マーヴェルの1200億ドルのGoogleとの取引は、実際には契約ではなく、条件付きの取引である。今夜、何を確認すべきか。

マーベルのGoogleの発表で最も重要だった数字は、1200億ドルではなく、500百万ドルでした。

今夜でも再現できる設定です。8月19日、マーベルは市場に対して、GoogleのTensor Processing Unit（TPU）エコシステムとのカスタムチップパートナーシップを拡大した。そして、Googleに渡した。約5,897万株のマーベル社株式を購入するための権限——行使価格は206.58ドルで、12,200百万ドル相当です。その令状は、一気に発行されるわけではない。徐々に発行されるのだ。240枚の等分割が行われ、カスタム製品の収益が5億ドルになるごとに1枚が解放される。Googleは実際、2033年までにマーベルから製品を購入しています。

それによって、全体の物語の枠組みを簡単に説明できるようになります。1200億ドルは上限であり、契約ではありません。これを「注文流」として解釈すると、小売業者は通常、損害を受けることになります。実際にスクリーン上で確認してみると、急騰する株価の値動きは、見出しとは異なる形で表れます。

Googleの席がどれほど価値があるのか

この発表の重要性は実際的であり、そのため真剣に読まれることになる。マーベルはすでに、アマゾンのTrainiumやマイクロソフトのMaia向けにカスタムシリコンを設計している。グーグルのTPUも、10年間はブロードコムの得意分野だった。この契約により、マーベルはAI推論エクスペラータ、ストレージやネットワークインターフェースコントローラ、メモリインターフェースコントローラ、近距離メモリコンピューティングなどの分野で重要な位置を得ることができる。

それが、Piper Sandlerという言葉の背後にある本質です。9月10日、オーバーウェイトにおいて報道が始まり、目標価格は270ドルでした。彼らは1200億ドルの契約を「画期的なもの」と呼びました。ピパーは、マーベルがカスタムシェア分野で成功を収め、次の光ネットワークの波に乗っていることを見て、そのモデルを作り出す。非GAAP EPSは、45%のCAGRで成長し、2030年までに約19ドルになります。18倍の倍数の基礎となるものです。その後、スタックは上昇し、他の企業もより高い値に到達しました。キーバンクは400ドルの目標を設定しており、オッペンハイマーは325ドル、ニーデムは300ドルです。.

ヴェスティングラインとは、財布のことです。

今、書き留められている部分だけです。このウォレットの権限設定は、暗号化された形で行われます。アナリストが持っている情報がどれだけ多くても、各段階の権限は、実際にGoogleが使うお金に対してのみ有効です。

その表を、会社の運用レートの隣に置くと、賭け金の大きさが明確になります。マーベルは、現在の財務年度において約120億ドルの収益を実現し、来年度には約180億ドルを目指す。データセンターだけが、最速のエンジンです。収益の79％が、1四半期で約21.7億ドルに相当し、前年比で46％増加した。したがって、完全なGoogleのベスタインとは、単一の顧客から年間150億ドル規模の新しいカスタムチップによる収益が得られることを意味します。この収益は、後から発生するものです。ピパーは、2029年度において、TPUが実際に生産を開始すると予想しています。それが、成長している企業と、ほぼ自分自身の2倍に成長した企業との違いです。

2つの読み方、1つの決定条件

それがその観察結果です。以下が判断内容であり、2つの解釈も正確に記載されています。

好意的な見方としては、GoogleはAmazonやMicrosoftが既に行っているように、チップの供給を分散させている。また、Marvellの実績あるカスタムパイプラインや光DSP分野でのほぼ独占的な地位も、彼らを信頼できる第二のサプライヤーにしている。投資家向けの報酬制度は、GoogleのインセンティブとMarvellの成果目標を一致させるものであり、単なる策略ではない。

弱気な見方：1200億ドルという数字は、単なる理想値に過ぎない。Googleは引き続き…ブロードコムとの2031年までの長期契約また、文書には、2つのサプライヤー間での割り当てがどうなるかについては何も記載されていない。Googleが再配分を行った場合、上限値のわずかな部分だけで株式が分配される可能性があり、また、期待されている価格よりも低い価格で購入する場合もある。そして、あなたは上限値に応じて支払うことになる：株式は…1年で200％以上の上昇を達成した52週の高値に近い値動きをしており、後続の複数倍率も最も広い範囲を持っています。ピパーの目標価格である270ドルは、実際に株が取引されている場所とほぼ同じです。、そしてカントルは、Nvidiaに対する評価について中立的な立場を保つ。.

2つの数値を区別するデータは、各四半期において同じ入力値です。それは、Googleに関連する実際のカスタムシリコンによる収益であり、これは財務報告書や決算報告書に記載されているものです。つまり、その数値は、その文書に記載されている形容詞ではないのです。2029年度の予算がどのように積み重なっていくか、そしてマーヴェルがその数値を保持しているかどうかを確認してください。非GAAP運営利益率は38％～40％になると、第4四半期に達すると予想している。。その10月6日、投資家の日マーベルがその長期的なAIモデルを説明している場所は、まさに最初の本物のチェックポイントです。

この戦略が有効な期間が終了した時

これは有効期限のある予測であり、入力される内容よりも先に「退去」の情報が記載されている。Googleという変革的なモデルの考え方は、以下の2つの条件のいずれが満たされない限り機能しなくなる。すなわち、TPUによる収益が2029年度までに報告されることがない、または利益率の目標値が38～40％を下回ることだ。すでに利益率の目標を達成できていない状態だ。今年、株価は約10％下がりました。1200億ドルという数字を実際のものとして扱う前に、Google関連の収益と配当計画を確認して、各決算報告書を再確認する必要があります。もし配当が行われているなら、巨大な顧客を持つ成長株を保有していることになります。しかし、そうでない場合は、1200億ドルという数字は単なる見せかけの数値に過ぎず、取引できるものではありません。