Google Inside Adobeのソフトウェアは、同じものです。単にそれを弱体化しようとしているだけです。

その恐怖は火曜日に起こった。9月1日、ジム・クレイマーはX上で、新しいGoogleの製品について投稿した。「アドビにとっては、また大変かもしれない……」そして、彼が指しているものとは…Google Picsは、GoogleのNano Bananaモデルを基に作られたAI画像作成ツールで、主にAdobe ExpressやCanva向けに設計されています。「再び」という言葉が実際に効果を発揮している。Googleは、1年以上前からアドビの価格を下回るツールを提供しています。その結果、アドビの株価は2026年の時点で、初値より約27％下回っています。

これが、見出しで言及されていない部分です。アドビの事業を奪おうとしているのが同じGoogleである一方、アドビの最も重要なソフトウェア内で動作するモデルも、この会社が提供しているのです。Gemini、Veo、Imagen、Nano Bananaは、Photoshop、Firefly、Premiere Proに直接利用可能なライセンスを提供しています。Googleは、アプリケーションの面ではAdobeのライバルであり、内部ではAdobeのサプライヤーです。この関係こそが全ての故事であり、どちらの側が実際に脅威にさらされているかがわかります。

依存関係は逆の順序で動作する。

下からチェーンをマッピングすると、驚くべきことが明らかになります。AIクリエイティブスタックにおいて、重要な資産はモデルではありません。Adobeには、そのアプリケーション全体で利用可能な優れた代替手段があります。Fireflyでの迅速なアイデア生成のためのGemini Omni Flashそして、GoogleのVeo、Runway、Luma、KlingといったものがPremiere Proのタイムライン生成ツールで選択可能なオプションとして利用できます。また、商用利用に適したものには独自のFireflyも用意されています。アドビが今月、この生成ツールをPremiere Proに追加したとき、編集者がタイムライン上で直接ショットを生成し、どのモデルを使用するかを選択できます。それが、商品化されたサプライヤー基盤の定義です。

つまり、置き換えが難しいのがAIではない。それは、Adobeが管理するプロフェッショナルなワークフローである。タイムライン、パイプライン、プラグイン、筋肉の記憶などだ。そして、これらは本当に根付いているものだ。Premiere Proは2026年にエンジニアリングエミーを受賞した。その年の中盤スンドンセン映画祭で上映された映画の約85％がこの編集を経て作られたものだった。どの小売アプリもそれに代わることはできない。Googleはほぼ無料で画像生成ソフトを消費者向けに販売することができるが、ハリウッドのスタジオに行って、10年間使われてきた編集システムを取り除くことはできない。

それが、守るべき逆転点です。一般的な説明では、Googleが最先端技術を所有しており、Adobeは単にその技術を再販しているだけだとされています。しかし実際の経済構造では、Adobeが流通や移行コストの障壁を握っており、Googleのモデルは単なるライセンスを受けるための資源に過ぎません。ワークフローの制御が重要なポイントであり、モデル供給業者たちはそこでのスペースを得るために競争しているのです。

実際にそのパートナーシップがかかる費用は何ですか？

これらのことのどれも、Googleが無害であるということを意味するわけではありません。ただ、脅威の性質は異なるだけです。問題は、編集者がPremiereを放棄するということではなく、Googleが最良のモデルを提供し、そのモデルを安価に提供することで、AdobeがAI機能に対してどれだけ料金を請求できるかが制限されることです。Nano Banana Proは、現在AdobeがFireflyやPhotoshop内で提供している代表的な画像編集モデルです。Google Picsは、以前のNano Bananaを無料のワークスペース製品として提供しています。Googleは、Adobeが利用している同種の画像モデルの価格を下げているのです。

これは、収益化に与える大きな圧力です。その数字にも表れています。アドビの2026年第2四半期の業績は、予想を上回る結果でした。収益は66.2億ドルで、前年比13％の増加となりました（固定通貨基準では11％の増加）。非GAAPベースの1株当たり利益は18％増加しました。経営陣は年間目標を引き上げました。しかし、翌日には株価が約6％下落しました。その理由の一つは…アドビは、短期的な収入を促進するフリーミューモデルを採用すると述べました。— それは、Googleが全業界に強いる同じような無料サービスの問題です。

スケールの問題が、考慮すべき点です。Adobeは、その…「AI第一」戦略のもと、年間収益は前年比で3倍に増加し、5億ドルを超えました。印象的な見出しですね。小さい分母を考えると、Adobeの前年度の収益は約260億ドルです。つまり、AIに関する指標は、企業全体の2％程度に過ぎないのです。AIを通じて収益を得るという考え方は、価格がゼロに近づくようなサプライヤーに対して、その数値が何度も大きくなることを前提としています。

市場にはすでに伝えられている。

これらの懸念は新しいものではありません。アドビの株価が254ドル程度に下がったことも、そのことを示しています。これは、年間で27％の下落となり、52週間の高値である371ドルからは約3分の1減少した数値です。また、売上高は過去の3倍、利益は4倍になっています。粗利益率が89％、自由現金流比率が40％、収益成長率が12％という状況では、このような大幅な割引は異常なことです。AIに関する懸念が、すでに価格に反映されているのです。

評価が変わったのは、より実質的な問題があるからです。7月には、モルガン・スタンレーが…アドビーの株価を低値に設定し、目標価格を365ドルから240ドルに引き下げた。, 3つの「同時的変化」を挙げている拡大するフリーミュー戦略、リーダーシップの変化、そして消費者が製品を探す方法におけるAIの活用。リーダーシップの側面は実際に存在し、不安定な状態にある。シャンタヌ・ナラエンは3月に、18年間CEOを務めた後、退任すると発表しました。そして9月3日には、クラマーが投稿してから2日後である。アドビは、内部情報を持つアニル・チャクラヴァルティを後継者に指名した。2026年11月16日から取締役会のメンバーとなり、2027年1月1日からCEOに就任する。アニルは、Googleによって脅かされているクリエイティブ事業ではなく、Adobeのデジタルエクスペリエンスおよび現場組織を担当している。

つまり、正直な見方をすれば、状況は次のようになります。アドビの構造的な優位性は依然として保持されています。アドビは、Googleとの関係において、置き換えが難しい側です。そのプロフェッショナルなワークフローは、どんな消費者向けツールでも破ることができません。経済的な圧力も実際に存在します。Googleがアドビに提供するモデルは、同様に他の企業にも提供されているため、価格設定が制限されています。また、アドビのAI事業はまだ収益に与える影響は小さいです。そして、株価はリスクを無視できるほど安くもなく、逆に高すぎて対処しにくいほどもありません。初心者が、このことが自分のアドビに対する判断に何らかの影響を与えるかどうかを決める際には、次の数年間でGoogleのモデルがアドビをどちらの方向に導くかが重要です。つまり、価格が下がるサプライヤーか、それともクリエイティブ業界から離れられないパートナーかということです。