HYPEは、これまでで最も大きな解除金額である80ドルを獲得しました。2つの流れが反対方向に動き、1つの時計が決定を下します。

画面の表示には2秒かかります。HYPE spot-ETFの流れ表を開き、その一番上の数値を読み取ればよいです。9月9日の場合、純流出額が…となっていました。500万2900ドル製品の歴史上で最大の1日あたりの売却額が記録されたその翌日、つまり1296万ドルが売却された日です。これを基準点として考えるべきです。なぜなら、Hyperliquidのトークンが「ETFの流入量において80ドル以上の価格を維持している」という記事が覆ったからです。今月は、そのETFに関する記述が逆転しました。何か別の要因が価格を支えているのです。そして、実際の問題はそこにあるのです。

累積のETFの流れは依然として非常に好調です。スタート以来、約3億3800万ドルの純流入があります。合計で4億6400万ドルに達するETF資産に対して、これらのファンドは規制された資金をHYPEに送金することでその役割を果たしました。しかし、彼らはもはやマージ널バイヤーではありません。現在、他の2種類の需要が供給を吸収しており、それらはどちらも「ナラティブレベル」ではなく、「ウォレットレベル」のものです。

クジラたちはテープの右側で商品を購入しています。

9月9日、ETFが償還される間に、2つのラベルのないウォレットがHYPEを購入し、すぐにストakeしました。1つは…116,427個のトークン、約9.91百万ドルに相当2回目の時は、308,569トークンが取引され、その価値は約2600万ドルに相当しました。合計すると、約3591万ドルがステーキングに使われました。つまり、その資金は固定されてしまい、市場に戻ることはありませんでした。これは事実であり、何か特別な信号ではありません。以前にも同じような状況があったが、それらは失敗に終わりました。しかし、2つの読み方は具体的です。バル読み方とは、長期的な投資家がETFの値下がりを機会として利用しているということです。バー読み方とは、内部者やファンドがトークンを預けているということで、市場が固まり、次の時期に売却するということです。2つの読み方を区別する指標は、同じオンチェーン上のメトリクスです。つまり、ステーキングされたトークンが数回の取引サイクル内にどこかの取引所に移動するかどうかです。それが重要な点です。価格ではなく、その点が重要です。

2人目の買い手は、自分の時間を自分が支払うプロトコルです。

クジラの下には、自己資金で行われる競争がある。ハイパリキュルズの支援基金は、適用されるプロトコル料金の97％から99％を徴収します。そして、それらをオープン市場でのHYPEの買い戻しや消費に利用している。このトークンの最新の動きを見てみると、約9,730枚のHYPEが消滅したことがわかる。その価値は約829,500ドルに相当し、累計で約48.42百万枚のトークンが消滅したことになる。これは「ネットワーク活動」の一部であり、実際に可視化可能で価格に関連するものだ。つまり、取引所で取引を行うユーザーは、間接的にHYPEを市場から買い戻しているのだ。取引所がより多くの手数料を課すほど、この機械的な購入量は大きくなり、それゆえに、再現不可能なチャート上の上昇よりも注目に値するのである。

時計は、開かれるカレンダーのようなものです。そして、止まることはありません。

今、「80ドルを超える」という水準が維持されるための緊張関係がある。8月29日には、HYPEが発表した。2024年11月のリリース以来、最大となる月間解放量：1418万トークン、約12億ドルに相当する。つまり、10億の総供給量の約1.4％に相当します。この割り当て方は、販売圧力に関わる重要な要素です。46.6％が内部関係者や初期投資家に、46.3％がコミュニティに、7％が財団に与えられました。同じサイズの部分は9月29日に行われる予定です。2029年11月までに、61回の月間アンロックイベントが行われる予定です。現在、その半分強がリリースされています。

2つの改善点によって、カレンダー上での過度な取引を防ぐことができます。第一に、予定されたロックアップは、実際の需要の予測ではなく、供給の上限を示すものです。2026年3月には…実際に申請されたのは、わずか173,217件です。、その月の予定された割合の2％未満です。第二に、アンロック日自体がイベントではありません。実際のイベントは、解放されたトークンが取引所に移動するかどうかです。この動きを観察しているアナリストたちは、アンロック後のオンチェーン上の流れが価格への影響を予測する指標であると言っています。

つまり、これら二つの動きを並べて見ると、ETFの償還によりトークンが流出し、ウォレットの蓄積やプロトコルの焼却によりトークンが再び集まるという状態です。そして、定期的なロックアウトによって、毎月新たな売買可能な供給量が生まれます。「HYPEは80ドル以上を維持する」というのは、その状態が続く限り、トレンドではありません。それは、ロックアウトの日付間にどれだけの買い手が現れるかによって決まるものです。

今夜実行できるチェックリストです：

1. 毎日のHYPE ETFのネットフロー数値を確認してください。プラス、マイナス、または横ばいです。これが画面の上の部分です。
2. 先月に解除されたトークンが、取引所の預け入金アドレスに届いているかどうかを確認してください。これが、トークンの解除が成功するかどうかを決定する要因です。
3. 次の支払日と金額（9月29日、同じく14.18百万）を確認してください。そうすれば、その期間がカレンダー上に明確に表示されます。

そして、取引の理由を記した前に書かれている有効期限の条項です。この戦略は、ウォレットの蓄積やプロトコルの燃焼が供給量を維持し続ける限り、有効です。その状態からの変化は、最初の2行のチェックリストで明らかになります。日々のETFの流出や、解凍されたトークンの取引所での取引が続く一方で、燃焼による補償はもはや不足しています。それがこの戦略の危険点です。これはマクロ的な予測ではありません。それは、一度に確認できる一列のデータに過ぎません。