人々が計画を立てる時に利益を得る企業に投資しましょう。ほとんどの人はそうしません。

私は、人々が死を考える時に利益を得る企業に投資します。もちろん、実際に遺言書を売るわけではありません。私は、そうした企業の株を購入しているだけです。

それらのIDの横に表示される数字です：アメリカ人の56％から76％が遺言書を持っていない。.どこで聞いても、Trust & Willの2026年の調査では56％、Caring.comの2025年の調査では76％ということです。つまり、アメリカの成人の5分の3から4分の3が、自分のお金がどうなるかを誰にも伝えずに亡くなるということです。

この研究を始めた際の動画のタイトル――「私の親友は遺言がなく亡くなり、無関心な家族が全てを得る」――は、異常なものではありません。それは普通の状況です。

これは、悲しみについての話ではありません。二つの状態の間に存在するお金についての話です。つまり、実際に存在する富と、どのように使われるかという富のことです。金融サービス企業にとっては、後者だけが収益を生み出します。

自動的に行われるわけではない移転

Cerulli Associatesは、金融アドバイザーや資産運用会社によって広く引用されている企業で、以下のような予測をしている。2045年までに、ベビーブーマー世代からより若い世代へと移行するでしょう。より最近のチェルッリの推定では、その範囲を2048年まで拡大し、合計を…と示している。millennialsが46兆ドルを相続すると予想され、X世代は39兆ドル、Z世代は15兆ドルとなる。.

報道機関はこれを「巨大な資産の移転」と呼んでいる。アドバイザーたちはそれを一つの機会だと考えている。どちらも正しいが、その56％から76％という差に潜む問題点を認識していない。

金融サービス会社にとって、富が収益となるのは、誰かが座って書類を処理し、口座を開設し、アドバイザーを雇うという行為が行われる時だけです。それは、ベビーブーマーが80歳になるからではありません。それは、その人やその家族が関与することを決めるからです。そして、データによると、ほとんどの人はそうするわけではないようです。

蓄積された富から得られる利益が、アドバイスサービスによって得られる収入へと移行する過程には、何か不具合がある。

誰も計画しなかった時、何が起こるのか

遺言がない場合、国の相続法によって遺言が作成されます。裁判所が管理人を指名します。相続人は、亡くなった人の意志ではなく、法律によって決定されます。財産は相続手続きの中で管理され、これは裁判所が監督するプロセスです。6ヶ月から2年およびコスト争議が起きる場合、15,000ドル以上になることもあります。.

これは投資家が理解するために重要です。なぜなら、相続財産からはアドバイス会社に定期的な収入が得られるわけではないからです。相続財産から得られるのは、相続手続きに関する一時的な法的費用や、州による裁判所の手数料だけです。そのお金は放置されてしまい、その後すぐに相続人に分配されます。通常は個人の銀行口座に振り込まれることが多く、管理されたポートフォリオには入らないのです。

予定されていない不動産の相続人たちは、別の話です。Citizens Bankの調査によると、5年以内に相続される可能性が高いと考える人は、ミレニアル世代の55％、Z世代の41％です。しかし、そして.

その仕組みはこうです。専門家の助けを求める相続人たちは、新たなアドバイス関係を築きます。一方、そうしない人々――つまりほとんどの人々は――資産を管理せずに放置してしまいます。金融サービス業界の成長のためには、懐疑的で負担が大きい相続人たちを積極的な顧客に変える必要があります。その変換率こそが、84兆ドルという数字の背後にある重要な要素です。

現在にいる企業たち

2つの上場企業が、この状況の中心に位置しています。アメリプライス・フィナンシャル（AMP）そしてノーザン・トラスト（NTRS）彼らの位置づけは異なりますが、どちらも同じ根本的な原理に基づいています。つまり、人々が死ぬ前に計画を立てるようにすること、そして後継者が彼らを雇うようにすることです。

アメリプライズは、全国で10,000人以上の金融アドバイザーを持つ、高収入を得ることができる顧問会社として運営されています。2026年第一四半期の終わりには、(AUMA)は、前年比で12％上昇した。2025年度全体の場合、調整後の営業EPSは2024年比で14％上昇アドバイス＆ウェル・マネジメント部門だけで、調整後の運営収入は32億ドルに達しました。29.3%の税前利益率.

アメリプライスのビジネスモデルは、計画に関する不安を継続的な関係へと変えることに基づいています。同社は、財産計画、退職後の収入の確保、資産の移転に関するサービスを積極的に販売しています。そのアドバイザーたちは、高い収入を得ています。各社の年間収入は110万ドルです。この会社は、上述のギャップを埋めるための解決策を販売しているのです。

ノーザントラストは、全く異なる立場で運営されています。それは、金融機関や年金基金、ファミリーオフィスなどのために資金を保管・管理する機関の保管・信託管理者です。2025年度については、ノーザントラストは総資産が、そして株主資本利益率は.

