キネティック・イズ・オン・ザ・ブロックであり、その株価はすでに取引に反映されている。

Kinetikの取引に関する話題で面白いのは、そのタイミングです。ある会社が四半期ごとの業績を報告し、年間の目標を引き上げ、配当金も増加させています。しかし同社は2月に、Occidentalが支援するより大きな競合企業であるWestern Midstreamが登場したため、投資銀行に対して売却を進めるよう求めています。会社が自身の業績を高め、自社を市場の対象にするという時、重要なのは、その株価が実際にはどれだけの価値を持っているか、つまり、キャッシュフローなのか、それとも取引自体の価値なのか、ということです。

価格はほぼ決まったようです。9月初旬のKinetikの価格は約54.55ドルでした。今年度では約51％上昇しており、52週間の高値である56.10ドル近くにあります。これは、この株を対象とするアナリストの予測平均価格である約52.87ドルを上回っています。そして、少なくとも1社のトゥリスト社は、自社の目標を59ドルに設定している。一般的に、キャッシュフローを予測する人々の意見を上回る価格で取引される株は、キャッシュフローに基づいて価格が決まる株ではありません。それは、買収の可能性によって価格が決まる株です。

実際に何を買うことになるのか

キネティックとは、中流地域の人々が言うところの「純粋なC型企業」のことです。つまり、MLPではないのです。これは、配当金がどのように課税されるかに関わる重要な点です。この会社の役割は、テキサス州西部のデラウェア盆地やニューメキシコ州南東部から天然ガスを取り出し、それを圧縮して液体を抽出し、残ったガスをガルフコーストの市場に輸送することです。この会社は2022年に設立されました。アルタス・ミッドストリームとBCP・ラプターの全株式による合併その結果、会社の名前がキネティックに変わった。

需要の動向が変わったため、これらの資産の価値が上がっています。データセンターやLNGの輸出によって、天然ガスの需要が活況を呈しており、デラウェア盆地は依然として米国でガス生産が増加している数少ない地域の一つです。投資家たちはこの状況を「」というスローガンで表現しています。「電気が新しい石油になる」— どんなスローガンであれ、Kinetikの業績に与える影響は実際にある。280.8百万ドルの調整後のEBITDAを記録した第2四半期を記録し、2026年までの目標値を上昇させた。10.4億ドルと11億ドル配当金は、四半期ごとに0.81ドル、年間で3.24ドルです。この価格で考えると、約5.9％の利回りになります。また、会社が生み出す現金で、その配当金を約1.5倍に賄うことができます。つまり、これだけでは、有効な配当成長機構となります。これが、何か特別な措置を必要としない、真実の価格構造です。

実際に行われる層

もう一つの層が取引です。オクシデンタルが一部所有し、特別な顧客として扱っている会社であるウェスタン・ミッドストリームは、2026年2月にキネティックに対して買収の申し出をしました。その結果、キネティックは…正式な売却手続きの準備これは、戦略的な事業者とインフラ投資家の双方の関心を示すものでした。その後、ウェスタン・ミッドストリームは自身でデラウェア盆地の土地を購入しました。5月にブラゾス・デラウェアを急いで手に入れる.

ここでの統合ロジックこそが、その仕組みです。より大きな企業は、Kinetikのガス処理能力を自社のシステムに組み込むことができ、Kinetik自身が負う必要のある資金調達や顧客リスクを少なくして需要の波を獲得することができます。そうすることで、Kinetikの株主は今すぐ、高い価格で将来の成長を実現できます。つまり、売却という行為は双方にとって有益なものであり、そのためこのようなプロセスは多くの関心を持つ当事者を引き付ける傾向があります。

その株を持っている人にとって、プレミアムが意味するものは何か

2つの層を合わせると、価格はおおよその割合で決まります。Kinetikの企業価値は128億ドル程度ですが、2026年のEBITDA目標は約10.7億ドルです。つまり、先行収益に加えて配当利回りも考慮すると、12倍ほどの価値になります。これは中間段階での投資としては安くありません。なぜかというと、市場がすでにその価値にプレミアムを含めて計算しているからです。

誰も、そのプレミアムを銀行の資金として扱ってはいけません。売却プロセスは始まりに過ぎず、契約ではありません。この株価が半分以上上昇しているのは、投資家が誰かが支払うと期待しているからです。しかし、その人が現れない場合――価格差が解消されない場合、西部のミッドストリーム・キネティックとの提携が独占禁止法の問題を引き起こす場合、または相手方が単に去ってしまう場合――その時、株価のプレミアムは減少し、株価は52週間の範囲よりもさらに下がる可能性があります。

この株を購入する正しい方法は、二つのものを同時に手に入れることです。一つは、安定して成長している配当金であり、もう一つは、ある取引に関するオプション権です。前者は過去の実績によって裏付けられています。後者は、デラウェア・バスティン地域の市場が安定するという期待によるものです。すでに同じ地域で会社を買収した競合企業が再び介入する可能性もあります。どちらの未来価格が適切かは、市場が決定していないのです。その不確実性こそが、実際にあなたが得る利益です。