マーベル・テクノロジーの利益：数字は好調で、期待も高かった

マーヴェル・テクノロジー（MRVL）は、第2四半期の業績報告を受けて大きなプレッシャーに直面しています。表面上は好調な四半期だったにもかかわらず、株価は約248ドルから220ドル程度まで下落しました。基本業績と株価の反応との間の乖離が重要です。マーヴェル・テクノロジーはウォールストリートの予想を上回り、コンセンサスを上回る見通しを示し、長期的な収益見通しも引き上げました。問題はAI関連の業績の悪化ではなく、期待値の問題でした。報告前には2026年で株価は180％以上上昇していました。また、マーヴェル・テクノロジーのGoogleとの関係強化やNVIDIAの非常に前向きなAI見通しも、公表されたコンセンサスを大幅に上回る業績を実現する要因となっていました。

もう一つの「Record Quarter」ですが、かなり控えめな音楽性です。

マーベルは第2四半期の収益を報告した。27.39億ドル、上前年比で37％、前四半期比で13％、21.71億ドルから27.2億ドル前後の合意値と比べて。調整後のEPSは0.94、予想される0.92～0.93より高い一方、GAAP EPSは0.33ドルでした。GAAPの総売上高利益率は53.1%であり、調整後の総売上高利益率は58.9%に達し、ほぼ予想通りでした。

それはかなり大きな数字ですが、売上の減少を説明するのに役立ちます。収益は予想値をわずか1%上回り、EPSは予想値を1〜2セント上回りました。また、総売上高の率もほぼ予想通りでした。ほとんどの企業にとって、このような状況は非常に良い四半期と言えます。今年に入ってほぼ3倍に増加した株価に対して、投資家たちはより大きな成果が期待されていました。

UBSはこの問題をうまく伝え、その公開をこう表現しました。「控えめなビート／上げ」投資家たちは、おそらくこれを単なる四半期の成績として見ていたのでしょう。なぜなら、バイイングス側の予測が公表されている予測値を大幅に上回っていたからです。半導体業界全体での強い好感度や、Googleとの契約に関する期待感が、マーベルが報告する前から既に予測値を上昇させていました。

データセンターは依然として重要な役割を果たしている。

それでも、AIの将来については非常に明るい見通しです。

データセンターの収益が達成されました。21.72億ドル増加年間で46%、前年同期比で18%そして、総収入の約5分の4を占めました。通信・その他の部門が約5億6800万ドル年々10％増加しているが、連続して約3％減少している。

さらに重要なのは、データセンターの強みが単一の製品に依存するのではなく、幅広い分野に及んでいる点です。経営陣は、インターフェース、ネットワーク、カスタムXPU製品における成長動きを強調しました。光回線接続も、強い需要によって恩恵を受け続けています。800Gおよび1.6Tのソリューション一方、スケールアップオプティクスは、1か月前に経営陣が予想していたよりも速く進展しています。カスタムシリコンについては、2027年度後半に大きな変化が起こると期待されています。

これは、おそらく最も重要な基本点です。マーベルは、単なるカスタムチップの供給業者という役割から、AIインフラ構築に必要な多様な製品を提供する企業へと進化しているのです。

ガイダンスが再び上昇する

将来の見通しは、報告された四半期業績よりも明るいと言えるでしょう。

第3四半期において、マーベルは収益を…と予想しています。31.5億ドル、±5%の変動あり30.3億ドルから30.4億ドルの範囲を大幅に上回る。調整後のEPSはこの範囲で見込まれている。1.05ドルと1.15ドル1.10ドルの中点を、1.07～1.08ドル付近のストリートより上に置く。GAAP基準によると、粗利益率は52.9％から53.9％の間になると予想される。

経営陣も長期的な見通しを大幅に改善しました。2027年度の収入は、現在、およそ…になると予想されています。120億ドル、約45％の成長を示す、以前の予測の約115億ドルに対し。2028年度の収入は約180億ドル、約50%増これは、以前の165億ドルの予測と比べています。データセンターの収益は、今年は約60％増加し、2028年度には60％以上増加すると予想されています。

