「資金調達の意図」というのは、実際には税金の優遇措置が提供される前の一種の宣伝行為に過ぎない。

最近、いくつかの英国の投資会社が、普通なら何も意味のないようなタイトルで発表を行いました。そのタイトルは「資金調達の意図」というものです。Foresight VCT plcの取締役会によるものです。今年中に新規普通株の申込み受付を開始する予定であると発表します。." フォーサイト・ベンチャーズVCTとフォーサイト・テクノロジーVCTは、数週間前にもほぼ同じことを言っていました。数字も、用語も、金額も何もありません。まだ何も見えないだけです。単なる意図に過ぎないのです。

それは奇妙なことです。これらの情報を、大規模な資金調達を示す成長企業の情報として解釈する場合にのみそうです。実際にはそうではありません。Foresightはベンチャーキャピタルトラストの運営会社であり、「資金調達の意図」というのは、より具体的な事象の前段階に過ぎません。つまり、VCTが新しい株式を一般投資家に販売するという行為は、実際には税金の還付を受け取ることに他なりません。要するに、ここで販売されているものはベンチャープロファイルではなく、英国政府の税金の優遇措置です。そして、それがこの発表の真の目的です。

これがその機械です。ベンチャーキャピタル・トラストとは、1995年に英国法律によって設立された上場ファンドで、小規模で市場に出回っていない企業に投資するものです。個人が若い企業に資金を投じることを促進するために、英国政府はVCT株に対して重厚な税制上的優遇措置を与えています。年間20万ポンドまでの新規購入株式に対して30％の所得税の免除、無税配当、そして5年以上保有している場合には資産収益税の免除が適用されます。早めに売却すれば、30％の税金が取り戻される。だからこそ、VCTは英国で最も優遇された税金の制度と呼ばれるのです。

重要な点は、どの株式が該当するかということです。この補償は、オープンオファーや追加買い入れ期間中に新しい株式を購入した場合にのみ適用されます。同じ会社の株式を株式市場で中古で購入しても、何も得られない。つまり、VCTの経済的価値は、加入時に新たな提供される形で得られるのであり、時間が経ってから良いファンドを持っているというわけではない。これが「資金調達の意図」が隠れて伝えていることだ。今年には再び救済措置が与えられるということだ。これは、将来の成長に対するヘッジを行うファンドマネージャーではなく、税金の優遇措置を得るための手段に過ぎない。

アメリカの投資家にとっては、正直なところ、この製品はあなたを対象としたものではありません。30％の減税や非課税の配当金というのは、18歳以上の英国の納税者に与えられる所得税の優遇措置です。また、VCT株をIRA式の投資口座に持っていることは一般的にはできません。この発表内容は、外国の交通橋の料金体系が何を意味するかというように、あなたにとっては無意味なものです。つまり、自分のポートフォリオにはほとんど関係がないのです。それでも理解しておく価値があります。なぜなら、この仕組みから、その種の発表内容をどう解釈すればよいかがわかるからです。そして、「税制上の優遇を受ける投資口座」とは実際には何であるかもわかります。

これが、面白い部分です。つまり、なぜその発表で日付が明記されているのかという理由です。各Foresightの声明では、このオファーが「2026年1月19日に施行される新しいプロスペクト規則の恩恵を受けるものである」と述べられています。また、「プロスペクト規則に基づかないオファーディスクリプト」も適切な時期に提供されるだろうとも言われています。この文句こそが、重要なポイントです。2026年1月19日、英国の新しい市場規制制度である「公開募集および取引開始に関する規則」が施行されました。EU時代の規制では、証券を広く公開する場合、必ず当局が承認したパフォロシス書が必要でした。新しい規則により、Foresightはより簡単で安価に小口の株式を一般市場に販売できるようになります。公式な説明では、これにより企業が英国で資金を調達することがより容易かつ安価になるとされています。実際には、政府が定めた分類基準が変わり、税金補助を受ける形で資金を集めることが可能になったのです。

ただし、この発表内容はほとんど何もないというわけではありません。重要な点は、世界に2週間前に「サブスクリプションサービスを開始するつもりだ」と伝える理由は、税金の優遇を受けたい人々が資金を準備できるようにするためです。VCTの申し込みはしばしば過剰になり、配分が必要になります。そして、税年度が開いている間は、申し込みをしたい人々の数が多くなります。「意図」とは、目的を持って情報を公表することです。それは、ファンドマネージャーがあなたの税年度の管理上の時間を考慮して価格を決めることであり、投資に関する情報を伝えるわけではありません。

そして、経済的に言えば、その熱意の反対側にいるのは誰か？投資家たちはその効果を購入している。一方、Foresight Groupという企業は、資産から管理費を得ている。つまり、お金がそこで動いているのだ。また、最近そのファンドが何をしてきたかも注意してほしい。なぜなら、それによって全体のビジネスモデルが再定義されるからだ。フォーサイトVCTの純資産価値は、一年間ほとんど変動しませんでした。82.0pの純資産価値に基づき、10.5pの配当が支払われました。つまり、純資産価値の総回収率は約0.1%でした。. フォーサイトテクノロジーのVCTのNAVは、実際に0.4%減少しました。これらの「返還」は、最初に受け取る30％の返金と、税金が免除される配当金のおかげで行われているものであり、ベンチャープortfolioの成長によるものではない。税引き控除が大きな役割を果たしている。これら2つのケースにおいて、投資の成果は、せいぜい安定した状態にあるに過ぎない。

これらのことから、この構造が詐欺だというわけではありません。これは政府の補助金が提供される、ベンチャー投資のための枠組みに過ぎません。補助金は直接、受け取る人に与えられます。5年間の持続性や若い企業の倒産リスクを理解している人なら、合理的な選択をすることができます。しかし、どのようなものが販売されているのかを正確に把握する必要があります。「資金調達の意図」というのは、マネージャーが十分な資金を見つけて、大金が必要だということを意味するわけではありません。それは、税制上の優遇措置が実施される前の段階に過ぎません。規制の世界では、そのような告知が行われる際には、費用が安くなるのです。次に読む内容を見ると、どれだけのお金が動くかがわかります。加入者側の銀行口座から出ていくお金の中には、意図的に財務省の収入になる部分もあり、残りは小さな非上場企業のポートフォリオになります。そして、マネージャーには手数料が支払われます。それが、その告知が何について言っているのかです。