カルシーの単一銘柄投資手法は、暗号通貨先物投資では決して達成できないものだった。

次に読む「Kalshiがテスラ、アップル、Nvidiaの先物を取引可能にすることが承認される」という記事では、永久先物とは何かが説明されています。ここで見逃されているのは、この商品が実際に発売されるかどうかという点です。これは需要や技術の問題ではなく、どの規則がその株式を対象とするかという問題です。そして、Kalshiが24時間以内に最初の永久先物を提供したという規則も、その株式を適用するための規則ではありません。

実際に得られるものは何か

まず、商品についてです。永久先物とは、資産の価格が上昇するか下落するかを予測するものであり、実際にその資産を購入したり保有したりすることはありません。例えば、テスラやアップル、NVIDIAなどです。これは、株式を購入する場合や通常の先物契約とは異なる点です。有効期限はありませんので、好きな時に保存して閉じることができます。そして、それは24時間365日、レバレッジを利用して取引を行う。.

レバレッジに関する数学的計算は、明確に説明されるべきです。なぜなら、それが最も多くの損害をもたらすからです。最初のマージンとは、あなたが支払う現金のことであり、ローンではありません。カルシーの自前のメカニズムに関する説明によれば、5倍のレバレッジで、約20％のポジションの変動が起こると、自動的に資金が引き出されるという。. カルシは、金については15.2倍、ビットコインについては5.8倍という最大レバレッジを挙げている。今日は、単一株のレベルはまだ定められていない。重要なのは、期限がなく、24時間体制で運用され、少しのレバレッジを利用できる商品がある場合、通常の単一株の値下がりや夜間の差額に加えて、全てのポジションを失うことになるということです。ベター・マーケッツのベンヤミン・シフリンは、レバレッジ付き単一株ETFのリスクを比較している。—同じような日々の減少、拡大する変動性の動物であり、24時間体制の取引も行われている。

また、資金調達率もあります。長期と短期の間で定期的に行われる支払いであり、そのことでペアの価格が基盤資産の価格と一致するようになります。それは、構造に組み込まれたコストであり、逆に自分に対して不利になることもある。

なぜこれが以前に起こらなかったのか

単一の株式に関する永久金利は、新しいものではありません。ただ、海外で取引されているだけです。ハイパリキュールという、規制のないシンガポールを拠点とする市場では…今年、単一株の取引額は400億ドルから2120億ドルに急増しました。投資家たちは、米国の規制機関が監督しない場所で、テスラやニューディビアジオに関するレバレッジ取引を行ってきました。そして、それこそが、Kalshiや競合する取引所であるCoinbaseがオンショアでの取引を禁止したいと思っている理由です。

岸辺への道が、この構造物の面白いところです。2000年の商品先物近代化法の下で…登録されている先物取引所であれば、新しい先物商品を自ら認証し、24時間後にその商品を公開することができます。事前の承認を待たずに。これが2017年にビットコイン先物市場が開始された理由であり、またそうした方法が取られたのもそのためです。カルシは、年間数千件のイベント契約を市場に投入することに成功している。. CMEグループのCEO、テリー・ダフィーは、このプロセスが乱用されていると述べている。そして、現在、一般の人々に対して、「自己認証されたもの」と「CFTCが承認したもの」との違いが曖昧になっていることを警告している。偽の公式的な支持感.

カルシは5月末、Coinbaseと共に、アメリカで最初の本物の暗号通貨永久資産を手に入れるために、その速い道を進みました。そして、その先駆的な金や銀のペルプにまで発展した。これらはCFTCによって承認され、9月10日に市場に登場したのである。そのエージェンシーが取得した初の非暗号化型永久承認. 暗号犯だけで、440億ドルの見積もり額の取引が行われました。5月後半の打ち上げ以降。迅速で、ほとんど手を下さる必要はない。

高速道路にある、株の形をした穴

しかし、見出しで隠されている問題点があります。ビットコインや金、銀といった通貨の永久的な保有は、商品先物取引です。そして、自己認証プロセスを利用することで、そのような取引が処理されます。単一の株式に対する永続的なものは、法的に以下のように分類されます。そして、法律によれば、セキュリティ先物は必要とされる。CFTCとSECの両方からの承認それが構造的な障害です。カルシが1日で金属や暗号資産をリスト化できるメカニズムは、最も需要の高い資産クラスに対応するものではありません。だからこんなことになるのです。カルシは、市場価値が少なくとも1000億ドル以上の株式やETFに関する約60件の永続的な契約について、両機関の承認を得ることを目指していると述べています。例えば、テスラ、アップル、ニュービジョンなどです。— そして、そのタイムラインが単なる形式に過ぎないのではなく、実際に不明なのです。

二重承認の要件が唯一の制約ではありません。CMEグループは6月にCFTCを訴えた。これらの契約は、実際には、未来ではなく、実際の交換が行われている。そしてCFTCは、その訴訟を却下する措置を取った。そして、KalshiとCFTCの両方が、それを自社の権益を守ろうとする行為と解釈しています。これは読者にとって重要な点です。なぜなら、それこそが「この商品がどれだけ速く市場に出回るか」という要素だからです。2人の規制当局の承認が必要な製品であり、競合する取引所がその禁止を求めているのですから、その製品が明日になって実現するわけではなく、また、提案されている形で実現される可能性も低いでしょう。

それがあなたにとって何を変えるのか

普通の個人投資家にとって、真実は、約束よりもむしろ姿勢の問題です。規制を受けているオンショアの単一株価格の投資商品というのは、このようなリスク特性を持つ商品が、オフショアのアプリケーションではなく、米国の市場で提供される初めての例です。もしそうなれば、これはレバレッジ付き単一株価格ETFや通常のマージン取引と同じように、ドル単位で競争することになります。つまり、新たな機会を生み出すわけではなく、既存のリスクの高い商品を再構成するだけです。Kalshiがマージン開示においてどのような対策をしているかに関わらず、レバレッジや期限がない、必要な時に流動性が低いといった構造的特徴こそが、その商品の危険性であり、修正可能な欠点ではありません。

一方、その争いについてはどれレギュレーターが提供する製品は、単なる脚注に過ぎない。自己認証システムは2000年に設計されたもので、市場がそれを控えめに利用するという仮定の上に構築されている。今では、新しいレバレッジ資産クラスを支える基盤となっている。そして、その株式部分には、26年間の設計では考慮されていなかった要件がある——つまり、2つの機関による共同承認が必要だ。単一株の投資家が米国の小売市場に進出できるかどうかは、有効期限のないレバレッジされたニビダを取引したい人がどれだけいるかよりも、別の時代に作られた迅速なプロセスを、2人の審査者が同意する必要がある製品に適用できるかによります。