75百万ドル規模のハイパリキュードETFの購入が、いったいどの程度「機関投資家による」行為なのか？

見出しは、見出しとしての役割を果たす。つまり、名前のリストを、まるで判決のように見せかけるのだ。このニュースによると、UBSやJane Streetなどが、その30社のうちに含まれているという。約7500万ドルのHyperliquid ETFへの投資— ウォールストリートがHyperliquidというオンチェーンデリバティブ取引所のトークンを認可した瞬間として、多くの場所で読まれています。このトークンは有効であり、一定の役割を果たしています。最近の数日間で89ドル近くに達する記録的な高値.

それが上で追いかけるための好兆しであるとしても、7500万ドルという金額が実際には何であるかを知る必要があります。この数値は、四半期ごとの13F報告書から得られるものです。数ヶ月に一度、1億ドル以上の米国証券を保有している経営者は、自分の保有株について公開する必要があります。これらは一時的なデータに過ぎず、全体の合計ではありません。これは6月30日のものです。その後、ほとんどのポジションが変わってしまった。その閾値以下で運営されている人は、全く目立たないのだ。

このリストの内容は、合計数よりも少ないです。アメリカで上場している3つのHYPEファンド——21SharesのTHYP、BitwiseのBHYP、GrayscaleのstakingファンドHYPG——は、9月初旬時点で約4億8000万ドルの純資産を保有しており、そのうち約3億5600万ドルが流入していました。彼らの5月と6月の発売つまり、7500万ドルのマネージャーの開示情報というのは、そのファンド全体のわずか15％に過ぎないのです。実際にこの金額を支払っているのは、ニュースで報じられている企業ではなく、小規模な投資家や、報告を提出しないマネージャーたちです。

リストにある企業名も、もっと詳しく調べる価値があります。最大の保有者は、どんなに信頼できるアメリカの企業でもありません。それはブラジルに拠点を置くウェルス・ハイ・ガバナンス・アセット・マネジメントという会社です。2400万ドルのポジションを報告するそれだけで、公開されている総額の約3分の1に相当します。さらに、OLP Capital、UBS、Bank of Montreal、Jane Streetといった企業も加えると…その5社が、公開された情報の約70％を占めている。そして、それらの企業が誰であるかも重要です。Jane StreetやFlow Traders、Virtuのようなマーケットメーカーは、これらのファンドに流動性を提供するため、取引を円滑にし、ヘッジを行うために資産を購入しているのです。彼らがHYPEに関する論理を構築したからではなく、そういうわけです。UBSやBank of Montrealのような銀行は、自分たちの資金が顧客の資金であることを示すことができます。これらの有名な名前は、その能力を示していますが、必ずしも大きなポジティブな投資意見を示しているわけではありません。

また、注意が必要な法的用語があります。「ETF」です。21Sharesは、THYPが1940年の投資会社法に基づいて登録されていないことを明確にしています。1940年法に定められたファンドと同じ保護を受けることはないこれは、暗号資産トークンを直接保有する取引可能な商品のファミリーです。一般的なETFのような分散型投資や透明性、ガバナンスの仕組みは、この場合は適用されません。これは、聞こえるほど深刻な問題ではありません。今、米国のユーザー向けに直接購入できるHYPEは取引所上で利用できない状態です。そして、これらの資金は、適合するドアの数少ないものの一つです。しかし、それによって、「ETF」という言葉が持つ意味が明確になるはずです。

つまり、このリストは、アメリカの買い手にとっては非公開だったトークンのETPラッパーが機能していることを示す有用な証拠です。また、流動性や保管の仕組みも整っているのです。これは、アメリカの最大級の資産運用会社が、すでに価格が上昇しているトークンに対して行う投資であるわけではありません。低値から2000％以上上昇した.

重要な事実は、Hyperliquidの実際の業務にあります。13Fの記載にあるわけではありません。Hyperliquidは真の収益源です。つまり、ブロックチェーン上での永久先物取引所なのです。発行者の会計処理によれば…2025年には8億73百万ドルの手数料を獲得した。約11人の従業員と共に運営されている。取引手数料の約97〜99％は、HYPEを購入し、それを市場から回収する自動化されたファンドに流れ込む。総額で15億ドル以上が買い戻されている。そのトークンはネットデフレ性を持っています。それが、各イベントの背後にあるテーマです。また、取引量も重要な指標です。公開される情報ではなく、実際の取引量が重要なのです。

そのエンジンに対しては、供給側があります。HYPEは2029年まで続く月ごとのアンロックスケジュールになっており、ほとんどのトークンがまだ公開されていない状態です。現在、半分以上が開かれています。. 約12億ドルの範囲8月末に発売が予定されているが、同じようなリリースが9月末に行われる予定です。また、以前のアンロックに対する最近の月次反応はまちまちです。5月には14％の減少だったが、6月にはわずかな増加となった。記録的な高値に達した今、重要なのは、その取引が利益をもたらすかどうかではなく、手数料によって行われる買い戻しが、まだ供給されるものを引き続き吸収できるかどうかです。

つまり、7500万ドルの数字というものは、より具体的で正直なものに変わる。つまり、あるブラジル人マネージャーが明らかにされた総額の3分の1を保有しているという状況だ。市場のメイカーたちは流動性を管理しているのだ。もし好きなら、この状況を歓迎すべきだ——米国資本がHYPEに流入するための適切で流動性の高い道筋というのは、実際にシステムに変化をもたらすものだ。しかし、それを単なる30社のウォールストリート企業が投票するものとして扱うべきではない。重要なのは、Hyperliquidの料金エンジンとそのロックアップカレンダーの間で毎日行われる投票である。そこで実際のリスクと報酬が決まるのだ。