ハイブリッド金融サービス：「強力な株主の支持」でも、業績が悪化している状況は解決しない

ハイブリッド金融サービス第39回定時総会が無事終了した。9月11日その後に出る見出し――「強力な株主の支持」――は、事業の推進者にとって良いことです。しかし、その株主が誰で、何の事業を担っているかを知れば、その意味は全く異なります。

プロモーターが所有するこの会社の64％国内の機関投資家が保有している0.3％であり、外国の機関投資家は何も保有していない。あるファンドプログラムが所有している。0.07%AGMにおいて「強力な株主の支持」がある場合、それは実際には発行会社の取締役たちが決議案に賛成したことを意味します。これは市場の支持とは少し異なり、むしろ、2人の個人がそれぞれ株式を保有しているという株式構造を反映しているものです。会社の株式の約31.9％外部投資家が「購入するかどうか」を考える際には、この違いによって問題の性質が全く変わってしまいます。

AGMで実際に何が議論されたか

アジェンダでは、株主向けに3つの項目を掲載していました：2026年3月終了の会計年度に関する財務報告書最近の合併に関連する、常勤の取締役の任命、そして優先株に対する1%の配当金7000万ルピー相当の未償還優先株の償還は、株主決議ではなく、取締役会が単独で下した決定でした。

これらの項目からは、事業の方向性が変わったという兆候は見られません。これらは、事業が静かに縮小している中小企業の機械的コンプライアンスに関する項目に過ぎません。

承認の背後にある数字

FY26年——AGMで審議される財政年度について——ハイブリッド金融サービスは、以下のように報告しました。純利益は29％減少し、270万ルピーになりました。これは2025年度の380万ルピーからの低下です。総収入は減少した。71万から68万しかし、費用は逆の方向に増加しました。31十万から41十万に増加した。その一因は、会社が不良債権のための準備金として80万ルピーを確保したからである。.

1株当たりの収益は減少した1.30ルピーから0.92ルピーまでそれが、株主に配当される商品の背後にある全ての利益の話です。

その後、同社は2026年6月末を終了する2027年度第1四半期の業績を発表しました。収益は横ばいでした。約1510万ルピー。前年同期比で。純利益が減少した。もう21％、つまり582万ルピーそして、EPSはその中に含まれていました。0.20ルピー、前年は0.25だった.

これは、再建過程にある企業ではありません。収入が減少し、コストが増加しており、四半期ごとの業績も好転していない状態です。

規模を求める企業

ハイブリッド金融サービスは、そもそも…1986年、当初はマファトラル財務会社として、設備リースや商業銀行業務を営んでいました。それは、NBFCとしての目標を捨てた。インド準備銀行はそのライセンスを拒否した。理由は純資産の減少だった。今日では、株式取引、コンサルティングサービス、保管業務から収入を得ています。

2025年には、国家企業法裁判所は、子会社のマクシモス証券を親会社に合併することを承認しました。これは、成長のための措置というよりも、構造的な簡素化です。AGMで任命された新しい常任取締役であるメーガ・ジャテンドラ・ヴァズカーさんは、証券取引の経験を持っており、彼女が貢献するでしょう。月収が10万ルピーを上限とする変動給のもとで、10万ルピーから175万ルピー程度です。報酬は控えめです。課題は人材を引き付けることではなく、収入を増やすことです。

同社の総資産は約5億4千万ルピー市場価値は約4億9千万ルピー1ルピーあたりの基準で見ると、株式市場がこの事業を評価する値は、ほぼその財務諸表上の数値と一致しています。年間68万ルピーの収入を得る企業にとって、外部投資家が得られる利益の計算は明らかです。

評価：ある観点からは高価ですが、別の観点からは意味がありません。

株価はこのくらいで変動しています。1株あたり16〜17ルピー。これは、52週間で記録された約33.6ルピーの高値から下がったものです。いくつかの情報源によると、P/E比率は18～30近く最新四半期を年間で集計するか、全年度の数値を使用するかによって異なります。価格対株価比率は約1.1です。つまり、市場が企業の純資産価値にほぼ匹敵する価格で取引しているということです。

その株価と財務状況の一致は、実際の状況を隠してしまいます。利益が約3分の1に減少している企業で、P/Eが18を超えるというのは、かつての利益に基づく数値であり、現在の利益ではありません。株価は52週間の高値からほぼ半分に下がったのも、市場がその差を反映したからです。

投資家が得るべきもの

ここには健全な財務状況があります。同社は…ほとんど借金がない現在の比率は…です。8.7、そしてプロモーターは株式を担保にしていないそれらは本当の資質です。また、資金を積極的に投入しない企業の資質でもあります。なぜなら、そのような企業には投資するべきものがほとんどないからです。

この株に関する問題点は、運営面のものです。収益が減少し、コストが上昇し、1株当たりの利益も低下しています。また、今後2〜4四半期以内にこの傾向を逆転させるような明確な要因も見当たりません。新製品の導入もなく、部門ごとの成長もありません。利益率の改善も見られず、最悪の状況が終わったという兆候もありません。

市場価値が4億9千万ルピー程度のマイクロキャッシュレス企業にとって、こうした問題は、推進者が賛成票を投じるだけの簡単なAGMで解決されることはありません。それらの問題は、収益が減少しなくなり、コストが逆方向に変化し、1株当たりの利益が上昇するという次の四半期の業績によって解決されます。その四半期が来るまで、「強力な株主の支持」というのは、実際には、すでにその株式を持っている人々のことに過ぎません。