HDV対VYM：収益差は実際には集中度の差である

この国で最も人気のある2つの収益ファンドは、同じような情報を発表していますが、ほとんどの人がその内容を正しく理解していません。iShares Core High Dividend（HDV）は約3.4％の報酬を提供し、今年は約20％の上昇です。Vanguard High Dividend Yield（VYM）は約2.2％の報酬を提供し、約13％の上昇です。これは、名前がほぼ同じである2つのETF間での有意な報酬差やパフォーマンス差です。

これを一つの結論として扱う誘惑がある。つまり、HDVの方が優れたファンドなので、それを購入すべきだというわけだ。しかし、その考え方は本質を見落としている。より高い収益率や最近の優位性というのは、二つの別々の事実ではない。それらは同じ事実が二度表現されたものであり、その事実とは集中化である。

同じカテゴリー、異なるレシピ

どちらのETFも単一の会社ではありません。各ETFは、さまざまな株式を集めたものであり、その規則によって得られる株の内容は大きく異なります。

HDVはMorningstar Dividend Yield Focus指数を追跡しています。その名前には重要な点が隠されています。つまり、単に「高い収益率の株を教えてください」というものではなく、何か特別な情報を提供しているのです。品質と財務状態のフィルター管理しやすい範囲を維持する約80個の大きなもの利益が高く、給料も高い企業です。パッケージが少ないということは、重さが大きいということです。ファンドの資産の約半分は、わずか10件の名前で構成されている。そして、個人所有の場合は、数値が半単位程度になる。

VYMはFTSE高配当利回り指数を追跡しています。これは、数百社の企業を対象とし、各企業の時価総額に基づいて重み付けが行われている、より広範な指標です。その上位10社の保有資産は、全体の約4分の1を占めている。— 全く違います。HDVとは比べ物にならないほど多様です。

その構造上の違いが、収量の源となっているのです。HDVは、同じ「庭園」から少し多い果実を得ているわけではありません。それは全く別の「庭園」なのです。

庭園こそが物語なのだ。

各ファンドが実際に保有している資産を見てみましょう。HDVは、消費財、エネルギー、ヘルスケアといった分野に力を入れています。中でも最も大きな部門は消費財で、エネルギーやヘルスケアよりも多くなります。また、HDVが最も多く保有している企業の名前は…エクソン・モービル、シェブロン、アビビー、ジョンソン・アンド・ジョンスンVYMは逆方向に傾く。財務や技術の面へJPMorganやBroadcomのような企業が支えとなっている。

ここが、Personaのレンズが重要な場所です。そうした年に…石油価格が急騰したHDVの重厚なエネルギー事業、つまりエクソンやシェブロンといった企業が、HDVの成長の原動力でした。しかし、より重要なのは構造的な問題であり、季節的な要因ではありません。エネルギー生産業者や医薬品メーカーは実体経済における事業であり、価格設定の力を持っています。彼らはインフレの流れの中で、自社製品の価格を上げることができ、顧客を失うこともありません。これこそが、配当金を継続的に支えることができる持続可能なキャッシュフローです。HDVの高い利回りは、危機の兆候ではありません。高品質な資産から得られる3.4％の配当率は、経営状況が悪い企業から得られる7％の利回りとは全く異なります。

VYMも優れた品質を持っているが、その資金は成長や市場の動向に重点を置いた技術や金融分野に投じられている。BroadcomやJPMorganはまともな企業だが、石油のボリュームや価格設定力を持つ医薬品会社とは違う。

向こう側にも同じコインがある。

そして、それこそが、見出しにある「収益率」という数字では伝わらない部分です。HDVが高い収益率を持ち、2026年に優位に立つ理由となる濃度も、同時にその収益率を低下させる要因でもあります。

資金の半分が10人の名義で管理されている。その中で、最大の1人が大きな割合を占めており、残りの大部分は中程度の割合である。つまり、あるセクターが変動すると、一年間の成果が台無しになってしまうことになる。エネルギー業界は循環的なビジネスであり、市場が予期していない時に修正されるという悪い癖がある。そうなると、HDVは幅広い投資ファンドよりも早くリーダーシップを失うことになる。なぜなら、隠れる場所が少ないからだ。それには理由がある。HDVの売上高が高い品質スクリーンでは、常にリストが更新されています。

VYMの利点は、幅広さとコストの低さです。その費用比率は0.04％であり、HDVの半分です。また、資産規模もはるかに大きいです。もし、あなたの優先事項が、幅広く、低コストで収益を得ることであり、単一の投資対象に対するリスクを最小限に抑えることであるなら、それが理想的なポートフォリオです。

実際にこの比較が問いかけているのは何か

つまり、そのスマートフォンの画面比較を正直に読むと、「HDVがVYMを上回る」というわけではない。それは、2ドル弱の値段を誇る商品を隠したような構造的な選択肢に過ぎないのだ。

HDVは、防御的な実体経済のキャッシュフロー、つまり消費財、エネルギー、医療ケアといった分野に集中して投資するものです。より高い収益率が得られるのですが、そのためには価格設定の力が必要です。単一株式や特定セクターへの投資を受け入れることで報酬が得られます。また、今年のようにエネルギーや医療ケアが優勢な時には、幅広い投資対象を選ぶことで、より良い成果が得られます。VYMは多様化された収入源であり、ある程度の収益率を犠牲にして、幅広い投資対象を選ぶことで、より低い費用で利益を得ることができます。

どちらも客観的に優れているわけではありません。それぞれが異なる集中力に対応しています。間違った選択とは、HDVがYTDチャートでトップになっているからといってそれを購入することです。実際には、そのリードは同じ集中力の場所から来ているので、そのリードを得るためにお金を払っているだけです。より重要なのは、エネルギーの低下に動じずに耐えられるかどうかです。もしできるなら、より高い収益は正当なものです。もしできないなら、安価なファンドを選ぶこと自体が問題ではありません。