ジェットブルーの2ヶ月間の往復便：健全な財務状況がないにもかかわらず、収益が好調に推移している

ジェットブルーの株価は、1ヶ月の間に2つの状態を経験しました。8月4日には6.62ドルに達し、これは52週間での高値でした。これは、第2四半期の業績がようやく好転するような結果となったことへの報酬でした。4週間後には、株価は4.63ドル近くまで下がり、そのピーク時よりも約30％減少し、利益発表日の終値よりも低くなりました。このような動きは「注目度」を示していますが、市場がどちらの側面を信じるかが重要な問題です。

強い側面は実在するものであり、要因に基づくアプローチもそれを真剣に受け止めている。航空会社が基準とする単位収益は上昇した。10.9％、年々増加この四半期では、総収入が14.5％増加し、約27億ドルになった。スピリット航空が撤退したフォートローダーデールでは、価格設定の力が失われてしまったが、ジェットブルーは成功した。能力が約40%増加したにもかかわらず、単位収益は11%の成長を示した。燃料を除いたコストは、会社の予測を下回りました。経営陣は全年の業績予想を再定義し、さらに目立つ目標を設定しました。2028年までに、1株あたり少なくとも1.00ドルの利益が得られる。これは、JetForward改革計画によって得られる年間12億ドル程度の増加したEBITを基に構築されています。成長要因に関して言えば、これはスクリーナーが好むような、報告内容が改善されている状態です。

問題は、カードの利益と現金の半分がまだ失敗しているということです。同じ四半期において、JetBlueは2億4700万ドルの純損失、つまり1株あたり0.66ドル前半期の損失が5億6,600万ドルに達しました。運営キャッシュフローはマイナスであり、前年度のフリーキャッシュフローは、市場価値が17億5,000万ドルであるにもかかわらず、約11億ドルのマイナスとなっています。燃料費が大きな問題です。平均的な燃料コストは…4.23ドル/ガロン、約76％の上昇1年前から、非燃料費は安定していたものの、全体の単位コストは17％上昇しました。その後、経営陣は…第4四半期のスケジュールを約1パーセント減らす燃料価格が高騰し、第4四半期の成長が鈍化しているという状況です。この修正は、市場がその事実を再評価している時期に行われているようです。

ここでの「注意」というのは、ニュースのトーンが穏やかになるという意味ではありません。7月には、レイマンド・ジェームズ、JetBlueの業績が振るわないと評価コンバイトノートの価値が6.12ドル近くになると指摘され、それは実質的には株価の上限であり、以前に上昇した場所のすぐ上の位置にある。また、「より慎重な対応策」として第11章の再編を公然と議論された。8月初旬には…シティグループは売り推奨に下方調整され、目標価格は5.30ドルとなっている。アブラムス銀行とUBSは、ネガティブな見方を維持しており、すべての指摘は燃料費や、より大規模な「スーパーマジョリティ」企業に比べて低い収益力に関するものです。これは、ある程度の資産を持っている企業です。6年連続の損失、そしてCCC+のクレジット評価テープの結果も一致している。20日間で約24％の下落したが、現在は50日平均値および200日平均値を下回っており、相対強度指数は約37に達している。

今、投資家を待ち構えているのは、安い株を探している投資家に対する罠です。4.63ドルという価格では、JetBlueは安いと思えます。しかし、売上高に対する価格は0.18程度で、自己資本対帳簿価値は1.1程度です。これが、その「価格の幻想」を破るためのものです。安さだけでは何の意味もありません。JetBlueには利益がないので、株価対利益率もありません。また、他の航空会社と比べても、企業価値対EBITDA比は約56倍であり、UnitedやAmericanの場合はそれぞれ6倍、9倍です。持続的な損失がある状況で、売上高に対する価格が低いのは、会計上の偽りの数値に過ぎず、価値を示すものではありません。そして、循環的な不況を乗り越えることができるような財務状態を持つ航空会社としては、約65億ドルの負債が市場価値175億ドルに対して存在し、負債対資本比は約5.3倍、流動性比率は約70%です。2027年に満期が到来する.

5つの要因を正直に評価すれば、結論が自動的に導かれる。成長性はAで、実際に加速している。収益性はFで、非常に悪い状態だ。評価額は、収益が出るまでは意味がない。安全性もFで、制約となっている。勢いは、逆転後に崩れてしまう。つまり、1つのAと4つの不具合要因がある——購入するべきではなく、高リスクで、大きな負担を伴う循環的な投機行為だ。2028年のドル/1EPSの目標は好景気シナリオだが、それは2年後ということであり、明らかに条件付けられている。3ガロンあたりの燃料今日、損害を引き起こしているのと同じ変数です。全年の見通しでさえ、燃料価格が下がるということを暗黙のうちに前提としています。1ガロンあたり約3.49ドルそれは、JetBlueがちょうど支払った4.23ドルよりもはるかに低い。だからこそ、この利益率の計算には疑問が生じるのだ。AInvestの総合的な判断では、この株を「ホールド」と評価しており、市場が回復の可能性と資金力のリスクの間でどのように分かれているかがわかる。

個人投資家にとって、ポートフォリオの選択肢は「バーベル型」であるべきです。奇跡的な株を選ぶべきではありません。そのような株は、信用市場が既に予測している最悪の事態——共通株価が希薄化したり消滅するような状況——でさえも、他の資産に損害を与えないように、高リスクな投資対象として扱われるべきです。このプロセスでは、収益の好調さが安全余裕なしにレバレッジ投資を促進することを許してはならず、また、安くて買いやすい株に対して自信を持って賭けをするのも適切ではありません。状況が改善される兆候は測定可能です。つまり、運営キャッシュフローが正の方向に変わり、維持される数四半期があれば、そして燃料コストが会社自身の目標値に戻るならば、収益の勢いは注目すべき点ですが、所有すべき株だという理由ではありません。