「売らずに多様化する」という中の隠されたコスト：誰も言及しない税制上の規則

これが預金制度の中で最も奇妙な点です。どのマーケティング情報にも、技術界の億万長者に多様な公開株を提供する製品については触れられていません。法的に要求されるつまり、自社の5分の1程度を、売却できない個人所有の不動産、例えばアパートや工業用物件、データセンターなどに投資し、その不動産を手に入れるために借金をするのです。もしそうしなければ、この税金の策略は全て失敗に終わるでしょう。

それは奇妙です。しかし、その仕組みを説明する前に、まずは背景を説明しましょう。エクスチェンジファンドというのは、ある銘柄の株を持っている人が、例えばNvidiaが1,000％上昇したり、大量のAppleのRSUを持っている場合など、その株式を一時的に他の人と共有することができるプライベートパートナーシップです。その代わりに、他の人も参加して作られた多様な株のポートフォリオの一部を得ることができます。つまり、売却せずに参加するということです。税法第721条により、何の利益も認められない。以前のコスト基準は、単にパートナーシップの持分として残ります。重要なのは、単独株式のリスクを取り除きながら、売却によって生じる資本利益税を支払わないことです。

全体を規定する分類境界線

では、なぜ不動産なのか？それは、財務省の「投資会社」としての認定に関連しています。株式が価値を上げている状態で税引きなく寄付できるという税制上の特典――第721条――は、そのパートナーシップが「投資会社として扱われる」場合に終了します。歴史的には、主に株式や証券に投資するのは、その目的のために設けられた投資会社です。しかし、一定の規則に従って運用されるファンドは…資産の少なくとも20％が、適格な非流動資産である— 典型的な例が不動産ですが、そうではありません。したがって、各投資ファンドは、20％の非公開資産を保有しなければなりません。これは、分類基準に沿った位置を保ち、延期された利益を維持するための手段に過ぎません。

実際に費用がかかる部分です。もし、ファンドが純資産価値1ドルに対して、例えば1ドルの証券を保有しているとすれば、その不動産を購入することなく、急にその不動産の5分の1を所有することはできません。また、その証券を売却してその費用を賄うことも望まないでしょう。だから、ファンドは借り入れするのです。提供された証券の価値の約25％不動産の資金調達のためです。このレバレッジが有効であるのは、不動産の収益が借入費用を上回る場合のみです。そうでない場合は、その差額が全員の利益から消え去ってしまいます。「無料」の分散投資システムというのは、実際には、Nasdaqの衣装を着た、軽度のレバレッジを持つ不動産ファンドに過ぎません。

ロックアップは、税務上の規則であり、事業上の決定ではない。

今、目標価格は7年間のロックアップです。興味深いのは、7年という期間が、ファンドマネージャーたちが投資家の離脱を防ぐために選んだ製品の選択肢ではなく、ある種の規制だということです。7年以内にパートナーが現れるなら、その利益を認識するでしょう。つまり、このロックアップの目的は、すべての人が持っている株式を一定期間保持し続けることで、他の人のトリガーを引き起こすことがないようにすることです。

7年が経過した後、実物で交換するのです。つまり、全体の財産の中から自分に割り当てられる分を得るのです。以前の基準がその中に分配され、売却や課税の対象となりません。遅延こそが全ての仕組みです。交換基金については、正確に説明する価値があります。延期する税金というのは、それを消すことはできない。支払いは、あなたがその複数の株式を売却した時に行われる。ただし、一つの方法がある：パートナーシップの持分を死ぬまで保持し、相続人がそれを受け取るという方法だ。遅延利益を完全に排除できる、より厳格な基準.

実際の価格は、ロックアップではない。

そこで、会計処理が真実を明らかにされるのです。7年間のロックアップ期間は目に見えるコストですが、それでも最も安いものと言えます。実際には、20％のレバレッジを利用した不動産投資が続けられないという問題があり、借入費用も増えていきます。4～5％の不動産収益率新規提供業者が定める管理費用の相場年間0.4%～0.95%しかし、歴史的にははるかに高い水準で推移してきました。また、あなたの「多様化された」投資ポートフォリオも、その構成要素となる株式の種類が多様である程度に限られているという点も重要です。現在では、テクノロジー関連のNASDAQ系ファンドが非常に集中しているため、一つの大きな単一株主に対する投資をする代わりに、より細分化されたセクター別の投資を行うことができます。

正直な判断の枠組みというのは、機能のリストではなく、比較です。もう一つの方法は、販売して利益を得ることです。23.8％が連邦税であり、州税や純投資収入税はありません。カリフォルニアやマサチューセッツで、より多くの資金を投じることも可能です。そして、完全に流動性があるETFを購入しましょう。このETFは、税引前価値の100％を複利で増やしますが、7年間はそのお金を制限された、レバレッジされた、手数料がかかるプールに渡されます。この仕組みを分析するアドバイザーたちによれば、適度な継続的な性能低下が起こるということです。年間2パーセントポイント手数料やレバレッジ、そして急激な状況の変化による負担を合計すると、税金を先延ばしにするという行為の価値が全て失われてしまいます。このファンドは、7年以上かけてそのお金を使わないと確信している人々、特に税金を先延ばしにすることで利益を得る人々にとっては有利です。しかし、税金が少ない人や、資金が必要になる可能性がある人にとっては不利です。魔法なんて存在しない。単なる取引に過ぎません。

これから決して会うことのない読者のために$100,000100万ドル以上の最低要件や、認定された購入者としての条件がある場合、重要なのは製品自体ではありません。重要なのは、その「策略の仕組み」です。「売却せずに多様化する」という方法の各バージョン――つまり、ウォールストリートが同じ人々に売りつけているバンドル型株式のことです――は、誰かが税金を得るための手段を見つけた場所です。そして、その地位を維持するためには、流動性やレバレッジ、そして隠された利益が必要になります。ヘッドラインが「税金がかからない退場方法」を約束しているとき、重要なのは、その延期が本当かどうかではなく、彼らがどれだけ借金をしなければならないか、そしてどれくらいの期間を拘束されるか、ということです。