マルキプライラーのGoPro Betが、誰に報酬が与えられるかについて何を語っているのか

8月31日の月曜日、GoProの株価は1日間で46％上昇し、これは数ヶ月で最も大きな日々の変動幅でした。この急騰の理由は、新しい業績の発表でもなく、新たな製品の成功でもなく、会社の買収者が確定したことでもありませんでした。実際には、YouTubeクリエイターであるマーク・フィッシュバックが、何百万人もの人々に「マルキプライラー」として知られている人物であり、彼がGoProの1350万株を静かに保有していることが明らかになったからです。これにより、彼はGoProの最大の個人株主となりました。8.5%優秀なクラスです。

市場は、市場価値が1億6200万ドル近いこの会社の新規株式価値を約300万ドルと評価した。これは、1ドル未満の株価における大きな動きである。しかし、GPROの株価が実際にどうなっているかを理解するためには、「有名なインターネットセレブリティが好きなカメラ会社を買収した」というニュースの背後にある真実を見抜く必要がある。この動きは、GoProの業績が改善していることを意味していない。それは、売却対象としてどのような買い手が存在するかを示しているだけである。

GoProは、復活することができる会社ではありません。それは、時間が尽きていく会社なのです。

6月30日終了の第2四半期において、収益は減少した。31％、1億5000万ドルハードウェアの売上が38％減少し、約291,000台のカメラが売れなかった。GoPro製品を大規模な店舗で販売する小売チャネルでは、48％の減少となった。同社はこの四半期に5100万ドルの純損失を記録し、前年同期の1600万ドルから増加した。6月末時点での現金は2730万ドルで、2025年末時点では4970万ドルだった。短期借入金は7270万ドルであった。株主資本はマイナスで、3270万ドルの赤字となっている。10-Qの申告には、営業中の企業であるという警告が含まれています。「同社が事業を続けることができるかどうか、大きな疑問がある」という状況を表す正式な会計用語です。

それが金融的な対象です。0.88ドルでGPROを購入したとき、あなたが持っているのは、毎年約3分の1の割合で設備が減少している企業の権利に過ぎません。現在の資金消費率では、おそらくさらに2四半期分の資金しか提供できないでしょう。そして、その財務状況は技術的に無力です。

CEOであり創業者でもあるニコラス・ウッドマンは、この点を認識していました。7月に彼はその会社に融資を行いました。高齢者向け担保債券を通じて2000万ドル— 会社の資産によって担保される債務で、資本順序において普通株より上に位置する。その代わりに、彼はファミリー・トラストは、B種株を購入するための証券を受け取った。この構造は、会社にとって経済的に合理的です。つまり、飛行機の運航期間を延長できるからです。また、もしGoProが再編成したり、財政難に陥った場合でも、ウッドマンの株式は、彼や他の株主が持っている普通株より先に支払われるということです。

そして、5月に、取締役会は…を維持した。投資銀行ホウリハン・ローキが戦略的な代替案を模索する会社の売却の可能性も含まれています。この銀行は、防衛分野や消費者向け技術製品の購入者との強い関係を持っています。申請書によると、その関心は無償で送られてきたものでした。3ヶ月後も、どのような取引も成立していません。

このような状況にある企業は、その運営の成績を重視されていない。むしろ、他の人にとってどれだけ価値があるかが評価されている。つまり、そのブランド、知的財産、サブスクリプションの数、初季に200万ドルを生み出したAIコンテンツライセンスプログラム、そしてMISSION 1シリーズのプロフェッショナル映画カメラなどが評価されているのだ。2026年のNAB Showでの業界賞.

