ハンティントン・インガルス社の成長は、需要によって決まるものではなく、溶接工の数によって決まるものです。

ミシシッピ州ジャクソンで開催される労働力フォーラムは、産業株の動きを説明する唯一の要因を見つけるのに適した場所ではないように思えます。しかし、ハンティントン・インガルス・インダストリーズ（NYSE: HII）という会社は、アメリカの…最大の軍用船の製造業者今月、彼は自社の人事部長をそこに配置しました。彼の発言内容は、会社の投資戦略と直接関連しています。HIIが十分な人材を採用できない理由がわかるでしょう。また、会社が安価である理由や、利益よりも早く現金を使う理由、そして市場がその配当金を、成長業績よりも重視する理由も理解できるでしょう。

HIIの事業における需要側は、産業界が保証できるほど確実なものです。同社はバージニア州ニュポート・ニュースで国の航空母艦や原子力潜水艦を製造し、ミシシッピ州パスカグラで駆逐艦や揚陸艦を製造しています。これらは、政府が何十年にもわたって実施する計画です。問題は、その船を作る人材がいないということではありません。

ゲイツの内部のギャップ

アメリカの造船業では、高齢化が進み、熟練労働力も減少している。業界の推定によると、約今後10年間で20万から25万人の労働者が必要となるそして、人口統計の計算は厳しいものです：約造船業者の中、27％が55歳以上である。溶接工、配管技術者、電気技師が熟練に3〜5年かかる時期に、退職を目指している。2024年の海軍の評価によると、174,000人の新たな労働者が必要だとされています。単にその建物の目標を達成するためだけです。売上高が悪化することになります——人員の流出も起きます。典型的な造船所の労働者では20％から22％、30％以上です。重要な分野で。

それがジャクソンのフォーラムの背景です。HIIの人事副社長であるエドモンド・ヒューズは、パネルに参加し、採用というよりは、新たな候補者を育成するという戦略を提示しました。つまり、労働力の開発ということです。人が就職を申し込むよりもずっと前から始まっている「彼はそう言った。そして、その会社の影響は「造船所の門の外まで及ばない」という。彼が挙げる取り組みは、何十年も前から続いている、地味なものだ。例えば、インガルス社の見習い学校などである。」1952年には、4,000人以上の卒業生を育成しました。高校の実習型アカデミーで、最近開校したばかりのものです。49名の新卒者が正社員の仕事に就く、そして10以上のサプライヤーネットワークがあります。HIIが年間約10億ドルを投資している5,000社の企業.

同じ労働力不足の問題が、HIIがより大きな財政的決断を下す原因となっている。経験豊富な労働者を迅速に雇うことができないため、同社は3つの高コストな事業を行っている。それは、支払いを行うこと、労働者が生活する場所を建設すること、そしてロボットを購入することである。パスカグーラの労働組合の労働者たちは、…を得た。18％の即時給の増加があり、5年間で総給与は35％から47％に上昇する予定です。新しい契約の下で、HIIはサウスカロライナ州、テキサス州、ルイジアナ州といった労働力が豊富な地域に事業を拡大しています。また、そのほかの協定も結んでいます。7年間で9億ドルロボティクス企業と共に、溶接や爆発処理、コーティングといった作業を自動化することが行われている。これらは、現代の戦艦において重要な作業であり、1隻の駆逐艦には数十万個もの溶接が必要だ。

なぜ収益計算書に不足分が表示されるのか

ここで、労働力に関する問題は、数字の問題に変わってしまいます。そのような支出の結果、HIIの財務状況は、毎年配当を出している企業としては異常な状態になってしまいました。過去12ヶ月間で、同社は約3億4700万ドルの運営キャッシュフローを生み出しましたが、資本支出としては約4億3200万ドルを使ってしまいました。これには、造船所のインフラ、新しい施設、処理能力を向上させるための設備などが含まれます。その結果、負のフリーキャッシュフローが約8500万ドルになってしまいました。

収益投資家にとって、その緊張関係こそが分析の対象となるところです。HIIは約2％の収益を上げており、過去12年間連続して配当を増やしてきました。また、利益の35％を配当として支払っています。利益ベースで見ると、配当は安定していると言えます。2026年第2四半期の純利益も良好でした。1株あたり5.27ドル前年比で3分の1以上の増加です。しかし、配当金はまだ自由現金流によって賄われているわけではありません。会社が今日の投資を明日の造船能力に活用するというビジョンに資金を投入している間に、配当金が生み出されています。これは再投資を通じた成長の話であり、収益性の高い方法ではありません。この違いは重要です。

また、市場の動向も説明しています。HIIには典型的な価格設定力がありません。その顧客は主に海軍であり、彼らの契約の価格はパンデミック前の2020年時期の経済状況に基づいて設定されており、現在の賃金上昇を反映していません。したがって、同社は政府に頼って、それらのプログラムの価格を再設定させる必要があります。これはゆっくりとした政治的プロセスです。一方、株価は過去数ヶ月で約3分の1下落し、今年は約17％下落して、280ドル程度になりました。これは、264ドルから460ドルの範囲の中で、52週間の価格帯の底付近の値段です。17倍の前年利益比率で、市場はHIIを利益と労働力に基づく企業として評価しています。単なる注文量に基づく独占企業としてではありません。

真の患者収入投資家が得るべき結論とは

プレスリリースを除けば、実際の状況はこうです。HIIの成長は需要ではなく、人材に依存しています。そのため、同社は実際の資金を投じてその障壁を取り除こうとしています。配当成長型の投資家にとって、これは典型的な「不確実な状況」です。つまり、参入障壁が非常に高く（他に核潜水艦を製造する人はいない）、何十年にもわたる保証された需要がある一方で、利益倍率も低い状態です。

失敗の条件も明確です。もしロボティクスや新しい設備が自由なキャッシュフローに変わらない場合、または海軍の予算や契約価格の変動が賃金コストよりも遅い場合、利益率の低下が続き、配当の成長も現在の適度なペースで止まります。HIIは今の時点で買うべき株ではありません。約2％の利回りしか得られないので、再投資が成功し、数年間にわたって配当が成長することが必要です。これは、経営陣が溶接工やロボットを現金に変える能力に賭けることです。それこそが、ミシシッピでの労働力に関する発言が実際に意味していたことです。