インジェクティブ（INJ）は、100億ドルの住宅ローン移行を通じて、ネットワークの耐性を試す中で、プライバシー機能を向上させている。

• インベクティブは、実世界の資産のトークン化における機関の秘密保持要件を満たすために、自身のプロトコルにネイティブなプライバシー機能を組み込んでいます。
• パイナップル・ファイナンシャルは、10億ドルに及ぶ住宅ローン記録をそのネットワークに移行し、総ポートフォリオ価値を100億ドルにすることを目指しています。
• 最近、このネットワークでブロックの生成が途絶え、約490万ドルの価値に影響する不正行為があったと疑われています。
• SECの転送エージェント登録など、コンプライアンスの達成目標は、トークン化された証券に向けて機関投資家の資本を活用することを目的としています。
• 手数料収入に関連するデフレーション的なトークノミクスが、巨大投資家の売却行動によって最近の価格上昇を抑え込んでいるため、厳しい検証を受けている。

金融を対象としたLayer-1ブロックチェーンであるInjectiveは、ネイティブなプライバシー機能をそのプロトコル構造に直接組み込む計画を発表しました。この戦略的な措置は、機関向けの取引、新しいトークンの発行、そして実世界資産の機能を目指しています。この取り組みは、チャーン内で機密データを管理する機関クライアントが持つ秘密性の必要性に対応しています。ゼロ知識証明などの暗号化技術に関する技術仕様は公表されていませんが、ネットワークは選択的な情報開示モデルを採用しています。このモデルにより、機関は取引を公開から隠すことができ、同時に暗号化された証明を通じて規制当局に対して監査可能な記録を提供することができます。この動きは、MiCAコンプライアンスホワイトペーパーの発表やSECの転送エージェント登録の申請など、より広範な規制戦略と一致しています。これらのステップは、チャーン内でのトークン化された証券の法的な保管と取引にとって重要であり、規制の明確さを重視する機関投資家を惹きつけるための基盤となります。

実用的な面においては、このネットワークでは多くの実際の資産が利用されている。上場企業であるPineapple Financialは、2026年9月4日に、10億ドル以上の住宅ローン記録をInjectiveに移行したと発表しました。この貸出業者は、29,000件以上のローン記録をInjectiveに移行する予定で、その総ポートフォリオ価値は100億ドル以上になる。このようなチェーン上の記録の移行は、通常、ローンを証券としてまとめられる従来の住宅ローン金融とは異なる点です。Pineappleの方法では、基盤となるローンはそのまま保持され、チェーン上には対応する記録が存在し、各記録は新しい取引可能な証券ではなく、実際のローンファイルと結びついています。各ローン記録には、検証や監査履歴、リスク分析のために500以上のデータポイントが含まれています。現在の成果は、計画された目標の10分の1程度であり、段階的な拡大戦略を示しています。Krakenは、このネットワークにおける主要な検証者として機能し、典型的な分散型金融の投機を超える高額な利用を支援しています。

しかし、このネットワークの運用の安定性は試されてしまった。8月31日頃、Injectiveではブロックの生成が中断され、取引の完了が妨げられた。この事態は、おそらく悪用されたものと見なされている。被害額は約490万ドルに上る。バリデーターや開発者たちは、時間的な圧力の中で迅速に対応し、正常なブロック生成を再開させた。こうした障害は、規制や市場に大きな影響を与える。チェーンが停止すると、保管や運用管理に関する規制問題が浮上するからだ。この事件は、暗号資産チームがセキュリティや連続性を規制対応の枠組みの一部として考える必要性を示している。このような事態においては、迅速な対応と透明なコミュニケーションが、市場の信頼を維持するために不可欠である。

コンプライアンスの達成目標が、機関の需要をどのように促進するのか？

Injectiveの規制対応戦略は、コンプライアンスの達成目標を持続的な機関による需要に変えることを目的としています。SECの転送エージェント登録に関する申請やMiCAに関するホワイトペーパーの公開は、トークン化された証券の法的な管理と取引において重要なステップです。この承認により、このネットワークは従来の資産のための適切なギャップエントリーとして位置づけられ、規制の明確性を重視する資本を引き付ける可能性があります。これにより、INJトークンが主要なユーティリティ資産として持続的な、投機的ではない需要が生まれるかもしれません。公開取引されている貸出機関であるPineapple Financialが100億ドル規模の住宅ローンポートフォリオをトークン化することで、実質的な手数料収入が得られます。実世界の資産量が増加すると、プロトコルの手数料収入も直接増加します。これらの手数料の約60％はコミュニティの買い戻し・売却オークションに使用され、その結果、トークンの供給にデフレ圧力がかかります。このメカニズムにより、利用者活動が大量の手数料を生み出す限り、トークンの価格が安定することが期待できます。

ネットワークの導入やトークン価値に伴う主なリスクとは何か？

これらの進展にもかかわらず、ネットワークの向上や投機的な動向は複雑な影響を与えています。2026年には、相互運用性を高めるためのIIP-677などのメインネットの改善が行われ、ノーコード型のTokenStationといったツールも導入され、開発が促進されています。これらの技術的改善により、利用価値が高まり、開発者を引き付ける可能性があります。しかし、オンチェーンデータによると、大口投資家たちが最近の価格上昇時に売却していることがわかります。デフレマネーのモデルが価格に与える影響は、ユーザーの活動によって得られる収益に依存します。そうでなければ、トークンは市場の変動やトレーダーの感情によって見過ごされるリスクがあります。投資家は、投機的な発表ではなく、トークン化された資産の量の具体的な成長を注視すべきです。ネットワークの中期的価値は、規制遵守とRWAの採用が持続的な収益を生み出すかにかかっています。このような活動が、デフレマネーコミュニティが本来の機能を果たすために重要です。現在のプライバシー機能や住宅ローン移行への注目は、機関による利用への移行を示唆していますが、市場参加者は運用の安全性やトークンの配分の動向について警戒し続ける必要があります。