Hub Cyber Securityの25対1の分割価格は、単なる見せかけの数字に過ぎない。これは、3ヶ月で2回目のことだ。

今夜、東部時間の午後11時59分に、Hub Cyber Security（ナスダク：HUBC）は25株を1株に合併します。44,895,531株の未処理株が1,795,821株に減少するその株価は約25倍に跳ね上がりますが、取引所では月曜日の時点で何も変わらないように取引が続けられます。逆分割とは、株式数を分割し、価格を同じ比率で乗じることです。そのため、会社の市場価値は全く変わりません。実際に変わったのは、見た目の印象だけです。

重要なのは、その分割自体ではありません。重要なのは、これが3ヶ月で2回目のことだという点です。Hubは…6月5日に1対20の逆分割が行われ、約6660万株が330万株に減少した。分割によって、株価が低価格の領域から上昇することを目指しています。また、Hubが言うように、1ドル以上の価格を維持するためでもあります。しかし、この分割政策は長続きしませんでした。Hubの株価は、4ドル近い水準から下落した後、今日だけで18％下がり、現在は約0.49ドルになっています。

同じ四半期内に繰り返される逆分割は、逆分割の進行が続いている最も明確な兆候です。各分割によって、どんどん縮小していく市場価値に対して、より高い価格が再設定されます。この対策は、問題を根本的に解決するものではなく、単に温度計のラベルを変えるだけのものです。

実際に分割が行われる目的は何か

ハブ自身の発言によれば、その目的は明確で、1株あたりの取引価格を上げ、会社が規制を遵守するようにすることだ。ナスダクの最低入札価格規定、リストинг規則5450(a)(1)その規則によれば、入札価格は1ドル以上でなければなりません。しかし、分割払いに関する規定では、現金も、収益も、資産も何もありません。ですから、なぜ価格がその基準を下回るのか、その理由は明らかではありません。

これは、Hubがコンプライアンス対応の手段として利用するものではなく、逆分割という手段も彼らの唯一の手段ではありません。2025年1月には、同社が…を公表しました。スタッフのリストから外すかどうかの判断は、入札価格に関連しており、異議申し立てが行われると述べられている。2024年後半、ナスダクはHubが目標を達成できなかったと指摘した。5000万ドルの総資産と収益のテストリスト作成のためには、小さな会社でも標準的な方法を用いることができます。2026年5月にNasdaqが発行しました。Hubが2025年度の年次報告書である20-Fを適切な時期に提出していないため、不足に関する通知が出されました。機械的な要素が加わると、そのパターンは単なる一時的な技術的な解決策ではなくなり、企業が恒久的に交渉を続けるものになってしまいます。

2回の分割の間の計算結果には、もっと驚くべき数値が隠されている。6月に1株20株に分割された後、Hub社には約330万株の株式が残っていた。しかし今週、今夜の分割前には、その数は4490万株にまで増加した。つまり、3ヶ月で13倍以上も増えているのだ。これは、会社が自社の資金調達のために大量の株式を発行していることを意味し、その結果、株価が下落する。これこそが、各回の逆分割が前回よりも持続性が低くなる原因なのである。

その下にあるビジネスの内容はどうなっているのか

逆分岐とは、長期にわたって縮小してきた構造を浮き彫りにするものです。Hubはテルアビブに拠点を置くサイバーセキュリティ企業で、規制対象の顧客や政府機関向けの「秘密情報処理」やデータファブリック技術を核として事業を展開しています。同社はSPAC買収によって上場しました。2023年のマウント・レイニエアーアクペーチション・コープ2025年の前半には、約1501万ドルの収益が、前年比で減少した。しかし、粗利益率の管理状況は改善しており、20％台にまで回復している。7月に発表された2025年度の年間数値を見ると、その規模が明らかになります。第4四半期の収益は830万ドルの売上に対し、総利益は120万ドルに過ぎず、運営損失は2560万ドルでした。.

その資金の消費に対して、Hubは自分自身の資産を売却し、借金を返済している。8月初旬には、それに同意した。QPointグループを870万ドルでイスラエルのMalam Team Groupに売却同社によると、その収益は「債権者の負担を軽減するため」に使われるという。これは資産ごとの資金化であり、成長投資ではない。これは2023年に起きた事件に続くもので、その時ハブはそう述べていた。元CEOが会社の資金を横領していたと疑われている。そして、内部調査を実施し、さらにSPAC合併に関連する株主の訴訟も起こされました。

これらは何も、不正行為を証明するものではありません。また、これを新たなスキャンダルとして扱うのは間違いです。重要な点は構造的なものであり、悪者が必要ないのです。会社は規模が小さく、依然として赤字状態です。資金調達は株式や子会社を売却することで行われています。逆分割という方法は、その解決策のリストには全く記載されていません。

株主請求書

この分割により、市場価値は変わらないため、請求書も変更されません。今夜の調整前では、0.49ドルで、Hubの約44.9百万株の株式によって、市場価値は約2200万ドルになります。25対1の割合で株式が分割されると、同じ2200万ドルの価値が180万株に分散され、単なる価格だけを見ている人は、約12ドルの価格を、実際よりも大きな会社として認識してしまいます。

この問題がどのように解決されるかを3つのシナリオで考えてみましょう。良好な状況では、分割により株価が維持され、Hub社はその地位を保ち、QPointスタイルの売却によって債権者が安心できる状態になります。一方、合法であっても継続的な問題がある場合、株式の分割や追加のコンプライアンス対応が続き、各サイクルごとに2,200万ドルの市場価値が、Nasdaqが上場を維持できない低価格の株価に耐えられるかどうかが試されることになります。最悪の場合は、損失や希薄化、コンプライアンス対応の負担が重なることで、上場から外れるか、危機的な再編が起こることになります。こうした状況では、どんな比率での逆分割でも、以前のような結果にはならないでしょう。

この問題を解決するための文書は、プレスリリースではありません。それは、本業が、会社が株式を発行して生き残るための資金を得るよりも早く、正のキャッシュフローを生み出すことができるかどうかについての正直な報告です。その報告が届くまでは、25対1の分割を、単なる価格調整に過ぎず、事業の転換とは見なすべきではありません。投資家が注目すべき数字は、分割後の価格ではなく、次の分割前の株数です。