その要素はすでに存在していました。マルキプライラーの行動が加えたのは、新たな要因です。つまり、会社のほぼ10分の1を所有している有名な人物がいて、その人が株式価格が低すぎると公言し、GoProが成功することを望んでいるということです。

マルキプライラーはヘッジファンドやプライベートエクイティ会社ではありません。彼は、巨大な視聴者を持つYouTubeの有名人であり、最近は映画制作にも挑戦し始めました。鉄の肺、ホラー映画である5000万ドルの予算を使って、300万ドルしかないのに50百万ドルを生み出すことになった。そして、自らが配布を行った。これは、以前は広告やスポンサーシップ、商品販売を通じて財産を築いてきた人にとって、新たな資本の基盤となるものだ。

彼がGoProに投資した金額は約930万ドルで、これは「スケジュール13G」という形で記載されている。つまり、彼は自社を支配したり影響を与えたりする意図はないと証明しているのだ。取締役の席も持っていない。活動的なキャンペーンも行っていない。合併の試みもしていない。彼はこう言った。GoProカメラを使うのが好きです。、とても興奮していました。ミッション1 Pro ILS交換式レンズカメラが、8月26日から予約受付開始されます。そして、株価を「過小評価されている」と表現し、市場が間違っているという信号だと述べました。

「それは、私がこっそりと作っているものに過ぎません。会社が成功することを願っています。」

彼の発言と市場が聞いた内容には違いがあります。フィッシュバックはその会社を支持し、その株価が安いと考えていました。Redditやソーシャルメディア上の個人投資家たちは、この情報公開を、何者かが利益を得ているという証拠として受け止めました。つまり、市場全体が見逃している価値があることを示しているのです。株価は0.60ドルから0.88ドルまで上昇し、1日の中で46％の値上がりとなった。取引量は2億2000万株に達し、これは公開取引可能な総発行株数の約1.3倍に相当します。

オプション市場も同じような状況でした。1日間で112,000件の契約が取引され、オープンインタレストは170,000件だったため、プットとコールの数量比は0.048でした。つまり、1個のプットオプションを購入するごとに、約20個のコールオプションが購入されているということです。平均インプリックボラティリティは73.61％で、非常に高い不確実性があることが示されています。資本の流れに関するデータでは、小規模な個人投資家からの純流入額は160万ドル程度であり、一方で大規模な機関投資家による注文が双向に行われていました。機関投資家の買い手や売り手は、その株価がどのくらいになるかについてまだ議論していましたが、個人投資家はすでに一方の立場を選んでいました。

それは一種の反射的な行動です。有名人が安価な株を購入すると、その株価が変動し、その変動が、その購入が正しいことの証拠として解釈されるのです。株価が変動したのは、市場がGoProの将来性を再評価したからか、あるいはその株が安くて、大規模な購入に適していて、また小売業者も関心を持ちやすいほど感情的に魅力的だったからか——その因果関係を明らかにするのは難しいです。

ここに、個性的な要素を取り除いた、実際の投資の構造が示されています。

GoProの取締役会は、会社を売却しようとしている。MISSION 1シネマカメラやサブスクリプションサービス（現在、収益の28％を占め、前年比で11％増加している）は、買い手が支払う価値がある資産だ。しかし、売却が確実なわけではなく、会社の負債や事業停止状態も問題を複雑にしている。危機的な状況下での買収においては、買い手は通常、資本構造を再編する。7207万ドルの短期借金――その中にはWoodmanが支払った2000万ドルの優先保証債も含まれる――が先に返済される。普通株株主が得るものは、買い手が会社の負債以上に支払う金額や、実際に既存の資本構造が必要かどうかに依存する。

マルキプライラーの8.5％の持分は、普通株主が今後何が起ころうとも、何か有意義な結果を得られるという期待です。それは、高値での売却、資本価値を保つような再編、またはMISSION 1製品ラインによって予期せぬ業績改善などです。これは、結果が不確実な賭けです。期待値は正の値になる可能性があります。株式の価格が低いため、わずかな回復でも大きな利益が得られます。しかし、最も起こりやすい結果は、ある程度の回復をもたらす売却や再編、または普通株の価値がほぼゼロになるような失敗です。