ノーザン・トラストは、個々の小売業者に対してサービスを提供することはありません。むしろ、資産管理会社が作成した信託や財産、寄付金を管理する機関というインフラ層にサービスを提供しています。家族が信託を設立したり、財団が相続を受け取った場合、ノーザン・トラストのシステムや人々がその資産を管理しているのです。

両社とも、同じ強気相場に直面しています。Ameripriseの株価は、…のような値幅で取引されています。$552今年1月までの成長率は12.5％で、過去4か月間では約25％に上昇しました。ノーザン・トラストは大幅に成長しています。37％ 今期2026年第2四半期の収益を伴う前年比35％増加し、21.1億ドルに達した。市場は、財産の移転が好景気になるという期待をもたらしている。

勢いの背後にある数字

アメリプライスの財務システムは、それ自体として注目に値します。同社は、およそ過去12ヶ月間で80億ドルの自由現金流があった。年々20％の成長率で、戻ってきました。2025年には、調整後の運営収益の88％を実現する。—配当や自己株式買い戻しを通じて。調整後の自己資本対営業収益率は2025年— 特別で持続的なもの。

1915億ドルの総負債額は心配になるが、その構造を理解すればそうではない。その大部分は保険や年金契約に関する負債であり、これは債券保有者ではなく、保険料を受け取る人々に対する義務である。純負債額は65億ドル程度で、103億ドルの現金と比べれば管理可能な範囲内にある。

投資家が考えるべき問題は、アメリプライスがそのビジネスモデルをうまく実行できるかどうかではありません。重要なのは、84兆ドルもの富の移転による好景気が、2030年代初頭に高齢者数が増加する中で、この成長パターンを維持し続けるのに十分か、ということです。あるいは、現在の上昇局面が、最良の状況をすでに反映しているかどうかも重要です。

ギャップに潜むリスク

3つの要素がこの数値を変える可能性があります：

変換率の問題。たとえ84兆ドルが移転されるとしても、アドバイザリー会社は自分たちに与えられた資産からのみ収入を得るだけです。シチュエーションズ・バンクのデータによると、83％の人々がアドバイザーを信頼しておらず、29％の人々は助けを求める前に少なくとも100万ドル以上の遺産を欲しているという。つまり、移転された富の大部分はアドバイザリー口座に届かない可能性が高いのです。ロボアドバイザリーやAIツール（アメリカ人の61％がこれらを利用する）、ソーシャルメディアによるアドバイス（51％の人々がそれに従っている）が、同じ相続人を狙って競争しています。資産移転によって生じる手数料は上限に過ぎず、保証されているものではありません。実際の取得率も不確かです。

評価の問題です。1株あたり552ドルで、アメリプライスは予想EPSの約14倍の値段で取引されている。これは金融サービス企業にとって安い価格ではない。また、この株価は過去4か月間で25%、今年1年間で12％上昇している。ノーザントラストは約185ドルで、第2四半期の収益が35％増加した後、今年1年間で37％上昇している。市場は十分に評価を下げている。もし、相続人が関与しない、AIがアドバイス料を破壊する、または市場の変動がAUMを減少させるなどの理由で、事業の成績が予想より遅れれば、これらの倍数は下がる可能性がある。

人口的な対抗力。マッキンゼーは、退職年齢に達するアメリカ人人口の割合が2025年時点での19％から、2040年には22％に上昇するそれは、財産を移転している高齢者人口です。また、彼らはより多くの医療サービスや長期的なケア、そして収入支援が必要な人々でもあります。財産の移転というのは、単に資産を口座間で移動するだけではありません。実際には、高齢化によるコストによって消費されてしまい、投資に使える純資金が減少してしまいます。

これがあなたのウォッチリストに与える影響とは

財産の移転は実際に起こっている。その規模は前例のないものだ。しかし、「相続される財産」と「公共金融サービス会社が管理する財産」との間の差は大きく、不確かである。

アメリプライズとノーザン・トラストは、実際に成長している企業です。資産管理額の増加、利益率の向上、そして10年間続く人口動態の好影響があります。彼らの問題は、実行力の不足です。市場が持っている富の移転に関する楽観的な見方が、実際にアメリカの不規則な財産がアドバイス資産に変わる速度を上回っているからです。

これらの株を保有していない投資家にとって、問題は、アドバイザリー会社が84兆ドルという巨額の利益を獲得し、現在の価格が妥当であるかどうかということです。また、計画を立てない人々が56％から76％で、静かに上昇を抑えるかどうかも重要です。しかし、証拠ではその点については答えられません。単に、その差異が明らかになっただけです。

私が始めた数字は、依然として有効です。私は、人々が計画を立てる時に利益を得る企業に投資しています。しかし、ほとんどの人々はそうではありません。