソン・アンド・ジョンスン社のビオセンス・ウェブスターも重要な存在です。どちらも動かないわけではありません。この四半期において買い目になるのは、高価で成長性の高い技術であるという点ですが、それと同時に、実現のリスクも伴います。

株価よりも会社の状況を重視しましょう。経営陣は実際の業績に関する見通しを発表しており、彼ら自身も心臓手術関連の事業を「最も成長性の高い事業」と評している。つまり、Medtronicの心臓事業が成長しているかどうかではなく、その成長が会社全体や業界平均よりも速いかどうかです。問題は、この一時的な成長が現在の株価に見合うほど持続可能か、あるいは同じ資金をより効果的に使うべきかどうかです。運営上の証拠は、今後数四半期における米国市場の株価データにあります。そして、それは次の決算報告で明らかになる事実です。