イランのウランに関するニュースは、重要な問題を解決することはない

国連の核監視機関が、イランのウラン鉱山で活動が再開されたことを確認したというニュースは、ウラン価格を上昇させるようなニュースです。しかし実際には、その日の時点では何も変わりませんでした。業界の代表的な企業であるCamecoは1.5％下がり、Uranium Energyは2％以上下がりました。Denisonは変動しませんでした。イランの鉱山が再び稼働しているというニュースに対して、市場は反応しませんでした。この反応は、明らかなトレンドに反するものであり、重要なサインです。

その反応は理解できる。ウラン価格の動きを観察した人なら、そのパターンを知っているだろう。核関連のニュースが出ると、地政学的な問題が起こり、市場が不安定になり、在庫も十分にない状態になる。この業界の成長は本物だ。Camecoは過去12ヶ月で約28％上昇し、収益がない開発段階の生産会社であるNexGenは38％以上上昇している。「核の復活」という話は既に効果を発揮している。しかし、このニュースが示唆するのは、イランの鉱山がその一部なのか、それとも単なるデマなのかということだ。

イランは、そのバレルを追加していない。

ウラン投資家が実際に追跡すべきのメカニズムはこれです。これらの株式が表す企業は、電力契約や即時購入、長期的な供給保証を基盤とした西洋のサプライチェーンにウランを供給しています。しかし、イランの鉱山から出るウランはそのチェーンには含まれません。その鉱石の品質は低く、年間数万トンの生産量も世界の鉱山の生産量に比べてごくわずかです。さらに、制裁制度や輸出規制のため、そのウランは全く西洋に送られることはありません。イランの精製されたウランは、イラン自身の燃料サイクルに使用されるものであり、これこそが監視機関が監視している「主権的な活動」です。

つまり、Cameco、NexGen、Uranium Energy、Denisonにとって重要なのは、西側の電力会社が利用できる物理的なバレル数です。このニュースは何も変えるものではありません。それらが市場に供給を増やすことにも、減らすことにもなりません。最初に現れるのは、取引明細や契約書に記載される内容ですが、それは空っぽです。購入注文も、新しい契約も、コストも、イランの鉱山から得られる資金も存在しません。これらの企業の小売業者が指摘できるものは何もありません。

それは、その出来事が無意味だという意味ではありません。つまり、それは全く異なるカテゴリーに属するものです。つまり、伝染性のあるものではなく、単なる衝撃的な出来事に過ぎないのです。ウランに関する情報が地政学のトピックとして一緒に報道されるとき、それを「核戦争の連鎖」と呼ぶ誘惑があります。しかし、より正確な見方は、この地域におけるリスクの変化が、エネルギーシステム全体の価値を一気に変動させているということです。共通の地政学的状況によって両方の資産が共に変動するのは、単なるマクロ的な要因であり、一方の場所での問題が他の場所にも影響を与えているという証拠ではありません。

とにかく危険な状態を作り出すアンプです。

ここが逆説的な点です。物理的なバレル数には変化がないニュースでも、これらの株価は変動することがあります。なぜなら、この市場は、そうした見出しを強調するように構成されているからです。つまり、短期的には供給が少ない市場であり、原子力発電所の建設に必要な燃料を確保しようと必死になっている企業や、同じ企業に投資する投資家が集まっているのです。そのような状況では、原子力関連のニュースが重要な要素となります。Camecoの株価は、430億ドルの時価総額に対して約170倍の割合で取引されています。この評価額は、現在のバレル数に基づくものではなく、今後数年間で減少することを予想したものです。

その混雑した、動きが急激な市場構造が、イランのニュースが危険な理由です。それは、イランが市場を席巻できるからではなく、単に感情的な要因によって市場が乱れるからです。ニュースに基づいて投資する小売投資家は、実際にはイランが強化しなかった事実に対して高い価格を支払っているのです。その日の安値は、市場自身の「ファイアウォール」のようなものです。投資家たちは同じニュースを見ても、何の利点も見出せず、投資を拒否するのです。

制御相手と、より強力なチェーン

正直な修正としては、この見出しと、その業界の実際の好景気要因を分離する必要があります。本当のウラン問題は、西洋側の供給不足に起因しています。新しい鉱山への投資が不足していること、長期間の在庫が減少した後に契約を再締結すること、そしてまだ生産が始まるまでに何年もかかる新規プロジェクトがあることなどです。これらのプロジェクトには、イラン産の鉱石では対応できない要素があります。つまり、鉱山の建設、ライセンス取得、契約量、現時価格といったものです。そして、市場が実際に支払っているのは、このような要素によるものです。

この管理テストによって、その違いが明らかになります。もしイランの鉱山が実際に供給量が増える要因であるならば、価格は下がるはずです。そして、どのウラン産物も、実際に供給量が増えることに対して一斉に反応する必要があります。しかし、彼らは何もしませんでした。なぜなら、彼らが販売している市場には何も追加されていないからです。デニソンという会社は、現在、何の製品も売れていないカナダのプロジェクトを手がけていますが、それはその分野の将来が悪化することに関連しています。遠く離れた鉱山が市場と関連性を持たないからです。

この連鎖が続くのは、この見出しが「より大きな事態」に変わる場合のみです。つまり、西洋の電力会社が供給の安全を重視する気持ちが強まり、契約期間が短縮されるような状況、または燃料循環の中で他の場所で供給が途絶えるような事態です。しかし、市場が最初の日と同じようにこれを無視し続けるなら、イランから西洋のウラン供給に影響を与えるものは何もないので、その連鎖は止まります。注目すべきは、鉱山ではなく、次の段階での西洋の電力会社の契約や、それに伴う現物価格や契約価格です。

これらの名前を知っている、またはそれを見ている読者にとって、有益な区別点は、価格と内容の違いです。ウランに関する話題は実際に存在し、すでに高価です。イランの鉱山がその価格を上昇させる理由にはなりません。また、何の意味もないニュースは、過剰な投資をする理由にはなりません。次に新しい核関連のニュースが出たとき、どのような影響があるかを考えてみましょう。もし何の影響もないという答えなら、既にある考えを維持するのが正しい反応です。西側が実際に購入できる量に何の変化ももたらさない新しい考えを作り出す必要はありません。