インテルの価格上昇は、競争優位ではなく、単なる影響力に過ぎない

今週、再び公開された7月の報告書によると、IntelはPCプロセッサーの価格を再び上げる計画である。10月には約10％の値上がりとなる予定で、これは今年すでに何度か価格が上がっていることよりも遅い時期だ。このニュースに対する株価の反応からも、その意味が明らかになる。当日には株価が9％上昇し、今年の初旬までに2倍以上に上昇している。簡単に理解できるのは、価格を上げて顧客に支払いを強いることができる企業には力があるということだ。しかし、どのような力か、その持続期間はどれくらいか、そして既に2倍に上昇した株価が、Intelが約束している利益を得るための余地があるかどうかという点が問題だ。

価格の逆転が現実的です。

昨年ほとんどの期間、状況は正反対でした。インテルは製造分野での優位性をTSMCに譲り、AMDがより高品質な部品を持ってサーバー市場のシェアを獲得していきました。その結果、インテルは値下げを余儀なくされ、配当を削減する必要がありました。1年前は、この株価は20ドル台で取引されていました。弱さを理由に価格を設定する会社は、価格を決めることはできず、他の会社が価格を決めるのです。

しかし、実際の資金が関与する一連の出来事が起こった後、状況は変わった。2025年8月にアメリカ政府は、このチップメーカーに10％の株式を取得した。その数週間後には…Nvidiaは、1株23.28ドルで5十億ドル相当のインテル株を購入した。データセンターやPCチップを共同で開発することに合意した。

その後、売上数が続いた。2026年第2四半期にインテルは報告した161億ドルの収益があった。前年比で25％の増加です。— 15年で最も速い成長率を遂げている——データセンターとAI部門の成長率は59%に上昇. 調整後のEPSが0.42ドルになり、これにより、アナリストたちが予測していた0.22ドルをほぼ2倍にした。CEOが言っていることによると、需要は供給を上回っている。独立した証拠から判断すると、これは単なる主張ではなく、実際にインテルは今年、複数の価格引き上げを行っている。一部のデスクトップチップについて、7月には15％から17％の価格上昇が見られる。そして、Xeonサーバーの部品に約1,500ドルの価値が加算される。

これは、懐疑心が証拠に負けるべき状況です。一貫して価格を上げ、収益が急増した企業は、本当に良い状態にあるのです。

しかし、そのライバルたちの方も、勢力が強まっている。

この見出しの内容を要約すると、インテルは再び価格を上げる予定です。サーバーやCPU用チップを販売している他の企業も同様です。AMDは3月以降、サーバー用CPUの価格を10％から20％上げている。また、サプライチェーンに関する報告によると、IntelとAMDの両社とも、2026年下半期にさらに価格が上昇すると予想しています。サーバー用チップの不足が続き、納期も数ヶ月に及ぶ状況です。アナリストたちは、CPUをAIの開発における次のボトルネックと呼び始めている。GPUの後ろに。

最大の競争相手が同時に持っている価格設定力は、真の優位性ではありません。それは単なる波動に過ぎません。インテルが勝利しているわけではありません。なぜなら、彼らのx86製品が突然非常に優勢になり、顧客には選択肢がないからです。顧客に選択肢がないのは、AI投資の急増により、すべてのCPU供給業者が生産能力を使い果たしてしまったからです。供給が需要を上回る時——PCの出荷量は、2027年には減少すると予測されています。— 実際には不足状態にあった価格設定の力が、一瞬ですべての人に与えられるのだ。

この動きの中にも、何がその背後にあるのかという手がかりがあります。インテルは、限られた生産能力を高利益率のサーバー部品に向けて配分しています。これが、自社のPC CPUの供給を圧迫し、PCの価格上昇を可能にしているのです。10月の値上げは、総利益率を向上させるためであり、AMDから市場シェアを奪うためではありません。これは合理的な配分です。また、10年前にインテルが高価格設定を行ったことが、サーバー市場における彼らのシェアにどのような影響を与えたか、そしてAMDのチップが依然としてエンジニア向けのものである消費者市場において、再び何が起こり得るかも覚えておくべきです。

その株は、転換の費用をすでに支払っています。

これにより、この株価の動きが再び注目される。1年間の推移を考慮しても、これは今日の業績に基づく株式取引ではない。インテルの過去の売上高対収益率は約10倍であり、EV/EBITDA比率は約46倍である。これらの評価額は、損益計算書に記載されているような数年間の回復がまだ実現されていないことを前提としている。総売上高に対する利益率は約35％であり、運営利益率は依然としてマイナスである。GAAP基準によると、同社は第2四半期に損失を出しました。一度、減価償却費を含めた場合です。市場は、価格の上昇や利益率が維持されるという約束に対して高い価格を支払っています。しかし、実際に帳簿上に記録されている利益によって裏付けられる価格ではありません。

しかし、これらのことは、価格設定の力が偽物であることを意味するわけではありません。むしろ、それは周期的なものです。インテルは、数年ぶりに真の、独立した証拠に基づく成長傾向を見せています。割引価格から需要が高まる状態への変化も、このサイクルにおいて重要な転換点です。しかし、今週市場が歓迎している「再び価格を上げる」という事実は、最も不安定な状況です。なぜなら、それは業界全体で共有されている事実であり、定義上一時的な不足状態と関連しているからです。株価が決定されるかどうかは、需要が供給を上回っていて、インテルが価格を上げることができるかどうかではありません。問題は、100ドル以上の株価や、AI CPUの不足が終息した後に、どれだけ持続可能で、高利益率の製品主導型の回復があるかどうかです。