市場はちょうどFedの金利引き上げを評価した。ビットコインもすでにその影響を感じている。

来週、連邦準備銀行が再び金利を引き上げるかどうかを決定する。3年ぶりに、実際の通貨がその可能性を示唆している。トレーダーたちが実際のドルを賭けて予測するプラットフォームであるポリマーカーでは、9月15日～16日の会議で0.25%の金利引き上げが62%の確率で起こると予想されている。この文章が書かれている時点で「変更なし」が約37%です。そして、ほぼゼロのカットです。もし、そのタイムラインを12ヶ月前に戻せば、同じ市場では9月の金利引き下げがほぼ100％の水準になっていたことになります。

これは、連邦準備銀行の行事の記録にとどまらない重要なことです。なぜなら、オークションで取引されるのはドルの価格そのものだからです。連邦準備銀行が金利を上げると、ドルが不足し、借入するのがより高くなるのです。これは、長年にわたってビットコインを含むリスク資産を支えてきた「安いお金の仕組み」とは正反対です。したがって、市場が突然金利上昇を評価することは、実際にはその時代の終わりを意味しているのです。

なぜ市場が急変したのか

この政策を実施する人物は、約100日間にわたって職務を果たしている連邦準備銀行の新しい議長、ケビン・ワーシュです。8月下旬にジャクソンホールで行った最初の演説で、ワーシュは率直に述べました。「インフレーションは依然として高すぎる。」彼が言ったそして、連邦準備制度が「実際のインフレが目標に向かっている」と確信するまで、停止することはできませんでした。この言葉の背後にある数字は決して控えめなものではありません。連邦準備制度が好むインフレ指標であるコアPCEは、3.7％で推移していました。今年全体では、最後の6ヶ月間はさらに4.1%も上昇しました。それは連邦準備制度の2％という目標を大幅に上回る数値であり、自然と下がることはない。労働市場も彼に逆らわない——失業率は4.1％という低水準だった。そして、8月には162,000の雇用が増加しました。中東の緊張情勢により、バレルあたり100ドル以上の粗製油の取引が行われている。これらを合わせると、本当に厳しい金融政策の議論が起こる要因となります。

市場は、ワーシュがすでに投票したかのように反応した。9月に金利が上昇する可能性は、40％未満から増加した。彼のスピーチの前に、約60％がそれを聞いた。2年物国債の利回りは約20ベーシスポイント上昇し、10年物の利回りも取引されていました。約5％.

1/4ポイントというのは、絶対額で見るとごくわずかな金額に過ぎません。しかし、プランニングの観点から言えば、誰が借り入れるべきか、誰が保証金を払うべきか、誰が呼ばれるかということにおいては、その大きさはほとんど重要ではありません。重要なのは方向です。2023年7月以降で初めての増加であり、つまり、削減はなく、安価な転換もない。ただ、すべての価格に含まれるマージナルドルがゆっくりと減少していくだけです。

正直なところ：実際には誰も知らないのです。

ここが、物事が不快になる点です。初心者であれば、そのことをはっきりと理解できるでしょう。その62％というのは、予測市場の立場からの見解です。それは実際のお金であり、尊重されるべきものです。しかし、それは単なる軽い賭けであり、話を通じてしか成立しません。

この予測を行うべき人々は意見が分かれています。会議前の週に行われた、93人の経済学者を対象としたロイターの調査によると、約70%が同意していました。9月には連邦準備制度が金利を変更しないだろうと予想されていた。—ハイキングを望む人は少数派でした。ほとんどの人は、銀行が一年間も対応しないと考えていました。市場の信頼度の中で、経済学者たちの意見に反映されるのは約3分の1だけでした。二つのグループが異なる方向を指している場合、合理的な対応は、感情に流されて一方を選ぶことではなく、結果が不確かであり、資産価格がどちらの方向にも動揺していることを認識することです。

予測市場の価格というのは、確実な事実ではありません。それは即時的な感情の表れであり、現在は、賭け手が強気な姿勢を取っていることを示しています。それが真の意味です。

ビットコインは、もう鳴き声を上げているカナリアです。

これがすべて、フロントページではなく、あなたのポートフォリオに影響を与える理由です。ビットコインは、ドル信用の供給に最も敏感な取引可能な資産の一つです。この「流動性のカナリア」は、株式市場がその問題を認識する前に、すでにその兆候を見抜いています。現在、そのカナリアはすでに飛び立ってしまいました。ビットコインの価格は77,000ドル近辺で推移しており、52週間の高値である125,000ドルから大幅に下がっています。一方、全体的な指数は比較的穏やかに推移しています。流動性が制限される状況こそ、そうした下落を引き起こす要因です。

ですから、これからの数週間は本当に難しい時期です。もしワーシュが実際に金利を上げるなら、62％という数字を真剣に受け止めるべきです。それは金利が上昇する傾向にあることを意味しており、長期的に暗号資産を押し上げてきた安価な流動性の好景気を期待するのは無理だということです。もし彼が金利を維持するなら、経済学者の大多数の意見によれば、その金利上昇の不安は単なる心配に過ぎず、最近の売り越しも、実際には起こらなかった出来事に対する恐怖によるものです。

いずれにせよ、注意すべき数字は25ベーシスポイントではありません。重要なのはその方向です。市場は、10回中6回の確率で、安価な資金が尽きていく可能性があると示しています。投資家として、流動性を基準に定められた価格に対して判断を下す際に重要なのは、市場が賭けている相手が実際にその価値を得られるかどうか、そしてその賭けがどれだけの損害をもたらすかということです。