MACOMは優れた企業ですが、35％の下落は安くありません。

MACOMは、成長株投資家が好んで買うような銘柄です。AIデータセンター用チップのサプライヤーであり、先々月に驚異的な業績を上げています。予測もウォールストリートの数字よりも大幅に高く、5月時点での株価は約35％下落しています。この下落は好都合なことだと言えます。しかし、この下落後でも、株価はまだ何年かの完璧な成長が必要です。ですから、これを「低リスクの投資機会」とは呼べないでしょう。

品質を最優先に考えるべきです。成長が空虚であれば、他のことは何の意味もありません。7月3日までの第3四半期において、MACOMは3億4220万ドルの収入で、前年比35.8％の増加となりました。. 調整後の営業利益率は、前年同期の25.2％から31.5％に上昇した。– 運営のレバレッジ効果が実際に存在し、調整後の総売上高に対する売上高比率は59.7％に達した。需要の兆候も裏付けとなっている。企業記録となる1.6という書籍対請求料比率、データセンターの収入が前年比で約40％増加し、記録的な水準に達している。今四半期の収益は4億1500万ドルから4億2500万ドルになる予定です。これは、アナリストたちが推定した約3億6千4百万ドルをはるかに上回る数字です。また、同社は3億2千2百万ドル近い純資金を持っています。これは問題のない状況です。MACOMは、データセンター、防衛、通信分野で高速光やガリウム窒化物部品を販売しており、20以上の顧客から年間1,000万ドル以上の売上を得ています。このような状況下でも、その競争力は保たれています。

失敗する門戸こそが、反対の動きを起こす上で重要なものです。ダウントラッシュは、株価の倍数が市場の倍数に近くなると、低リスクの買い注文の機会になります。つまり、成長が市場の倍数で続く限り、証明の負担は売り手に移るのです。しかしMACOMはその条件を満たしていません。5月の高値418.90ドルから約272ドルまで下がった後でも、その株価は遡势利益に対して約86倍、EBITDAに対して約73倍の倍数で取引されています。これは、全体的な市場の倍数よりも4〜5倍高い数値であり、実際にはAIデータ通信分野の他社、例えばMarvellのEBITDAに対する倍数が71倍、Credoが55倍、Asteraが168倍であることと同じレベルです。これらの会社は最近のセッションで3〜5％下がっていますが、これは特定のMACOMのミスではなく、業界全体の再評価によるものです。MACOMの下落により、高すぎる倍数が安い倍数に変わりました。価格と一般的な市場の倍数との差が生じないため、「落ち込んだ株を買う」という考え方は実際には適用されません。

それが、現在の価格が実際に求めているものです。連続して得られる利益に対して86倍の価格であり、連続して得られる売上に対しては約18倍の価格です。つまり、市場は、今後数年間にわたって30％から50％の年間成長が続くことを受け入れるための十分な価格を支払っているのです。これは、AI技術の持続性への賭けであり、傷ついた企業が回復するということではありません。この論点が答えなければならない唯一の問題は、大規模通信企業が光接続に関して行う支出です。もしその支出が不安定になれば、全体的に価格が下がります。そして、どの会社の品質もあなたを守ることはできません。ここでの競争は実際的です——Marvell、Credo、Astera、Coherentなどが同じ光接続分野で競争しています。これは、MACOMの優位性が崩れたということではなく、価格が既にその優位性を持つ業界内での有利な状況であるということです。そして、その業界のどの会社も、単独で安価な価格で取引されるわけではありません。

これが私の正直な意見です。マコムは本当に優れた企業であり、その株価は、大きな下落が起こっても評価額が十分に保たれるという状況を実際に示しています。市場はマコムの業績について正しい判断をしているだけで、単に過小評価しているだけです。私が求めるのは、成長が維持される中で株価の倍率が市場水準に戻ること、または売りが予想以上に進んでいることを証明する動きがあることです。しかし、どちらも起きていません。私はマコムをウォッチリストに残し、価格がより積極的な判断を下すのを待ちます。今のところ、証明の責任は、86倍の株価を支払う必要があるバイナル側にあります。