ハイパリキュラッドは、Krakenの親企業であるPaywardを通じて米国市場への参入を目指す。

• ハイパリキュールは、規制されたビットノミオル取引所を通じて米国のトレーダーと取引できるようにするため、ペイワードと緊密な交渉を行っている。これにより、分散型プラットフォームが直面している主要な規制上の障害が解消される。
• UBSやJane Streetを含む機関投資家たちは、HYPEトークンを対象とした米国の上場ファンドに大きな保有ポジションを持っていることが明らかになり、規制対象となる需要が増加していることを示しています。
• ハイパリキュラス・ストラテジーズ社は、2026年度の財政年度において5.53億ドルの財政収入を実現しました。これは、HYPEトークンの未実現利益によるものであり、四半期末時点での資産額は20億ドル以上になっています。
• アナリストたちは、AQA v2の仕組みを利用すれば、数十億ドルのUSDC預金から得られる収益を活用して、年間1億9300万ドル程度の収入が得られると推定しています。

ハイパリキュラスは、Kraken取引所の親会社であるPaywardを通じて、自社の永久先物商品をアメリカのトレーダーに提供するため、高度な協議を行っている。この取り決めでは、Paywardが所有する規制された取引所および決済機関であるBitnomialを通じて利用が行われる。この戦略的パートナーシップにより、シンガポールに拠点を置く分散型プラットフォームが米国で直接運営されることを妨げていた主要な規制上の障害が解消される。分散型プラットフォームとしてのハイパリキュラスには中央の運営者がいないため、規制当局は市場操作やコンプライアンスの観点からこれをリスクの高い構造と見なすことがある。Bitnomialの規制されたインフラを通じてユーザーのアクセスを管理することで、米国当局が求める必要な監視メカニズムが確保される。この交渉は、トランプ政権が分散型プラットフォームの米国内での運営を支持すると示唆した最近の動きに伴うものである。Paywardは、この取引の基本構造を詳述した提案書を商品先物取引委員会に提出している。具体的な金銭的な条件はまだ明らかになっていないが、この合意は、SECやCFTCの圧力が増大する中で、米国市場に参入しようとする他のオフショアのプラットフォームにとっての先例となる可能性がある。

規制措置が進む中、主要な金融機関は、規制された投資手段を通じてHYPEトークンに関連するリスクを積み上げている。UBS、バンク・オブ・モントリオール、ジェーン・ストリートなどは、HYPEトークンを対象とした米国の取引可能ファンドに大きなポジションを持っている。四半期報告によると、2024年5月から6月にかけて設立された3つのファンドが、大規模な機関投資家の資金を集めた。ウェルフー・ハイ・ガバナンス・アセットマネジメントは、21Shares Hyperliquid ETFに関して最も大きなポジションを持っており、6月30日時点で約2400万ドルの価値がある株式を保有している。その他の主要な保有者には、OLPキャピタル・マネジメントが約1050万ドル、UBSが750万ドル、バンク・オブ・モントリオールが670万ドル、ジェーン・ストリートが440万ドルを保有している。これらの規制製品により、ブローカー系投資家は、直接のトークン保管や特殊な暗号通貨ウォレットを必要とすることなく、HYPEトークンに関連するリスクに触れることができる。9月初旬までの累計の純流入額は約3億5600万ドルに達し、ビットワイズのBHYPファンドが最近の流入額の大部分を占めている。

企業業務の面では、HYPEトークンを保有する上場企業であるHyperliquid Strategies Incが、2026年度の財務指標について報告しました。同社は5億5300万ドルの財政収入を得ており、これは主にHYPEトークンの未実現利益によるものです。6月30日時点で、同社は20億ドル以上の資産、1億5000万ドルの現金、19億ドルの株主資本を持っており、これは前四半期比で150％の増加です。第4四半期の運営費用は400万ドルに減少し、経営陣はこれを安定した運営状態と表現しました。同社は、米国市場へのアクセス、AQAv2マージンシステム、スタブリコインの拡大など、いくつかの重要な成長要因を挙げています。経営陣は、エコシステムから得られる収益の99％がHYPEの買い戻しに使われていると強調し、これが取引手数料とは別の需要源となると述べました。

支払い合意が米国のアクセスにどのような変化をもたらすか？

Paywardとのパートナーシップは、Hyperliquidにとって重要な構造的変化をもたらすものです。規制されたBitnomialインフラを活用することで、このプラットフォームは、非保管型のアーキテクチャを損なうことなく、米国の人々に対して高スループットの分散型取引環境を提供できるのです。このモデルは、米国の規制を遵守しつつ、運営上の独立性を保ちたいと思っている他のオフショアの分散型取引所にとっても参考になるものです。この取引により、分散型技術と中央集権的な規制監督との間の根本的な矛盾が解決されるのです。

制度上のHYPE需要を促す要因は何か？

HYPEに対する機関投資家の関心は、保管リスクを排除した規制された取引可能なファンドが利用可能であることに起因しています。主要な銀行や取引会社は、分散型プロトコルとの直接的な接触を避けながら、基盤となる資産への投資を行うためにこのようなファンドを利用しています。これらのファンドへの大規模な資金流入は、規制された暗号通貨デリバティブインフラに対する機関投資家の強い需要を示しています。この傾向は、伝統的な金融と分散型エコシステムをつなぐ構造化された金融商品への需要が高まっていることを示しています。

AQA V2の収益見通しはどうなっているのか？

アナリストたちの推定によると、AQA v2の仕組みを利用すれば、USDCの預金額が62.1億ドルであることから、年間約1.93億ドルの収益が得られるだろう。この仕組みでは、準備金の約90％が毎日のHYPEトークンの買い戻しに使われるため、取引手数料とは別の収益源が生まれる。この収益源は主にUSDCの残高や利率に依存しており、トークン価値の安定化のための手段となる。利率が低くなったり、預金額が減少したりすると、その推定値は低下するが、逆に残高が増加すれば、その推定値は上昇する可能性がある。CoinbaseはAQAフレームワーク下でのUSDCの管理機関として機能し、Circleが技術的な運用を担当している。