「皆が参考にする雇用数」というのは、人々がもう答えなくなったアンケートの数値です。そのため、中央銀行はその数値の「影の版」を作成しました。

カフェを、顧客のレビューによって評価すると、忙しい時期を間違って判断してしまいます。なぜなら、最も忙しい顧客は、レビューを書く時間がない人たちだからです。そして、カフェの価格というものも、町中のすべてのカフェが参考にする基準として、同じようなレビューに基づいて決められているのです。これは、中央銀行がどのように機能するかという点において、多くの投資家が理解しているよりもずっと近い状況です。だからこそ、金融業界で最も興味を持たれない機関である英国銀行も、ウェブページやAIを利用して「影の経済」を構築しているのです。

今週、同国の主任経済学者であるフー・ピルは述べました。公式データの信頼性が、ますます疑問視されるようになっている。そして、それは銀行はAIモデルやウェブスクレイピングを利用し始めている。企業の報告書や調査結果、そして現地エージェントが全国の企業と行う会話から、経済状況を正確に把握するための情報を得ることができます。しかし、それを「中央銀行に関する知識」として片付ける前に、少し待ってください。実際には、調査で得られた数字こそが金利を決定する要因であり、金利というのは、あなたが所有しているすべての株式に付けられる割引率です。もし、そのデータが人々が答えなくなったアンケートの結果である場合、その場合は、金利は推測によって決められてしまいます。

もはや数え方にならなくなった調査結果

「調査」という言葉は、実際の問題を隠してしまいます。「就職に関するデータ」というのは、単なる数え方に過ぎませんが、英国の主要な労働力調査では、それは実際にはアンケートです。統計学者たちは、あるサンプルの中から人々を選び出し、彼らが働いているか、仕事を探しているか、または労働市場から離れているかどうかを尋ねます。アンケートの質は、回答した人々の割合や、その人々が何者であるかによって決まります。

100人を対象に、70人が就業するという仮想シナリオを考えてみましょう。理想的な調査結果としては、70％の就業率が得られるでしょう。しかし、実際にはそうではありません。労働者たちは忙しくしているため、半数だけが回答するでしょう。そして、5人に4人は時間があるからこそ回答するので、回答者は35人と24人になります。得られたデータによると、就業率は約59％となり、70％ではありません。現実は何も変わっていないが、データが一方向に偏ってしまっているのです。これが「回答拒否バイアス」であり、ノイズよりも悪いものです。なぜなら、通常のノイズは相殺されるが、偏ったサンプルによって数字が毎月同じ方向に偏るからです。

実際の英国の調査も、まさにそのような扱いを受けました。回答率は…2014年には約48％だったが、2019年には約39％に低下し、2024年初頭には約17％にまで落ち込んだ。そして、サンプルサイズもほぼ半分に減少する。なぜなら、従業員というのは、答える可能性が最も低い人々だからです。現在の調査では、100万人以上の人々が雇用されているのに、その数が過小評価されています。ハードな給与情報や業務データと比べて、公表されている雇用率は…74.5％であり、一方で他の情報源によると76％以上という値が示されている。配達も揺れている。6月には、国立統計局が操作上のミスを認めた。家計調査で、7月の雇用情報の公表を約1,200人分早めました。—約19％の量だったと認められた—解決策が見つかるのは2027年になるかもしれない。.

代わりに領収書を数えること

つまり、英国銀行は、レビューが来なくなるとカフェのマネージャーがすることと同じことをしているのです。つまり、レビューを読むのをやめて、レシートを数え始めるのです。彼らの代理店網はすでに…年間で、企業との約6,000件の機密性の高い1対1の通話それは、現地で行われる人間による調査であり、独自の方法です。さらに、企業の報告書やエージェントとの会話から量的データを抽出するために、AIモデルにウェブスクレイピングのデータを提供しています。つまり、毎月の調査結果が出るのを待つのではなく、企業自身が何を言っているかをほぼリアルタイムで把握しているのです。ピルは、こうした新しい情報源の構築を「建設」と呼んでいました。私たちの戦略の核心にあるものそして、その要因がパンデミックに繋がった。つまり、対面での調査を行うことが不可能になったのだ。

プロパティやロジックは明確です。顧客のレビューは正式な調査結果です。評価をしない忙しい顧客は、答えない就職者です。レシートや予約、キッチンの注文を数えるのはAIとウェブスクレイピングです。どちらの世界でも同じような存在です——実際に何が起こっているかを知りたいけれど、その説明を求められた人たちを信頼できない人です。

影が途切れる場所

この類推はもうその役割を果たしたわけですが、ここでそれが破綻するのです。領収書も真実ではありません。それは単なる別の種類の情報に過ぎないのです。ウェブスクレイピングはオンライン上に掲載されている情報だけを見ているので、現金のみで営業している店や、デジタルな足跡を持たない人々のことを見逃してしまいます。まさに、調査からの消失によって最初の問題が生じたのと同じような人々です。また、企業の報告書は測定対象となる企業が作成しているものであり、それ自体が偏見を含んでいるのです。つまり、影の測定方法はより迅速であり、誰かがドアをノックするかどうかには依存しないのですが、一方で、サンプリングの問題を別の問題に置き換えてしまいます。時間的な空白を埋めることはできますが、真実の空白を埋めることはできません。

もう一つの制約は制度上のものであり、ニュースをどう解釈するかには重要です。一つの数字だけで金利が決まるわけではありません。銀行の金融政策委員会には9人のメンバーがおり、ピルはそう述べています。彼は、委員会が開催した40回の会議で投票しましたが、全員一致で投票したのは1回だけです。つまり、1ヶ月間の雇用数というのは、長期的な議論において重要な要素に過ぎず、金利を変えるための手段ではないということです。報道で取り上げられる雇用数が市場に影響を与える場合、その影響はその数値自体によるものであり、また、その数値を信頼できないという疑念によるものでもあります。

このことはイギリス特有の現象ではないので、モデルを自分の画面に戻しましょう。アメリカの高い失業率の背景にある世帯調査である米国国勢調査において、回答率が低下していました。2010年時点で90％以上から70％以下へ同じ機械が大西洋の両側で稼働しているのです。ですから、重要なのは次の点です：今月、ある数値が市場に影響を与える場合、その数値が実際には調査結果なのか、それとも実際の数値なのかを確認する必要があります。もし調査結果であれば、それは偏りのある調査結果であり、真実ではありません。今日見ている数値は、来月に修正される可能性が高いです。1つの数値だけを見て、可能な変動範囲について興味を持つべきですが、1日の変動に基づいてポジションを再構築する理由ではありません。