華為のAIチップ開発の加速、しかしまだ到達できていない防御壁

今週、上海でHuawei Connectが開催されます。これは、中国の企業が最新のハードウェアを展示する定期的なイベントです。このイベントでは、企業が生き残るためには、政府や通信業界の購入者たちが見ることができます。Nvidiaを持っている投資家なら、ニュースで報じられる内容から、またもや不安を感じることでしょう。アセンドラインのAIチップがさらに進化しており、そのロードマップもより厳しくなっています。数字は実際に価値があるものです。4月に発売されたアセンド950PRは、トレーニングされたモデルを実行するだけで処理を行うことができます。NvidiaのH20の速度の2.8倍アメリカの企業が長期にわたって中国に販売してきたチップです。業界を驚かせた優れたモデルを持つDeepSeekという研究機関は、最新のV4版を華為の機器で動作するように調整しました。バイトダンス、テンセント、アリババは注文を獲得しようと奮闘している。華為は、今年に75万個の新しいチップを販売する計画です。需要が供給を上回っています。

これを、地球上で最も大規模な人工知能取引における最初の亀裂と読むのは魅力的です。しかし、そうすると、政治的競争と工学上の競争を混同してしまいます。

広がる鉛、閉じることはない

華為を正しい基準で評価すれば、実際の性能はそれほど驚くべきものではありません。H20は意図的に性能が低下させられた製品でした。Nvidiaの主力製品であるAscend 950は、2022年以降に出荷されているH100の約半分の性能しかありません。慎重な推定によると…華為は、チップ単位での性能において3～4年遅れており、今年はニューワイドの総計算能力の4％以下しか生産していない。2027年までには、17倍もの差が生じると予測されています。なぜなら、Nvidiaは製造分野での優位性を高め続ける一方、Huaweiではそれを得ることができないからです。

このギャップが続く理由は、すぐに解消されない理由でもあります。そして、それぞれの要因は選択肢ではなく、制約です。最も重要なのは高帯域幅メモリです。AIチップに必要な高速メモリであり、中国ではまだ大量生産ができていません。ほんのわずかだけ…2026年には、ハワイエが生産する150万台のAscend製品の中で240,000台が生産されると予想されています。国内で製造されたHBMが使用されていたこともあります。その他の場合は、在庫や代替品を利用しています。次に、製造プロセスです。華為のデザインはSMICの5～7nmプロセスに基づいていますが、NvidiaはTSMCの先進的なプロセスを利用しており、世代を重ねるごとにトランジスタ密度が2倍になるという利点があります。最後に、ソフトウェアです。NvidiaのCUDAエコシステムは独自の優位性を持っていますが、華為の競合技術であるCANNはまだ成熟していないです。最も明確な証拠は、DeepSeekがAscendハードウェア上でR2モデルを訓練しようとしたときに得られた結果です。華為のエンジニアたちでは、その作業を完了することができず、結局、Nvidiaに任されました。.

賃貸料、そしてその政策が生み出した対立

これらは何の偶然でもありません。輸出管理措置は、アメリカのリードを守るためのものですが、実際には逆効果になっています。しかし、それによって対立関係も生まれてしまいました。ニューディビアのチップを中国から奪うことで、ワシントンは華為に強力な国内市場を与えました。そして、その市場が華為の成長を支えています。しかし、官僚たちはその代償をどれだけ払うべきかを考えているため、この政策は不安定になっています。北京自身はかつて許可されていたH20の輸出を禁止しました。一方、ワシントンはH200を12月に認可しましたが、それはあくまで、より強力な製品であり、実際には無力なものでした。規制上の空白状態、承認はされているが、実際には出荷されていない。一方、両政府は条件について交渉している。

この観点から見ると、投資家が考えるべき問題は、華為がより速くなっているかどうかではなく、Nvidiaが莫大な利益を得る活動において、華為がより速くなっているかどうかです。その点については、データが安心できるものであり、その安心感は感情的なものではなく、構造的なものです。Nvidiaはちょうど報告を行いました。四半期収入が960億ドルで、前年比100%以上の増加を示し、総利益率は75%だった。それは、運のせいではなく、価格設定の力によるものです。ほぼ全員が「ストリート」を購入すべきと判断しています。その利益性は、CUDAの優位性、高帯域幅メモリへのアクセス権、そして地球上で最も優れたファブレスといった要素に基づいています。これらの優位性は輸出制限によって守られているものの、それに依存しているわけではありません。

実際に注意すべきこと

したがって、華為のスプリントによってもたらされるリスクは実際的であり、時間がかかるものです。このリスクは、特定の製品の発売によって生じるのではなく、いくつかの条件が整った時にのみ現れます。それは、中国でのHBM生産が拡大し、華為の生産量が増える場合に実現します。また、CANNが十分に成熟して、単にモデルを実行するだけでなく、新しいモデルの開発にも役立つ場合もあります。あるいは、プロセスノードの平等が実現される場合もあります。これらのいずれも数年先のことであり、それぞれがワシントンが主導する制約です。不快な事実は、Nvidiaの利益を維持するための政策が、実際には、保護され、資金が豊富なライバルを育てることによって、Nvidiaの終末の種をまくことになるという点です。投資家にとっては、会議よりも、その制約を注意深く見る方が良いでしょう。