より高い利率は保険会社にとっての贈り物です。3つの配当増加企業がその理由を明らかにしています。

この表現は、まるで全ての理由があるかのように使われている。つまり、保険料が高くなることは、保険会社にとって好都合なことだというわけだ。しかし、実際にはそうではない。保険料が上がった日には、保険会社がすぐにより多くのお金を得るわけではない。保険会社は、リスクを引き受けることによって得られる報酬と、保険契約者が支払う保険金を投資するために得られる利益の両方を得るのだ。

その第二の支払いが、投資家たちが最も誤解している点です。実際には、現在、優れた不動産・保険会社においては、これが静かに配当の増加につながっているのです。

フロートは、熟成に時間がかかるギフトです。

保険会社の基本的な仕組みは「フロート」です。つまり、今日集められた保険料を、後で保険金として支払うというものです。住宅所有者は、1年分の保険料を先に支払います。保険会社はそのお金を預かり、保険金が必要になった時にのみ支払いを行います。その間、そのお金は主に債券に投資されます。保険会社には、新しい顧客が必要なわけではありません。彼らに必要なのは、既に持っている債券が時価で回収され、現在の利率で再投資されることだけです。

そこで現在の環境が重要になります。2026年9月中旬時点で10年物債の利回りは約5%でした。2023年以降、見られないほどの水準にあり、核心的なインフレ率は予想を上回っている。保険会社は2010年代のほとんどの期間、ポートフォリオを2～3％の低利債に切り替えていた。今、その債券が満期を迎え、より高い利回りを得る証券に置き換えられている。この置き換えによって、投資収益が恒久的に増加する。新しい債券の生涯にわたって、新たな保険料やリスクも発生しない。ただ、収入が増えるだけだ。

中規模の商業保険会社であるシンシナティック・ファイナンシャルは、公表された数値からその仕組みが機能していることを示しています。2025年第2四半期において、税引前投資収益は18％増加し、2億8500万ドルになった。そして、その債券ポートフォリオから得られる利息は24％上昇し、2億1400万ドルになった。固定満期の投資対象に対する平均税前収益率は4.64％から4.93％に上昇1年前のことです。0.3ポイントの変動は大したことではありませんが、数百億円規模の債券ポートフォリオにおいては、それは実際の資金であり、直接収益に結びつき、さらに配当金にも反映されます。

余分な収入が得られるもの

これが配当投資家にとって重要な理由は、保険会社がその利益をどのように使うか、そしてどれだけ少ない割合で配当を行うかという点です。不動産・損害保険会社は、意図的に低い配当比率を維持しています。つまり、利益の大部分を成長や準備金のために保有し、残りの少ない部分から徐々に配当を行うのです。

シンシナティック・ファイナンシャル社の配当率は、収益の約20％程度です。トラベラーズ社の場合は12％前後、チュブ社の場合は13％前後です。このような低い配当率ということは、配当金が事業の重要な要素ではなく、むしろ保守的な部分に過ぎないということです。流通株式による投資収益が増加することで、既に十分に賄われている配当額がさらに増えるのです。そのため、これらの企業は循環の中で継続的に配当を増やしています。

ストライクが上に戻る。シンシナティック・ファイナンシャル社の2026年10月の配当は、連続66年間にわたる年次配当金の増額を完了した。、そして最新の上昇値四半期配当金が8％上昇し、94セントになった。. チュブ社の取締役会は、2026年について33回連続で給与を上げることを推奨しました。これは、四半期あたり1.02ドルずつ5.2％の増加となります。そして、株主も5月にこの決定を承認しました。トラベラーズは、約20年間連続して配当金を上げてきました。2026年第2四半期の自己資本利益率は24.9％でした。— 投資エンジンと共に動作する引受エンジン。

現在、これら3つの株式の収益率は、約1.3％から2.2％程度です。これがこの投資の実際の価格です。つまり、すぐに収入を得るわけではなく、安定した成長が期待できる中程度の収益率を得ることです。これこそが配当投資の理想な状態です。2％程度の収益率でありながら、8％〜15％の成長率がある場合、一生を通じて得られる収入は、固定的な高い収益率では到底得られないほど多いのです。

贈り物ではない部分の物語

上昇する金利を単純に好材料と考える前に、実際には何が得られるかを明確にしておく必要があります。再投資による利益は確かにありますが、それは年月を経るにつれて徐々に現れるものです。一時的なものではなく、数年間かけて徐々に蓄積されるのです。その利益の多くは、これらの優良企業の株価にすでに反映されているため、初期の収益率は低くなっています。

現在、業界内にも真の緊張が存在しています。料金が高いのは、インフレーションが高まっているためです。また、保険会社は2025年には優れた受付結果を出していることもあります。米国の財産・損害保険業界は、第1四半期において合計比率が99％を記録した。つまり、保険料収入が発生する前に、約1％の微利しか得られず、100％の損益分岐点には届かない状態だった。しかし、その規律もすでに崩れ始めている。商業用不動産の料金は、重要な指標となるもので、2025年後半には下がりつつあった。競争が激しくなるにつれて、価格設定の力が弱まると、投資の好景気も、実際には審査市場の弱まりを隠すだけになり、新たな機会を生み出すことはできない。

それが、持続可能な企業と一時的な利益を生む企業を分ける違いです。高い保険料という「贈り物」が、その企業を所有する理由ではありません。それは、価格を上げて、景気循環の悪化時に報酬を確保できる企業の基盤に過ぎません。シンシナティック・ファイナンシャル、トラベラーズ、チュブなどは、短期的な利益を得る企業ではありません。彼らは収益成長型の企業であり、株式の流通量が配当金を増やすための手段となっています。そして、インフレ率が2％よりも4％近くになる世界において、そうした配当株は、全期間を通じて保有する価値があるものです。