ラリー・エリソンは、オラクルをほとんど売却しない。今、75億ドル相当のオラクルを売却する計画だ。

タイトル：ラリー・エリソンはオラクルをほとんど売却しない。今、75億ドル相当のオラクルを売却する準備が整った。

ラリー・エリソンは、世紀の初めから、一度の取引で、オラクル株を25,000株以上売却したことはない。それは特別なことではありません。本質的に一つの株式だけを持っている人が、その株を売却することを拒むというのは、その株が価値があるという証拠です。だから、今月、エリソンがこっそりと何かを手配していたことが市場に明らかになった時、…5000万株を売却し、約75億ドルになる。現在の価格で見ると、これは彼のキャリアにおいて最も大きな脱退のサインとなった。そして、詳細を考えると、その話はさらに奇妙になっていく。

このニュースは、オラクルの創業者が「バイアシズ」であるかどうかという問題を、ほとんど重要ではないものにしてしまったということです。

実際の計画内容は何か

そのメカニズムは、Rule 10b5-1取引プランです。6月22日に採用され、10月24日まで続く。簡単に言うと、それは経営者が事前に決めておき、自動的に実行される売上のスケジュールです。10b5-1プランは二つの役割を果たします。まず、もし誰かがその人が非公開情報を利用して取引していると非難した場合でも、内部者は正当な防御策となります。そして、何十億ドル規模のある株を持っている人が、徐々にその株を売却できるようになります。一度に全額売却すると価格が下がり、他の人たちに気づかれるからです。

読み方が変わる部分は、「up to」という言葉です。このような計画は、売買の許可証に過ぎず、約束ではありません。それは最大値を定めるものであり、取引は通常、価格や市場の動きによって決定されます。もし株価が最低値付近にあり、計画で定められた条件が満たされない場合、ほとんど売買は行われないでしょう。したがって、「75億ドルという計画」とは上限値であり、予測ではありません。株数からも同じことがわかります。たとえ計画で定められた数の株がすべて売却されたとしても、エリソンは…依然として約11億株のオラクル株を所有している。そして、会社の40％以上の支配権を握っている。

それが、考える価値のある奇妙な点です。これは、ある人が自分の持ち株を売却するための手立てを考えているということです。そして市場は、それを何か重要な信号として捉えています。なぜなら、単一の株に忠実な人にとって、売却計画があるという事実もまた、新しいニュースに過ぎないからです。

なぜ、あまり売ることのない男が今になって売るのか？

タイミングが、この動きをより奇妙なものにしています。エリソンは6月22日に計画を立てました。その同じ週に、オラクルの株価は25年で最悪の下落率を示し、投資家たちがAIに関する費用に不安を感じたため、約19％も下落しました。全体として見ると、オラクルは多くの資金を投入していました。約1300億ドルの負債AI事業の推進のためにデータセンターを建設するため、前年度の資本支出は162％増加し、約560億ドルに達した。また、自由現金フローは約240億ドルの赤字となった。この株価は、2025年9月のピーク時から半分以上の値下がりを経験している。

オラクルの最大の投資家が、株価が半分に下がった株を売却するというのは奇妙なことです。もしその売却が実際には株自体に関するものではない限りは。そして、具体的な理由としては、7月にエリソンが…ということが明らかになりました。個人で保証された404億ドルの負債彼の息子デイヴィッドがワーナー・ブラザーズ・ディスカバリーを買収しようとする動きの背後にあるものです。

ここが、プランニングの重要性がある場所です。1株だけの財産は、実際には流動性のある財産ではありません。400億ドルの個人保証を実際に守るためには、現金が必要です。テクノロジー界の億万長者が1株だけの財産を現金に変える方法としては、その一部を売却するのが最も実用的な方法です。75億ドルという金額は、約1700億ドル相当の持分と比べれば些細なものですが、個人のバランスシートを支えるものとしては実際のお金です。売り手の動機はOracle以外の場所にある——彼自身の保証によって行われるものです。それは安心感を与える一方で、少し不安でもあります。

その株を所有した場合の意味は何か

創業者の売却計画を、不信任投票として解釈する誘惑があります。しかし、重要な点については逆の結論になります。エリソンはその資産を保持しているのであり、売却することはありません。人々が売却する理由は様々ですが、ここでの明らかな理由は、流動性が必要な個人的な保証のためであり、オラクルが過大評価されているという新たな信念によるものではありません。3％の株式を売却して保証金を得ることは、弱気な見解よりも、むしろ金融的な問題に思えます。

しかし、この状況は依然として問題がある。創業者が会社の破綻を招くような行動を取り、さらに、AIインフラの開発のために数百億ドルもの資金を借りているにもかかわらず、投資家が期待していた利益が得られていない状態にある。これは、この全体の状況がどのように支払われているかを示している。そして、市場の反応がその問題を解決するかもしれない。計画が急落の中で明らかになり、投資家たちは創業者の現金がどれほどの圧力を与えるかを問うことになる。そして、株価はその問題に基づいて動くのだ。

正直なところ、その状況はこうです。ほとんど売らない創業者が、高くて悪い価格で少しだけ商品を売っているのです。その理由は、Oracleの事業よりも、400億ドルの保証に関連しているのです。つまり、ある意味で良いニュースです。会社に最も近い人物が、ほぼ全てを保持しているからです。また、一つの株に集中された財産は、市場が提示する価格で売却されることによってのみ現金に変わるということを思い出させるものです。今のところ、その価格は半分になっています。ほとんど売らない創業者がやっと売る時、その話は会社に関するものではなくなることが多いのです。