ジューン・カリーズは、FEDMの通常の値である0.2648で年を運ぶ。

ノーザン・トラストESG・気候変動関連の米国以外の主要市場を対象としたコアインデックスファンド（FEDM）は、大規模な国際取引可能なファンドです。2021年に発売されました。そのノーザン・トラストのESG・気候変動に関する発展途上市場、米国以外のコアインデックスを追跡している。上に0.16%の費用比率9月の分配金は0.2648ドルであった。これは比較的少ない金額であり、単独で見ると特に目立たない金額に思える。これは、季節性が強い支払い方針を持つ企業において、2番目に少ない四半期の金額である。そして、9月のこの小さな金額は、その基金の資金がどこに使われているかを示すものではない。

まず、0.2648を5年間の統計データとして扱うべきです。なぜなら、「これはどのような位置にいるのか？」ということが重要だからです。FEDMの9月の配当は、0.2164ドル（2022年）、0.2289ドル（2023年）、0.2925ドル（2024年）、0.2615ドル（2025年）となり、現在は0.2648ドルです。つまり、昨年9月の水準から1.3％上昇している。これは横ばいの水準であり、記録的な上昇でもないし、連続して上昇するわけでもない。配当未支払いの日は9月18日で、支払い日は9月24日だ。

実際に順位が高い四半期は6月です。FEDMの6月の分配金は、5年連続で上昇しています。0.5612ドル（2022年）、0.6627ドル（2023年）、0.7019ドル（2024年）、0.8005ドル（2025年）、0.8908ドル（2026年）です。これだけで、ファンド全体の年間分配金の約半分、つまり1年間の分配金の46％から53％が得られます。3月は最も少ない四半期で、9月は次に少ない四半期です。12月は最も多い四半期です。「四半期ごと」というのは技術的に正しいですが、年中の中間時期に分配金が多くなることを意味するわけではありません。

12月は、同じ記録における第二の大きな支払いでした。金額は0.3157ドル（2021年）、0.1854ドル（2022年）、0.2524ドル（2023年）、0.2978ドル（2024年）、そして0.5421ドル（2025年）です。6月と12月を合わせると、2025年の1.755ドルのうち1.3426ドルが支払われました。つまり、1ドルあたり77セントが支払われていることになります。3月の約0.15ドルを加えると、年間の支払いは2回の大きな支払いと2回の小さな支扅いになり、4回の均等な支払いとは全く異なります。

この不均衡な状況は、国際ファンドの真実の姿であり、何か特別なことではありません。FEDMが保有している企業たち――ヨーロッパの銀行、日本の産業会社、カナダやオーストラリアの鉱山会社――は、自分たちの財政的な状況に応じて配当金を支払います。そして、その配当金は春の終わりや年末に集中して集まります。ファンドは、海外の所得税を差し引いた後の実際の収入をそのまま渡すのです。つまり、4枚の同じ額の小切手に分けて渡すのではなく、実際に受け取った通りに渡すのです。各四半期を同じように扱う買い手は、実際にはファンドの最も弱い支払い時期を基準にファンドの価値を評価しているということです。

その膨らみが原因で、このファンドの年間総額は開始以来毎年増加しています。2022年には1株あたり1.065ドル、2023年には1.254ドル、2024年には1.411ドル、2025年には1.755ドルでした。12月のデータがまだ出ていないものの、2026年の最初の3四半期の合計はすでに1.315ドルになっています。

9月のデータが明らかにした問題点です。毎年一定の割合で収益が発生するという画面では、0.2648倍に4を掛けた値が約1.6％の利回りとなり、それを「完璧な結果」とされています。しかし、6月のデータも含めた12ヶ月前の実情は、1株あたり約2.12ドルであり、価格64.60ドルに対しては約3.3％の利回りになります。単一のチェックによるフォワード利回りは、収入が半分得られる月を無視しているのです。

つまり、0.2648という値は、まさに6月の高値と12月の終値の間の安値なのです。注目すべきのは、この値そのものではなく、6月と12月が12月18日のEXデイタルコイン価格まで上昇し続けるかどうかです。なぜなら、4年連続で年間配当金が上昇していることが、約3.3%の後続利回りで収入を得る人にとって重要な要素だからです。