CEOの地位は、この非対称性を示しています。ウッドマンはそう考えています。およそ11～13％の株式そうですが、彼の2000万ドルの優先債権は、その株式価値よりも高いです。例えば、GoProが1億5000万ドル相当の資産や特許権を売却した場合、その購入価格の大部分は、その債権と7270万ドルの短期負債によって占められます。マーキプライラを含む普通株主や、月曜日のPopを購入したすべての小売業者は、残りの金額を受け取ることになります。ウッドマンにとっては、どちらの場合でも利益があります。会社が存続する場合は、彼の株式価値が上昇します。一方、会社が売却されたり再編される場合は、彼の債権が全額支払われます。一方、マーキプライラは、株式価値しか得られず、最後に支払われるのはその分だけです。

これは操作ではありません。それは資本のスタックであり、スタック内の異なる位置には異なるリスクと報酬があります。手続きは透明でした：1350万株の株式が、適時に受け入れられました。詐欺や隠された報酬、経営陣との協力の証拠はありません。リスクは単純です：有名人が価値の低い株を購入することで、一般消費者がその株を買いたくなる動機が生まれます。これは、10-Qフォームに記載されるような事実に関する情報よりも、感情的にも受け入れやすいものです。

何が物語を変えるでしょうか？

楽観的な点としては、MISSION 1カメラの成功により、GoProがプロ用映画撮影用カメラ市場で競争できることが証明されました。これにより、消費者向けアクションカメラ市場の衰退を補うことができます。サブスクリプションモデルの割合は、記録的な69％に達しており（ただし、ハードウェアの需要が減少しているため、実際にはそれほど高くはありません）、購入者が重視する真の定期収入となっています。防御や消費者向け技術を手に入れる企業は、GoProのブランドやIPの戦略的価値を見出し、負債を返済した後も共株主に意味のある回復をもたらす価格を提示します。Markiplierの持ち株については、安く購入されても、さほど大きくない回復率であっても、かなりの利益が得られます。

悲観的な点としては、収入が続けて減少しており、2四半期以内に現金が尽きてしまう。また、ウッドマンが既に提供した資金以外で新たな融資を得ることもできない。販売プロセスでは、受け入れ可能な提示額が得られず、普通株を完全に消滅させるような条件の提示もない。NASDAQは、GoProに対して、上場を維持するためには、10日連続で株価が1ドル以上で取引される必要があると警告しました。月曜日には、株価は0.88ドル付近まで下がったが、その後再び上昇した。オクタマー市場への上場解除により、機関投資家のアクセスや流動性がさらに低下し、残っている価値を得ることがより難しくなるだろう。

禁止されている文書――有罪判決を下すための証拠となるもの――は、簡単です。GoProの最新の四半期の業績では、収益が31％減少し、損失も3倍以上増加しました。現金も年末時点から40％以上減少し、財務状況は赤字でした。6月末からマルキプライラの時点まで、これらの指標は何も改善されていませんでした。購入日：7月13日唯一の変化は、記録の仕方だけでした。もし、株価に対する信頼度が売却や業績の改善に依存しているのであれば、読者は次のように考えるべきです。つまり、3ヶ月前と同じ0.60ドル程度の価格だった時と比べて、現在、どのような変化が起こったのか、そしてその変化が今、普通の株価を生み出す可能性を高める要因となっているのか、ということです。

答えは、操作の中には何もないということです。変化するのは「注意」です。そして、小さな価格の株においては、注意が価格を動かす要因となります。その価格の変動が真の再評価によるものか、それとも一時的な動きに過ぎないのかということは、今後数ヶ月で明らかになる問題です。

GoProの故事は、人々がヘルメットにカメラを取り付けるかどうかということではなく、企業が廃業したり、売却されたり、失敗したりする際に、その企業がどのような価値を持つのか、そして誰がどの順序で報酬を受け取るのかということです。マークピライラの目指すのは、普通株がそのプロセスを乗り越えて何か残るようにすることです。しかし、資本の状況はそうではないようです。読者の役割は、実際にどの構造を購入するかを決めることです。