ホリゼン（ZEN）｜プライバシーに関する取り決めが、ステークの開始に近づくにつれて進化している——しかし、Coinbase Futuresのリストから外されることで、さらに困難な状況になっている。

要約

• Horizenの株価は約4.18ドルです（2026年7月19日）。その日はほぼ横ばいでしたが、過去最高値である165.92ドルからは約97.5％下回っています。この背景には、同社が単独のプライバシー関連アプリケーションから、Base上での「コンプライアントなプライバシー」機能を備えたアプリチェーンへと移行していることがあります。
• 今後行われるZENのステークプログラム（公式Xアカウントによると、今月リリースされる）や、Zendexのプライバシー対応DEXテストネットは、近い将来の重要な出来事であり、流通量を固定し、オンチェーンでの利用を促進する可能性があります。
• 7月14日にコインベースス・フューチャーズが取引から除外されたことで、重要なデリバティブ取引市場がなくなった。これにより、機関投資家のヘッジ手段が減少し、流動性に悪影響を与える可能性がある。
• この論文の核心は、「適合的なプライバシー」、つまり選択的な開示や監視が可能なプライバシーが、不透明なプライバシーコインでは不可能なような、機関による採用を促進できるかどうかという点です。

取得したデータの日付：2026-07-19

アイデンティティ

市場概観

数値検証：

• FDVのチェック：21百万ドル×4.18ドル＝87.78百万ドル。報告されたFDVは87.54百万ドルです。差額は丸めの許容範囲内です。報告された値を使用します。
• MC/FDV = 75.78百万ドル / 87.54百万ドル = 86.6%。循環量／最大値 = 18.18百万ドル / 21百万ドル = 86.6%。一致。
• 最高価格での減額：($165.92 – $4.18) / $165.92 = 97.48%。報告値は97.50%。一致します。
• ATLの上で：($4.18 - $3.26) / $3.26 = 28.2%。報告値は27.7%。わずかな変化です。計算された値は約28%です。

基本事項

製品。Horizenは、プライバシーを最優先とするブロックチェーンエコシステムです。2017年にZenCashというZclassicの派生版として始まりました。その後、2025年7月に独自のPoW/PoSハイブリッドL1からCoinbaseのBaseネットワーク上のLayer 3アプチェーンへ移行した後、ERC-20トークンとして機能するようになりました。これにより、ZKP、TEE、ABE、MPC、FHEといったプライバシー強化技術が実現されています。Horizenの核心的な特徴は「準拠性のあるプライバシー」です。Moneroのような完全な匿名性を持つ通貨とは異なり、Horizenではビューキーやアクセスログを通じて情報を選択的に公開できるため、機関や規制の利用にも適しています。技術スタックには、サイドチェーン間の相互運用を可能にするZendooクロスチェーンプロトコルや、プライベートスマートコントラクトの実行を可能にする新たに導入されたConfidential Compute Environment（CCE）も含まれています。

牽引力。市場価値は75.78百万ドルで、CoinGeckoによると296位です。流通中のZEN量は18.18百万です。24時間の取引量は4.11百万ドルで、前日比44％の減少となり、短期的な取引活動が減少していることを示しています。公式Xアカウントからは、プロジェクトが開発者を引き付けるための努力を続けており、7月21日に開発者向けの展示イベントが予定されています。また、BlockworksとのB2トークン透明性申告や、zkVerifyとの協力によるAIエージェント取引展示も行われています。Horizen x Thriveエコシステムファンドは、プロジェクトへの資金提供を開始しており、少なくとも1つのプロジェクト（Gatta Rewards）が公開されています。LinkedInによると、従業員数は11〜50人、フォロワー数は6,575人です。

競争。Horizenは、Zcash（ZEC）、Monero（XMR）、そしてAleo、Aztec、Iron Fishといった新興プロジェクトと共に、プライバシーインフラ分野で事業を展開しています。その特徴は「コンプライアントなプライバシー」です。つまり、不透明なプライバシーコインでは不可能な、選択的な情報公開や監査記録を提供しているのです。このポジショニングにより、取引所が匿名通貨を除外し続ける中でも、規制上の問題を克服できるかもしれません。しかし、Ethereum上でZK機能を搭載した汎用的なL2/L3ソリューションとの間で、開発者の関心を得るための競争が必要です。Standard CharteredがMorphoに対して60ドルの目標価格を設定し、DeFi/L2市場が盛んになっていることから、プライバシー専用プロトコルが際立つためには、独自の採用促進要因が必要です。

トークンエコノミクス

触媒

リスク

アウトルック

結論

Horizen（ZEN）は、従来のプライバシーコインから「準拠したプライバシー」を実現するL3アプリチェーンへと変革する戦略的な移行を進めているが、典型的な「鶏と卵の問題」に直面している。つまり、このトークンの価値は、まだ実現されていないdAppの利用度に依存している一方で、インフラ構造（L3メインネット、CCE、Zendexテストネット）はすでにほぼ整備されている状態である。今月開始されるステークプログラムが、最も具体的な近期的な促進要因となる。これにより、供給量が固定され、持ち株者がガバナンスへの参加以上の理由で資産を蓄えるきっかけが得られるだろう。

重要なジレンマは、Horizenの真の製品差別化戦略（公正な立ち上げ、一定の供給量、適切なプライバシー保護）と、現在の規制環境下でプライバシー関連のビジネスが直面する構造的な障害との間の対立です。Coinbase Futuresの除外という事実は、ZENの制度上の枠組みが狭まっていることを示しています。

要約。4.18ドルで取引できるZENは、成功の可能性が限られている。市場はまだこの新しいトークンエコノミクスモデルに報酬を支払っていない。次の2週間で行われるステーブリングの開始が重要なポイントとなる。実際にステーブリングが行われれば、新しいトークンエコノミクスモデルが機能しているという証拠になる。それまでは、ZENは高リスクで高信念を持つ投資対象であり、主にウォッチリストでのみ投資が適しています。ステーブリングデータが実際の需要を示したり、Zendexが測定可能な活動を行った場合にのみ、投資の信念が高まります。