運営上の利点も、その成長と共に改善されるはずです。経営陣は、調整後の運営収益率が長期的な目標に到達することを期待しています。第4四半期の間に38％～40％という目標範囲です。ただし、2027年度の運営費用は、以前の2.45十億ドルから現在は約2.55十億ドルになると予測されています。

Google：大きな機会ですが、投資家はもっと多くを求めています。

拡大されたGoogleとの関係が、おそらく最大の失望の原因でした。否定的な点があったわけではなく、経営陣がそのことを定量的に示すことを拒んだからです。

この契約により、Googleは約5,900万株のマーベル株を取得することが可能になります。これにはAIプロセッサやストレージコントローラー、NIC、メモリインターフェースコントローラー、そしてニアメモリコンピューティングも含まれます。経営陣は、この機会が「画期的なもの」になる可能性があると述べましたが、詳細については後日話し合うことにしました。10月6日 アナリストデー.

ニーヘムは、この協定に関連するすべての目標が達成された場合、その関係は非常に有益なものになると指摘した。6年間で1200億ドルの収益を実現しかし、2028年度までに得られるGoogle関連の収益の大部分は、すでにマーベルの現在のカスタムシリコン事業の見通しに組み込まれている。より大きな追加的な貢献は2029年度以降に期待される。

その違いは重要です。投資家たちは、Googleの発表によって近期的な予測が即座に上昇することを期待して利益を得ようとしました。しかし実際には、経営陣はこの機会は非常に大きいと述べただけで、詳細については10月まで待つ必要があると言っています。

アナリストたちは引き続き強気な見方をしている

興味深いことに、利益発表後のアナリストの反応は、株価の反応よりもかなり楽観的です。

ニーダムは「買い」レーティングを維持し、目標価格を引き上げた。270ドルから300ドル2028年もより強い経済成長が見込まれ、カスタムシリコンの比率が向上し、光学分野の拡大も加速されると述べている。

スティフェルは、バイとその…を再確認した。$350の目標データセンターの急速な成長を強調し、2027年および2028年の収益見通しを約120億ドルと180億ドルに引き上げた。ウォルフ・リサーチは目標をさらに引き上げている。250ドルから280ドル一方、UBSは予測を上昇させ、買いポジションを維持した。$310の目標RBCは「Outperform」を再確認した。$360の目標つまり、プレミアム価値は、45％以上の収益成長、光学分野でのリーダー地位、そしてカスタムXPUプロセスの開発計画によって正当化されると主張されている。

それらの音符に共通するテーマは明らかです。アナリストたちは一般的に…利益発表後は、弱まった基礎ではなく、より強い基礎になっている。.

売却は、期待の再設定のように見える

そうして、議論は再び株価に戻る。

マーヴェルは素晴らしい成長を遂げ、株価もほぼ上昇した。2026年で184％その背景の下では、わずかな上昇と強い指導方針だけでは、投資家を満足させるほどの利益は得られませんでした。

約248ドルから220ドルへと下落したことで、この株価は重要な技術的試験点に近づいている。20日間の移動平均値その地域を維持することが有益だと言える。なぜなら、それによって、決算後の下落は、より大きな技術的悪化の始まりではなく、主に利益を得るための行動であることが示されるからだ。

リスクがあります。カスタムシリコンでは、利益率が異なり、業界全体での供給制約も問題となります。Marvellは、おおよそ10億ドルのプレパイメント資金2027年度中に供給を確保するための措置を講じる。しかし、これらの問題は、AIの成長論を根本的に揺るがすものではない。

より説得力のある解釈としては、マーベルが非常に困難な状況の中で優れた成果を上げたということです。収益成長が加速しており、データセンターへの需要も依然として強いままです。2027年および2028年の財務予測も大幅に上昇しており、Googleは2029年度から再び大きな成長の足がかりを得ることができるでしょう。

もしワーシュのジャクソンホル講演以降、技術が安定したら、マーベルがその地位を守ることができるだろう。220/20日間の移動平均値この売り浴びせの動きは、興味深い買いのチャンスを生み出しています。業績報告では、基本的な情報が明らかになっていない。代わりに、180％以上の上昇後、今度はより健全な状態にあるかもしれません。期待値が再設定されている一方で、収益予測は引き続き上昇しています。