インテルの5.6％の下落は単なる雑音に過ぎない。その230億ドルの株式売却行為こそが重要な意味を持つ。

9月10日、インテルは最も成長している株主層を不安にさせるような出来事が起こりました。約6％から100ドル未満5回のセッションを経て、1日後19％増加すでにある株式の上に2026年には約188%の成長が見込まれる。反射的読み方は「ラリーが終わった」ということです。しかし、それは間違った解釈です。実際には、それは金利と利益を得る行為に過ぎませんでした。この転換の真実は、全く異なる数値によって表されているのです。

実際に株価を上昇させた要因から始めましょう。9月8日には、ノースランド証券が…インテルがアップグレードされ、120ドルの目標価格で上回ると予想される「実質的な進歩」と言いながら、サーバー用CPUの不足を指摘している。そして、同日の報道によると、Intelはそのような対策を講じるつもりだという。10月初旬にPCプロセッサの価格が約10％上昇する見込み需要が供給を上回るため、価格を引き上げることができる企業は、価格設定力を示しています。これは、チップメーカーが提供する価格変動の最も直接的な証拠です。その勢いは数字にも表れています：インテルの場合…データセンターおよびAI関連の収益は、前年比59％増加し、63億ドルに達した。第2四半期には、総収入が25％増加し、161億ドルになりました。これは、15年間で最も速い収入成長率です。

その後の休暇は、そんなこととは全く関係なかった。10年物トレジーイールドは4.84％に達し、3年物の高値近傍となった。そして、そのチップコンプレックス全体が同様に価値を下げていく。長期的な金利が上昇すると、成長株が評価されている将来の収益の現在価値が減少する。これは評価の仕組みに過ぎず、インテルの事業に関する新しい情報ではない。そして、AI関連企業全てに同じように影響を与える。供給不足や価格設定、データセンターの収入に関しては、24時間以内に何も変わらなかった。

ここが、1日分の株式よりも重要な部分です。インテルは、自社の株式を大量に販売することでこの復活を支援しているのです。8月中旬には、株式発行価格を1株95ドルから200億ドルに引き上げました。そして、投資家のオプションが完全に行使された後、最終的な発行額は…約2億4200万株の新株が発行され、総収益は約230億ドルに上る。会社の5％程度という規模で、これはテクノロジー業界において最も大きな株式引受けである。新たに発行される株数が増えるごとに、既存の株主が将来の収益に対して持つ権利も減少してしまう。したがって、今後の成長は、株の所有割合が再び分割されてしまったという問題を克服できるほど大きくなければならない。

そして、ビジネス投資家たちが期待しているのは、実際には二階建ての建物のようなものです。機能している部分、つまりコンピュータを必要とするデータセンター向けにチップを販売する部分は、数や価格力の面で急速に成長しています。一方、他の企業のためにチップを製造するファウンドリー部分は、まだ…第2四半期で21億ドルの営業損失が発生した。それでも、前年の32億ドルの損失よりは改善している。この成果は、最も先進的な18Aノードが実現されたことに基づいている。AWSおよびMicrosoftの顧客に発表しました。そして、CEOのリップ・ブー・タンは指摘しています。月間収益が7～8％増加これは、ある会社の帳簿に圧縮された、全体の状況を表したものです。重く、現在のコストが、まだ実現されていない指数関数的な利益と対比されているのです。

これで、注目を集めるその数字、1000万ドルに到達するわけです。8月11日、つまりその株式が発行されている同じ週に、タン…家族信託を通じて、95ドルで105,263株を購入した。つまり、以前から持っていた株式に加えて、約1000万ドルを自腹で投資したことで、彼の保有株数は約130万株になった。これは真の信頼の表れであり、CEOが700万ドルもの個人資金を、ちょうど急落している株式に投じることは大したことだ。しかし、状況を考えると、同時に会社は約2億4000万株の新しい株式を発行していた。一人の人の決意は確かに意味があるが、それは既に株式を持っている全員の持株比率が低下することを防ぐための手段でもある。そして、これはタイミングの問題ではない。この購入は8月末の間、ほとんど動かなかった。93.05ドルで取引されている8月28日には、9月に向けての急騰により、株価は95ドルを超えることになりました。内部情報による買い注文については注意が必要です。それらは底値を示すものではなく、既に価格が再評価されている株において、何者も保護されることはありません。

それが本当の問題点です。約100ドルで、インテルは…40代半ばから60代前半の株価収益率半導体業界の平均値をはるかに上回っているが、GAAP基準での利益は依然としてマイナスであり、AIによってもたらされる成長やファウンドリーの利益率の改善が予定通りに進むかどうかが重要だ。売り側の見方は依然として「Hold」となっている。平均目標価格：$115.88現在の価格よりわずかに高い程度です。

では、5.6％の下落が実際に何を意味するのでしょうか？インテルのことについては、ほとんど何もわかりません。これは、約190％の利益を得るということです。長期金利の上昇や、チップを安く手に入れるための資金の流入によって、流動性が高まります。真のシグナルは、資金調達の構造にあるのであって、1週間の株価の動きではありません。経営陣はAIコンピューティングの市場を信じており、会社の約5％を高値で売却することができるほど自信があります。そして、自社資金1,000万ドルを、同じ95ドルの価格で投入しています。つまり、この会社はそのビジョーを信じているのです。

データによると、この話は実際に起こっていることです。実際の需要があり、実際の価格設定力もあり、未完成ではあるものの、技術的転換も実際に起きているのです。しかし、彼らが言わないのは、それが安価であるということ、または、市場に出回っている情報が単なる計算上の誤差に過ぎないということです。ここで重要なのは、周期性のノイズと累積的な傾向を区別すること、そして、最も良い指数的な状況であっても、100ドルで取引される価格は65ドル時よりも異なるということを覚えておくことです。