日本の7.6％の物価上昇と2％の落ち着き…納税者が苦しむ

日本では、昨年、全体の物価上昇率が7.6％であったと報告されました。これは予想を上回り、約3年半で最も高い水準に達した数値です。しかし、実際に心配すべきのは、その数値よりも小さく、あまり良い数値ではありません。つまり、日本の消費者物価は約2％程度です。したがって、日本銀行は、これら2つの数値のうちどちらが真実かを月次で決定する必要があります。そして、どちらの数値も日本銀行の政策金利には影響を与えます。

これは、統計学の衣装を着た2人の主張者が対立する問題です。一方には、実際に経済が生み出す価格情報があります。つまり、弱い円が輸入コストを高め、中東紛争によってエネルギーが不足し、工場はグローバルなAIの需要に応じて金属をより多く支払わざるを得ない状況です。もう一方には、政府の補助金によって抑えられている消費者が感じる価格があります。日本の中央銀行は30年間かけて、デフレから脱却できることを証明しようと努力してきました。そしてついに成功しました。その報酬として、各会議で自国の支持者を裏切らなければならないという状況になってしまったのです。

請求者が見ることができるもの

卸売価格――日本の企業が購入する商品に対して支払う価格――が上昇した。8月は前年比で7.6%の増加市場の予想を上回り、6月に達したピーク近くになっている。2023年初め以降、このレベルは見られていない。ドライバーたちは、何か神秘的な存在ではない。石油や石炭製品は約23％増加しました。イラン紛争によるコストの年々の変化；非鉄金属は40％以上上昇した。人工知能データセンターが供給を争う中で、夏を過ごした円ドルに対して40年ぶりの低水準日本が輸入するすべてのものを高く抑え続けていた。円建てで…7月の価格指数は約29％上昇しました。パイプ内には実際にインフレーションが発生しています。

次に、第二の請求人についてです。6月には、主要消費者物価は約1.9％上昇し、核心インフレは約1.6％でした。— 2％の目標に近いが、全体的なものではない。その差異もまた何か特別なことではなく、投資家たちが最も誤解している点だ。

補助金を隠す申請者

高市早苗首相の政府は、信号を圧縮するために費用を支払っている。東京ではそうした措置が取られている。6月に3.11兆円（190億ドル）の補助予算が支出される。エネルギー費を軽減し、8月末には再確認した。ガソリン価格の上限設定による補助金は維持されるCPIに見られないあらゆるインフレ率のパーセンテージは、どこかで資金が供給されている。問題は、最終的にその費用を誰が負担するかということだ。

それは、隠れた支払い元であり、日本自身の財務状況、つまり円です。補助金というのは、政府が家庭に与える「給料」のようなもので、そうすることで、表面的なインフレ率を抑えているのです。しかし、そのコストは消え去ることはありません。それは、10年物政府債の利回りを上昇させるのに役立った財政支出として現れます。30年で初めて3%そして、それは十分に安価な通貨であり、補助金によって防がれるインフレを引き起こすこともあります。中央銀行には、自国政府が緩和策として支払った金額を記録するよう求められています。一方で、円は、その基準を満たさない国々に対しては、下がり続けています。

9月を所有するフォーク

ここにフォークがあります。日本銀行は夏を迎えました。政策金利は1％で、米国の連邦ファンド金利の範囲は約3.5％から3.75％です。市場は価格を定めていた。銀行が1.25%に引き上げる可能性が80%近くある。9月の会議で――つまり、PPIが発表された同じ週にです。現在、一部の経済学者は、より速い成長の道筋があると予想しています。2027年春までに1.75％程度になる「はい」と言うことで、円が守られ、2%の目標も達成され、補助的なインフレが悪化するのを防げます。一方、「いいえ」と言うことで、小規模の借入者や政府の3%以上の上昇傾向にある債券市場が保護されます。BOJが設定できる利率というものは、これら両方の要求を満たすものはありません。

不快な点は、アメリカの投資家が日本の物価指数に関心を持つべき理由です。どちらの答えも安全ではなく、その苦痛は均等に分配されないのです。銀行が何を決定するにせよ、コストを転嫁できない企業は、その負担を背負うことになります。今年の前半には…インフレによるコストを理由に、556社が破産申請を行った。2018年から記録が始まって以来、最も高い半年間の総数です。7月だけでも、1ヶ月で121という記録を達成しました。これは、美しいCPIの中に隠された人々の犠牲です。小規模な事業者たちは、卸売価格の7.6％と消費者価格の2％との差を負担せざるを得ないのです。彼らには、料金をお客様に渡すための価格設定の力がありません。

市場はすでにどちらを支持するかを決め始めているので、中央銀行は一人で決定する必要はありません。長期JGB金利が3％を超え、日本が正常化するのです。世界で最も安価な資本を供給する企業グローバル市場において高コストとなるのは、圧力バルブです。日本の低金利が何世紀にもわたってキャリートレードを可能にしてきたため、このような状況は世界中の金利に影響を与え、また、世界の安価な資金取引にとって重要なドル-円相場にも影響を与えています。

あなたにとって変わったことは小さくても、実際的なものです。日本の卸売物価上昇は、もはや地元の興味深い事象として静かに処理されているものではありません。それは、政府が借金を使って補助する制度であり、通貨は安価で購入されています。中央銀行は、早急な判断を下すか、あるいは真剣な判断を下すかを決めているところです。9月の決定を見る際には、25ベースポイントだけでなく、中央銀行が誰を信頼しているかを知ることが重要です。つまり、輸出業者と円を信頼しているのか、それとも小規模の借り手と債券市場を信頼しているのかです。一方は次の円の動きを支配しています。もう一方は、認めない日本の破産事件を支配しています。これが、この見出しが本当に意味していることです。