なぜメイシーズは、展望を高めたその日に倒れたのか

見出しを目にした人は、木曜日の出来事を理解することはできないだろう。メイシーズの利益予想を大幅に上回り、年間業績見通しも改善され、株価は4％下がって約21.50ドルになった。これは以前にも起きていることだ。12月には、メイシーズが3年ぶりに最強の成長を示したと言われて、株価が下落した。何を言おうとも、このような反応が起こると、市場が何を伝えようとしているかがわかる。品質数字のことです。見出しの内容ではありません。

まずはビート自体から始めましょう。なぜなら、最初の問題はそこにあるからです。調整後の収益は、1株あたり0.63ドルでした。アナリストが予測した0.37ドルよりも大幅に上回っている。それは大惨事のように見えます。しかし、0.63ドルの中には…1回限りの料金返還制度による0.23の利益—それを取り除けば、利益は0.40ドル近くになります。粗利益率も同じような話です。180ベースポイント上昇して、41.5％になりました。メイシーズはそう述べています。その180点はすべて返金によって得られたものです。基本的に、小売業の利益率はほとんど変わりませんでした。

その四半期には返金がありました。

つまり、その利益は実際にあったのですが、それは会計上の好都合によるものであり、事業の本質的な収益が急に増えたからではありません。この違いは、会社が次に何をするかを考えるときに重要です。なぜなら、関税返還というのはワシントンから来たお金であり、顧客から来るものではないからです。来年も同じようなことが起こるとは限りません。

街の人々には渡らない昇給

この指導方針が、実際の株価下落の原因となっている。メイシーズは予測値を上昇させましたが、それは6月時点での自身の計画に基づくものであり、既に買い手が提示した価格とは関係ありません。年間収益の平均値が2.25ドルというのは、アナリストの予想と一致しています。年間売上高の平均値も同様です。212.6億ドルは218.2億ドルの下位に位置するその通りは、期待されていたものでした。企業が自分自身の視点を高めても、依然として観客を逃すことがあります。そのギャップこそが、商品が売れる理由です。

これが機構であり、それが支持部品です。メイシーズは、関税返還金として1億1600万ドルを得た。つまり、その流れの中から2000万ドルだけが通年利益に反映されるのです。残りの9600万ドルは、長期的な改善のための投資に再投じられているのです。

それは、利益に関する戦略的な決断です。経営陣は、予期せぬ利益をどう使うべきかを教えています。つまり、その利益を今回の1株あたりの利益を上げるために使うのではなく、問題解決のための資金に使うべきだということです。これは長期的な視点から見れば正しい判断かもしれません。しかし、市場が求めている持続可能な利益には何の役にも立ちません。また、今年の業績目標がどれだけ上昇できるかも制限されてしまいます。あなたは四半期ごとに大きく成果を上げていますが、年間利益は15セントしか上がらないだけです。なぜなら、返金を受け取る代わりにそのお金を使ってしまったからです。

ポジショニングのおかげで、株価の上昇がより急激になった。過去4ヶ月間で株価は約21％上昇しており、そのため期待値も高かった。オプション市場では、インプライドボラティリティが約60％に達し、プット/コールのオープンインタレストもやや防御的な状態だった。待ち望んでいた結果を得たトレーダーたちには、他に受け取る方法がなく、そのまま投資するしかなかった。

良いニュースによる売り上げの仕組みを理解する方法

1社、1四半期――ここで重要なのは習慣です。株価ではありません。一時的な項目――関税の返金や税金の優遇措置、資産の売却などは、実際の業績に影響を与えずに四半期の数値を平らにするだけです。ですから、見出しの内容を読み飛ばして、その会社がそのお金をどう使ったかを見てください。再投資に利用される増額と、現金を預けている場合の増額とは、異なる意味です。

再投資が、最も強いブランドが示唆しているものを生み出さない場合にのみ、その読みが間違ってくる。ブルーミングデールズは11.3％の成長率で、ブルーメルカリーは6.2％の成長率でした。メイシーズの核心部分における実際のモメンタムは1.1％です。もし、その9600万ドルがそのモメンタムを実際に有効な改善へと変えることができれば、木曜日の売上は、安価で買い手にとって好都合な状況となります。しかし、それは「品質が向上している」ということであり、返金自体が重要な要素ではありません。今日、市場は継続的な売上を予測しています。返金がない場合、1四半期でどのような結果になるかを見てみましょう。