ラケランド・インダストリーズ：大きな損失の背後には、現金の流れが変わりつつある

ラケランド・インダストリーズが火曜日の夜に第2四半期の財務状況を発表したとき、その翌朝、株価は約13％下落しました。その理由は簡単です。火災対応用装備や工業用保護服を製造するこの会社は、1株あたり約0.50ドルの純損失を記録しました。これは、ウォールストリートが予想していた損失よりも何倍も大きい数値です。500100万ドルで、前年比4.5％減少した。.

「Final」と読むと、その内容は正確に表されています。しかし、その見出しにある「損失」という言葉は、投資判断を下す前によく考える必要があります。なぜなら、そのほとんどが、各四半期における事業の実際の成果ではないからです。それは、実際により良い運営状況を示す報告書の中に含まれる、古い情報の整理されたものに過ぎません。

2クォーターが1つに

のうち490万ドルの純損失であり、320万ドルは、同社のドイツ事業に関する非現金のガードウィル・インプライマンスの減少によるものです。、およそ130万ドルの通貨損失が加わり、さらに展示会や急送運賃の費用もかかります。これらを差し引けば…ザックスは、調整後の損失を1株あたり0.22ドルと推定している。—まだ未達成ですが、それもごく控えめな程度です。コア部門の崩壊ではなく、投資によって推進されているのです。

実際の動作プロセスは、見出しに書かれている内容とは正反対でした。売上高利益率は、前年同期の35.9%から37.0%に上昇し、調整後の数値では37.7%に達した。410ベーシックポイントの上昇が続き、経営陣はこれを関税返還、製品構成、効率性の向上の理由として挙げている。調整後のEBITDAは、連続して2.7百万ドルにまで増加した。産業・化学分野は、依然として売上の約半分を占めていましたが、HPFRやHiViz製品ラインの売上がなくなった後、売上が約11％減少しました。しかし、それらを除くと、約3％増加しています。

キャッシュフロー経路

これが私が最も気にする数字です。その会社は運営していました。上半期の運営キャッシュフローは540万ドルで、前年同期比1510万ドル増加した。在庫が1530万ドル減少したこと、そして受け取りが早まったことにより、現金は財年終了時の1250万ドルから1790万ドルに増加しました。一方、負債は約2870万ドルであり、これはかなり低い純負債比率です。投資費用もごくわずかです。

在庫を減らし、収益を速く得て、現金を生み出しながら、損失を記載するという状況は、典型的な「整理作業」の特徴です。損益計算書には依然として以前の状況や一時的な費用が反映されていますが、貸借対照表やキャッシュフローには新しい状況が明確に示されています。

成長の原動力は火であり、それは現実的なものです。火災安全部門の売上は全体の52％で、前年比12％増加しました。ヘルメットの装着率は41％、ヘッドガウンの装着率は66％に上昇し、英国の国家消防士用PPE制度の導入により、7年間で2億2000万ポンド以上の価値が生み出されました。成長が速い消防サービスプラットフォームは、年々78％の増加を示した。これは、より明確になっていく物語です。

何が保持されなければならないのか

これらの要因だけでは、株価が安くなるわけではありません。市場価格には多くの不確実性が含まれているのです。そのため、株式の市場価値は9600万ドル程度であり、これは会社の帳簿価値よりも低く、売上高の約半分に過ぎません。AInvestの分析によると、この株は「買うべき」と判断されていますが、それは感情的な状況を確認するためのものであり、実際に保有する理由ではありません。また、正直さを求めるなら、経営陣が前年度に目標を放棄したことも考慮されるべきです。配当を停止つまり、これは以前に持ち主が損失を被った株です。

このシナリストは、マージン拡大と健全な財務状態が持続的な正のキャッシュフローに変わるという点に基づいています。条件は特定されています。経営陣もそれを望んでいます。6ヶ月以内に、売上の約32％から20代半ば～高い水準まで営業費用を減らす関税や品種の変化に伴う総利益の増加は維持されなければならない。また、第3四半期に計画されている戦略的な在庫の積み上げも、棚に置いておくだけではなく、実際の売上に変わる必要がある。

もしキャッシュフローが再び負の方向に転じたり、利益率が悪化したり、関税が再び上昇したり、事業の状況が悪化したりすると、その損失は一時的な現象ではなく、実際の事実となります。そして、コストが高くなった工業企業の低利益状態が優勢になります。逆に、キャッシュが安定していて利益率が維持される場合、0.50ドルの損失は、以前の問題の最終的な結果に過ぎず、新しい状況の最初の計算と同じ報告書の中に記録されているだけです。私の判断が間違っているかもしれませんが、この会社はキャッシュがすでに回っていて、他の人々はまだ負債を抱えている状態です。