華為のAIチップ価格の60％の上昇：価格設定の力か、コスト圧縮か？

華為は、最も先進的なAIアクセラレーターであるAscend 950DTの提示価格を、過去3か月間で約60％上昇させました。25万元、つまり約37,300ドルそれは、現在その企業がNvidiaのBlackwell B200と同等のものとして位置づけているチップです。今週、金融メディアで報じられている内容は、ベンダーが望むような良いニュースです。つまり、需要が供給を上回り、国内で製造されるチップが予定通りに完成し、信頼できる中国製の代替品がついにアメリカ製品に打ち勝ったということです。ロイター通信がその出来事について報じた内容は…2ヶ月前の見積もりより20％～50％の増加と提示している。契約条件に応じて、それを静かに破壊していく。その違いが重要なのは、価格上昇が、その背後にある企業にとって二つの全く異なる意味を持つからだ。つまり、収益性の高い価格設定か、あるいは、他に転嫁できないコストとして受け取られることかである。

実際に価格を上昇させているのは何か

最も指摘される原因は、ハワイエのチップを求める顧客の要求ではない。それは高帯域幅メモリ、つまりHBMである。HBMとは、AIプロセッサの隣に配置され、プロセッサが計算できる速度でデータを供給する垂直配列されたメモリチップのことだ。2024年12月にワシントンが輸出制限を強化して以降、中国のチップメーカーは、重要な3つの製造業者（SKハイニックス、サムスン、マイクロン）から先進的なHBMを購入できなくなった。そのため、彼らは別の方法でHBMを入手するしかない。中国外の購入者が支払う金額の数倍もの費用がかかるグレイマーケットチャネルなぜなら、メモリはAIアクセラレーター内で最も大きなコストの一つだからです。そのため、そのコストが直接、製品の価格に反映されるのです。

これにより、60％という数字は、単に華為の功績というよりも、むしろ業界全体の問題になっている。北京にある競合企業であるカンブリコンは、次世代チップの価格を20～30％引き上げている。メタXやイルヴァタール・コアXといった小規模なサプライヤーも同様だ。実際、華為の旧式のAscend 950PRや910Cの部品の価格も高くなっている。国内のチップメーカーが一斉に価格を上げる場合、それはどこかの会社が他社に対して価格設定の力を持っているという証拠ではない。それは業界全体のコストの転嫁であり、「需要が供給を上回る」という状況が隠しているものである。

ブラックウェルのように値段が付けられているが、見た目はそうではない。

見出しで隠されている第二の点は、「B200と同じ37,300ドル」という比較です。950DTはBlackwellクラス製の部品を基にして販売されていますが、チップが現場でどれだけ有効に機能するかを決定する重要な要素であるメモリ帯域幅に関しては、…B200の約半分（約4TB/s対8TB/s）そして、それは変わらない。Nvidiaに比べて、成熟したCUDAソフトウェアスタックにおいて一世代遅れている。つまり、開発者は自分たちのモデルをその環境に移植する必要があるのです。言い換えれば、価格はNvidiaと同等の水準を示していますが、実際のシリコン性能には一世代の差があるのです。

中国の購入者たちは、どうせ全額を支払っている。なぜなら、輸出規制のために、より安くて優れた選択肢がなくなったからだ。これは、特定市場内での価格決定権の問題であり、これは、実力によって市場を取る製品とは全く異なる経済状況である。需要の強さは確かにあるが、それは再配分された需要であり、本来の需要ではない。

実際にどこがその割合を譲ったのか

これが、この物語が都合よく名前を変えたもう一つの事実です。2年前にNvidiaは中国のAIアクセラレーター市場の約95％を占めていました。2026年初頭には、同社のCEOが、米国の輸出制限措置があると述べました。その割合をゼロにする華為の収益が増加しているのは事実です。同社はそうなると予想しています。今年のAIチップの売上は約120億ドルで、2025年時点の75億ドルから60％増加した。しかし、それは、政策決定によって生じた空白に入る収益である。競争相手が既存企業を技術的に凌駕して生み出したものではない。これは、競争相手の「成功」が実際には既存企業の不在によるものである場合に見られるパターンだ。

このような見出しから、投資家が得るべきものは何か。

ここでの実用的な意義は、特定の株を選ぶことではありません。華為は私的投資会社であり、中国の市場に上場している企業以外では、米国の個人投資家が直接その株を保有することはほとんどありません。この手法は、次のようなニュースを読み取るための手段です。なぜなら、このパターンは繰り返されるからです。

「需要が供給を上回る」という状況で60％の価格上昇が起こったとしても、これは好材料と見なされます。しかし実際には、この価格上昇は主に、過剰なメモリ価格を回復させるためのものであり、利益率の拡大ではない。また、収益数値を高く見せるだけで、その背後にある経済的な理由は示されていない。これは、中国の自給自足政策が突然成功したことを意味するわけではなく、どこで障害があるかを示しているに過ぎない。障害となるのは、ロジックチップの設計や製造能力ではなく、メモリの問題です。メモリは韓国やアメリカのサプライヤーが独占しており、それに代わることは難しいのです。だから、この状況を解決するための第一歩は…中国のメモリ製造企業が、上海にHBMパッケージング施設を建設するために24億ドルを調達した— エンジンではなく、記憶こそが制限要因であるということを示す表現です。

Nvidiaを観察している人なら、このような情報の公開はほとんど制限されていることがわかる。かつて中国は収益の20～25％を供給していたが、今ではほとんど貢献していない。その損失は過去のことであり、価格上昇についても、華為には中国外でのチップの販売能力はない。今週重要な問題は、華為が何かを獲得したかどうかではなく、価格上昇がどれほど厳しくなるか、そしてどれだけ長く市場がその影響を受け続けるかということだ。