ハイプの「ミステリー・ウィーホー」は注目を集めるものであり、証拠ではない。実際の話は、買い戻しプロセスなのだ。

誰も名前を知らない財布が、今週にわたって何千万ドルもの金額をHYPEで購入しました。チェーン上のデータによると、その購入金額は今や数千万ドルに上るそうです。この話は、いつもそうであるように、何かを知っている人が購入しているという形で語られています。そして、あなたもその人のそばにいるかもしれません。

クジラというのは、その文の中で最も情報が少ない部分です。なぜかというと、HYPEが実際に何であるか、そしてその背後にあるメカニズムが、トレーダーの匿名の注文を、売上を生む見出しに変える仕組みが何であるかを見る必要があるからです。

謎の下にある機械

HYPEは、分散型永久先物取引所を基盤としたLayer-1ブロックチェーンであるHyperliquidのネイティブトークンです。ここでは、トレーダーがレバレッジを利用して価格に賭ける、デリバティブ取引のコイン版の取引が行われます。このトークンが金融的に特徴的なのは、単一の購入者があるわけではありません。それは、プロトコルが自動的に処理するメカニズムによるものです。取引手数料の約99％自動化されたブロックチェーン上のプロセスに移行され、オープンミートマーケットでHYPEを購入し、流通から取り除かれる。2024年後半からは廃止されている。自社のトークンから13億ドルほどそして、2026年第2四半期には、1億6900万ドルの収益が1億4100万ドルの再買いに転換されました。ある業界の統計によると、ハイパリキュールは…各トークンの58％が買い戻しされる2026年には暗号通貨で実行される。

それは珍しいものです。購入回収を行うと主張するほとんどの暗号通貨トークンは、たまにそのような行為をしますが、この場合は、ほぼ全ての利益を保有者に返還するという形で行われます。ただし、「返還」というのは実際には資金の消費であり、資金が減少してしまうため、再投資された資金は配当として渡されるのではなく、より小さな額になります。

8月には、プロトコルが2番目のエンジンを起動しました。現在、取引所に保管されている数十億ドルのステーブルコイン予備金から得られる収益の一部が、HYPEの購入や燃焼にも使われています。ステーブルコインの準備金が、HYPEの購入や燃焼に流れ込むこれが、トークン取引が89ドル近くの歴史的高値を記録し、市場価値が190億ドル近くになる理由です。これは、内部でデフレを引き起こす機能を持つ「手数料装置」であり、謎の人物ではありません。ウォールストリートはこれに気づきました。5月にはHYPE ETFが上昇し、価格が上がるにつれて純流入量も増えました。スポットHYPE ETFが5月に上場

同じ出来事の儀式的な形での表現

その機械は「社会的な役割」を担うようになる。各々の蓄積されたデータは、隠された知識の証明として語られる。8ヶ月間にわたって追跡された1つの財布には、相当な価値のある資産が蓄積されていた。約1.59億ドルGalaxy DigitalのOTC取引口座を通じて購入し、すべてのトークンを保有している。また、9月初旬にも別の「謎のウィル」が購入しており、現在もそれらのトークンを保有している。324万HYPE、価値は約2億5200万ドル全てのポジションを賭けている。

これらは、購入者の身元やコストの基準、あるいは意図を明らかにするものではありません。ステークされた資産は、即時の流通からコインを取り除くことになり、長期的な視点を示しますが、その人が真の投資家か、保管者か、市場メーカーか、あるいはステークが解除されるとすぐに売却するつもりの人かどうかは明らかになりません。公的なコミットメントは信号に過ぎず、監査ではありません。それを、料金の支払いという行為として捉えるべきです。買い戻しは経済的な事実であり、「ウィル」というのは、次の購入者を引き付けるための話であり、その価格はすでに記録上の最高値に近いものです。

取引の向こう側にいるのは誰か

招待されている人物は、唯一の大規模な取引者ではなく、意見も一致していない。このプラットフォームで最も大きな取引を行っている人物は、短期売りのポジションを保有している。1億ドル以上の名義金額— HYPEの株価が上昇するという賭けだった。そして、価格が上昇するにつれて、彼に対して損失を出すようになった。一方で、今年初めに大量に投資していた投資会社は、そのポジションの約75％を売却しました。依然として9,100万ドルが未処理のままです。市場に。

これは、謎のクジラに関する見出しの文脈です。実際には、蓄積される財産がある一方で、明らかな売り手も存在します。小売業者は、機関間の議論の一方の側にいるに過ぎません。成功した蓄積は確かにありますが、反対側の状況もまた事実です。注目は一方の側に集まっていますが、他方の動きは静かです。

出口マップ

ここに、ニュースの見出しには載らない部分があります。しかし、それこそが重要な部分です。保有することは公的な行為ですが、売却することは私的な行為です。謎のクジラがその場所を静かに去ってしまうとき、何のニュースも報道されません。つまり、蓄積される過程が何かのシグナルであるように、最終的な分配も目に見えない状態で行われるのです。

構造的なリスクは実際に存在します。HYPEの最大トークン供給量の4分の3をわずかに超える程度しか流通していないため、完全に希薄化された評価が行われています。市場価値190億ドルに対し、80億ドル近い価格— 今後数年間にわたって、配分スケジュールに基づき解放される可能性のある大きな供給不足です。価格を支える買い戻しプロセスは一種のメカニズムですが、それは取引量によって動くメカニズムです。手数料が下がれば、消費量も比例して減少し、「フロア」と呼ばれる値段も突然なくなるでしょう。最近の1回の取引で、プラットフォーム上でロックされた総額は減少しました。1日で8000万ドル以上機械に供給される貯蔵物がなくなってしまうことを思い出させるものです。

その記事の主張には、矛盾点もあります。もし実際に手数料収入が減少し、損失が小さくなった場合、それはデフレの説明として成立します。しかし、その「ウィル・ナラティブ」を検証する方法は別で、より単純です。ウォレットの名前を知っているということは、そのウォレットを理解しているということではありません。手数料データや量、アンロックスケジュールなどは公開されており、機械的なものです。裕福な買い手についての噂は、何かを持っている理由にはなりません。それは、他の人の価格が効果的だったという証拠に過ぎません。

価格は信者を集めることができる。しかし、彼らの離脱を調整することはできない。