カルシーはユタ州で緊急対策の保護機能を失った——その220億ドルの評価に至るまでの裁判所の判決について

3人の裁判官のグループは「ノー」と判断しました。また、アメリカの別の州では、予測市場をギャンブルとして扱うことができるようになりました。10日火曜日には…カルシの即時禁止命令の申請を拒否した。控訴期間中である。つまり、ユタ州は、より大きな法的争いが続いている間も、そのプラットフォームに対して民事的または刑事的な措置を取ることができるということです。この判断は手続き上のものであり、カルシーが勝つかどうかに関する最終的な決定ではありません。しかし、これで予測市場のブームにおいて最も重要な企業が、また別の州で「待ってみる」姿勢を取り続けることができなくなったのです。

だからこそ、この業界を観察する人にとって、裁判所の記録が重要になるのです。カルシは予測市場のゴールドラッシュの象徴です。これは民間が運営する取引所であり、人々は選挙結果、スポーツ、天気、ビジネスに関する契約を交換しています。その数値は急上昇しています。同社は報告を行っています。年間収入が40億ドル以上— 以前の実行率の約2倍になるように — を目指している400億ドルの評価額そして、10億ドルを調達しました。220億ドルの評価額今年初めには、ジューン社のマーケティング費用だけで約3億ドルに達した（The Informationによる）。その分野では彼がリードしている。500億6000万ドル世界中で1ヶ月間に、分析家たちは、予測市場のドル取引量が合法的なスポーツブックの賭け金を上回っていると指摘しています。

それが、かかる金額です。問題は、その大部分が法律上の権利に基づくものであり、その判断を下す権限は裁判所だけにあるという点です。

カルシーの全ての防御策は、先取り主張に基づくものです。彼らは、CFTCが規制する取引市場として連邦の指定を受けていると主張しています。また、商品取引法によって、その取引が連邦の「スワップ」になるということも主張しています。つまり、各州はそれをギャンブルと見なす権限を持たないのです。ユタ州はこれに反対しており、8月初旬にソルトレイクシティの連邦裁判官は州側の意見に従いました。ユタ州の摘要判決の認可CEAの規定は、彼らの反ギャンブル法を無効にするものではない。ユタ州の司法長官は、この勝利を率直に述べた。つまり、予測市場はそういうものではないのだ。違法なギャンブルを連邦の商品として再ブランド化する。カルシは、それが有効になるだろうと言った。今週の第10巡回裁判所の拒否決定により、ユタ州の執行が停止されていた暫定的な状況が解消されることになる。

したがって、ユタ州の人々や、この業界の動向を観察している人々にとっての実際的な状況は、最終的な決定が下される前に、さらに1つの州で法執行が実施されるということです。そして、ユタ州ももはや例外ではなく、これが一般的な傾向となっています。法律アナリストのダニエル・ウォラッチによると、他の州でも同様の結果が得られているそうです。41件の中から35件の一時的な判決—予備的な命令、TRO、差止め命令の成功率は85％です。現在、州が勝利しています。連続した12件の連邦裁判所の判決執行を促進する効果が得られる。結果として、地図上には様々な状況が生まれる。ネバダ州はスポーツやエンターテイメントに関する契約から排除される。ワシントン州では、カルシーが金融や気候関連市場に限定される。ミシガン州では、予備的な仮処分が発令され、その場合、罰金が科される可能性がある。1日あたり50万ドルまた、オハイオ州はカルシィに対して、スポーツベッティングに関する税金の違反で500万ドルの罰金を科した。

今、二つの解釈があります。これが全ての判断の基準ですから。

弱気な見方：その40億ドルの資金が各州ごとに分散される状況は、法執行によって損なわれていく。そして、より大きな連邦裁判所も同様の見解を示し始めている。8月末には、第9巡回裁判所の判事たちが一致して、カルシーのスポーツ製品について…スワップではなく、確実な賭けの方が適しています。ネバダ州が自らのギャンブル規則を実施するための道を開く。この傾向が続けば、400億ドルの価格が付くという「国家レベルの予測市場」には問題がある。どこでも勝つ必要はなく、ただ十分な数の場所で負けるだけでよいのだ。

好感度の高い見解：今週の否認は、実質的な点において何も意味をなさず、上訴の記録も実際には分かれている。ニュージャージー州のケースでは、第三巡回裁判所は逆の見解を採用し、カルシが証拠を提出したと判断した。合理的な可能性があるため、その契約はスワップとして認められる。そして、禁止命令を維持すること。2月には、CFTCの会長が、同機関が…と述べました。国家の行動から予測市場を守るそして、連邦規制当局はいくつかの場面で州に対して訴訟を起こしている。もし最高裁判所が連邦の優先権を認定するならば、全業界が正式に許可を受けることになり、今日の懸念は無意味になるだろう。

それがその観察結果です。ここで止まるべき点です。正直な制限として、明らかな状況を認めることはできません。カルシーは私企業であり、取引情報もなく、220億ドルの評価額に到達するための小売ルートもありません。この話が投資家に与えるのは、急成長中の企業の経済状況が、一つの未解決の法的問題に左右されるという実例です。また、この分野に関連するどんな投資を行う前に、確認すべき具体的な事項もあります。

今夜のチェックリストです。1つ目は、自分がいる州がどのような状態かを確認することです。つまり、ライブで自由に利用できるのか、それとも制限されて訴訟が起きているのかを確認する必要があります。なぜなら、ある州で開催できるスポーツ契約が、別の州では違反行為として扱われる可能性があるからです。2つ目は、実際にこの問題を決定する二つのイベントに注意することです。つまり、ニュージャージー州が最高裁判所にCEAが州のギャンブル法を無効とするかどうかを問う申し立てや、第10巡回裁判所の判断などです。3つ目は、利用しているプラットフォームが「あなたの州では合法」と表示している場合、取引を行う際にそのプラットフォームの州別制限情報ページを確認することです。前週の情報ではなく、現在の情報を参照してください。

そして、期限も存在する。なぜなら、どの取引方法にもそれが存在するからだ。予測市場での取引は、より高い裁判所が先取問題を解決するまで続く。その時が来たら、すべてを再確認する必要がある。州側が勝利すれば、400億ドルの要求を持つ「国家市場」という考えは廃止される。また、Kalshiが勝利すれば、リスクも一気に解決される。今からその判決が出るまで、重要なのは裁判所の動向だけである。注目すべきは裁判所であり、市場ではない。