ハモンド・パワーの配当引き上げは、収入ではなく、信頼感を示すものです。

配当金の増額というのは、通常、収入を重視する投資家が立ち上がって計算機を手に取るような状況を引き起こすものです。ハモンド・パワー・ソリューションズ（TSX: HPS.A）はそのような状況を実現しましたが、計算機の操作はほとんど行われていません。

9月1日、カナダの変圧器製造企業は、四半期配当を約5.5％、1株あたりCA$0.29で、9月24日に支払われる。配当金を増やすのは確かに良いことです。しかし、およそ0.5％の配当金を支払う企業においては、その増額は経営陣の信頼度を示すものであり、退職者が生活費を賄うための資金とはなりません。ハモンドの真の問題は、配当金そのものではありません。実際には、需要の拡大により、同社の100年間の歴史上で最も強力な季節が生まれているのです。そして、経営陣は、資金を配当として与えるよりも、すべての資金を成長に投じることを望んでいるのです。

実際に給与アップが何を意味するのか

お金の流れを追ってみましょう。というのも、このような会社では、配当金は最も重要なものではないからです。

ハモンドが報告した。第2四半期の売上は3億2,480万ドルで、前年比44.7％の増加となりました。1株当たりの利益が1.72ドルから2.76ドルに上昇しました。在庫量も前年比でほぼ2倍に増加しています。このような状況の下で配当を引き上げることで、取締役会はその配当が実際に得られるものであり、持続可能であると判断しているようです。つまり、配当金は十分に安全なものだと言えます。収益の15％.

しかし今、現金自体を調べてみましょう。キャッシュフローの観点から見ると、配当金ははるかに不安定です。Simply Wall Stはそう述べています。現金支払い比率は91%近くその理由は、ハモンドが成長型企業であり、得た収益のほぼすべてを再投資しているからです。収入が増えるにつれて運転資金も増加し、今年は3500万ドルから4000万ドルを設備投資に使っています。6月29日、AEG Power Solutionsの購入に関する3.65億CADの取引が完了しました。新たな信用枠によって資金が提供され、その中には3億ドルの定期負債と1億5000万ドルのリボルバーローンが含まれています。つまり、資金はエンジンに投入されるのであり、保有者には渡されないのです。

配当株を投資する人にとっては、正直な結論というのは奇妙に聞こえるかもしれません。つまり、配当金が少ないからこそ、それが安全だというわけです。ハモンドは単なる利回りの高い株ではありません。それは、配当という名前を着せられた成長型の株に過ぎないのです。

実際に成長が起こる場所

ここでのエンジンは変圧器の需要であり、現在の産業サイクルと同じくらい重要なものです。ハモンドはドライタイプの変圧器や電力品質用機器を製造しています。これらの機器は、電力網から電圧を下げて、データセンターや再生可能エネルギープロジェクト、電力網の改善作業に使用されます。第2四半期には…米国とメキシコの収入は73%増加した単にデータセンター向けの出荷だけで、在庫が年々ほぼ2倍に増えています。つまり、顧客は納品が数ヶ月前から注文しているということです。これは、製造業者が将来の収益を確実に得られている証拠です。

注目すべき問題点があります。それがこの報告書で最も重要な数字です。実際、バックログがあるのです。第1四半期比6.9％減少年々2倍に増加している。それは、ハモンドが新しいメキシコ工場を含む拡大された生産能力を持つため、新規注文を受け付ける速度が、新規注文の数よりも速くなったからだ。崩壊ではなく、正常化の段階だ。ボトルネックになることはなくなり、在庫が永遠に増え続けることはない。しかし、この超サイクルが実際に存在し、周期的なものであること、そしてある時点で価格の管理が重要になってくるということを思い出させる。

なぜ「過小評価されている」という話が実際には成長に関するものなのか

ここが、注意深く読む人を惑わす可能性のある点です。同社の調整後の収益は素晴らしいように見えますが、実際には…GAAP純利益は実際に29.8%減少した。今期は、株式報酬や買収コストの影響で損失を出している。『価値が低すぎる』という見方は、調整後の数値や、在庫がほぼ2倍に増えることで利益が得られるという信念に基づいている。それは正当な見方だが、安い株の評価とは言えない。ハモンドの株価は変動しやすい。30倍の標準化利益過去1年間で株価が約112カナダドルから365カナダドルに上昇し、その後は少し下がった。1ヶ月で12％.

つまり、配当の増額は、ここでは何の意味も持たない。株価を安くすることもなく、収入源としての価値も生まない。それは単に、この業界の成長に対する信頼を示すものに過ぎない。実際にハモンドの案件を決定するのは、成長の状況だ。つまり、在庫が維持されるか、AEGの買収が新しい財務状況を悪化させることなくうまく機能するか、そして業界の成長率が低下した時に市場がどのような割合で支払いをするかということだ。

実際に収入投資家がすべきこと

この投資の価値は、その名前ではなく、その機能に基づいて判断されるべきです。定期的なキャッシュフローを生み出す退職者が、91％の現金配当率と0.5％の収益率を得ることを目的としているならば、それはREITやBDC、優先株などの投資対象であり、工業成長株の対象ではありません。ハモンドは、電化製品関連のテーマに基づいて購入されたポートフォリオの中で、成長性の高い銘柄として位置づけられます。その配当金は控えめであり、十分な保証があるものです。つまり、それはその株を保有する理由でも、売却する理由でもありません。

購入するべきです。なぜなら、トランスフォーマーの成長が持続すると考えているからです。また、30倍の収益がそのような大きな成長に対しては適切だと思います。もし、在庫の継続的な減少や新たな買収による負債が、より良い状況の始まりを示していると考えるなら、購入を避けたり、より低い価格で待つこともできます。配当の増加は、取締役会が今後数四半期において成功を確信していることを示しています。しかし、この価格が妥当かどうかについては何も分かりません。その判断は、成長の観点から行うべきです。