ジョン・ハンコックの2020年のファンドは、期日が6年過ぎてしまっています。0.55％という手数料の理由も、まだ明らかにされていない状態です。

ジョン・ハンコックの2020年のファンドは、第2四半期の報告書を提出しました。これは、そのファンドが設計された退職日から6年が経過したということです。

ジョン・ハンコック・マルチマネージャー2020ライフタイムポートフォリオというファンドは、一度選んでそのまま忘れてしまうようなファンドです。つまり、「2020年」という目标日付のファンドで、その年に退職する人が購入し、自動的に運用されるファンドです。目標日が近づくにつれて、株式から債券へと投資先が変わるように設計されています。今四半期のコメントでは…2026年6月30日時点のデータそれは、その自動操縦システムが何をしたかを示す証拠です。2020年はもう6年前のことです。そして、そのファンドは、当初の購入者が意図したものとは異なるものになってしまいました。

「マルチマネージャー」ファンドが実際に持っているものは何か

最も重要な点は、その名前にあります。これは株式や債券を保有するファンドではありません。これは「ファンドのファンド」であり、すべての資産を他のジョン・ハンコックのファンドに投資しています。上位10の投資対象は、ポートフォリオの約71～72％を占めており、それらはすべて内部のサブファンドです。例えば、コア債券ファンドは13.2％、債券ファンドは12.7％、米国のセクター別ローテーションファンドは10.8％、短期債券、国際株式、新興市場の債券、高利回り株式、実体資産ファンドなどです。このファンドは91種類の証券を保有しており、4人のマネージャーが運営しており、分散投資されていないファンドです。

あなたは、ジョン・ハンコックのファンド群を所有するために料金を支払っているのです。そして、マネージャーたちは、各サブファンドの投資指示に加えて、自分自身の投資判断を加えています。

それがどうなったか

この割り当ては、ファンドが定められた期限を過ぎた後の状況を示しています。債券が最も多く、55.4％を占めています（うち45.4％が国内債券、10％が外国債券）。米国株は23.5％、外国株は18％、現金は2.2％です。つまり、株式部分は約42％、債券部分は55％ということです。これは、収益志向の保守的な投資比率です。このファンドの目標指標は、債券指数（ブルームバーグ米国総合指数、100％）です。パンフレットの文言にも、「目標日までに高い総収益を得る」とあり、その後は「収益への重点を置く」と記されています。

結果は特筆するものではありません。NAVの総収益率は、今年度で6.9％、1年間で10.9％ですが、5年間で4.5％、10年間で7.1％です。連続して得られる利回りは3.83％で、この範囲の平均値を上回っています。これは、退職後の投資家にとって収入が必要な場合に有効な指標です。投資対象となる資産は約3億3000万ドルであり、2020年の目標日時点での平均額約9億ドルには遠く及ばない程度です。

料金テスト

ここが、価値に関する問題が存在する場所です。ファンドの…純費用比率は0.55％です。同じ投資商品の指数版である「Fidelity Freedom Index 2020」については、受動的な2020年目標期間ファンドです。費用は0.12％です。つまり、0.43ポイントの差です。ジョン・ハンコックファンドを運用する際の年間コストは、約4.5倍もかかります。

10万ドルの残高に対して、0.43％というのは年間約430ドルに相当します。これは、市場に流れ込むことのないお金です。20年間そのままに置かれると、口座の残高は徐々に減少し、5年間のリターンは年間4.5％にしかならないのです。

そして、その料金は何を意味するのでしょうか？それは、サブファンドの組み合わせに加えて追加されるアクティブオーバーレイです。ここが問題点です。2026年4月にモーニングスターが行った分析では、スティーヴン・マルガリーア氏が、Multimanager Lifetimeシリーズ全体を高評価しています。再調整はされたが、実証済みではない。経験豊富なマネージャーたちは、「最近、構造や配分に関する変更を行ったが、その戦略の枠組みが実際に効果を発揮するには時間が必要だ」と述べている。自社のプロセスを再構築したばかりのファンドは、高い価値を提供する存在として提示することはできない。なぜなら、その価値は、独立した評価者がまだ実証されていないものだからである。

ここでの費用には、明確な価値基準がありません。交換が難しい資産や、持続的な価格設定力、または実証可能なキャッシュフローに対して支払うわけではありません。0.55％という金額を支払っているのは、受動的な資産の割合が高く、2020年時点での配分が債券中心であるためです。また、アナリストの説明によれば、そのアクティブ層は実証されていないものです。同じ保守的な配分がインデックスファンドで約4分の1のコストで得られるのです。

それをどうするか

これは、悪い情報を利用して売りを促すものではありません。収益率は実際にあり、戦略も問題ありません。重要なのは、このようなファンドにおいて重要なテストを行うことです。つまり、手数料が受け取る利益を相殺できるかどうかということです。現在の状況から見ると、そうではありません。もし、John Hancock 2020を401(k）や、何年も前に設立されたブローカーアカウントで保有しているなら、それは調査すべき最初の投資対象です。3.83％の収益率は、債券に投資する理由としては十分ですが、まだ実証されていない0.43％の永続的な追加費用を相殺することはできません。自然な基準値、つまり、このファンドが比較されるべき数値は、0.12％の指数版であり、その価格はその半分程度です。