ゴールドマンは、金利が上昇するにつれて、長期の投資対象を再調整しました。現在の現金化可能な資産というのは、再価格設定のもう一方の側面です。

ゴールドマン・サックスは、長期投資対象となる株式の組み合わせを再調整しました。そのタイミングが重要です。これは、将来の価値が高い企業のリストであり、10年物の国債の価格が近くにあった時期に、1週間以内にそのリストを再構築したのです。4.96％——前年の約4.01％から上昇、それに触れる2023年以降で最高レベルゴールドマンの独自の表現は、単純すぎる。株式市場は、金利の急激な変動をうまく受け入れることができない。.

目次だけを見てしまう投資家は、リバランスが実際に何をしているのかを理解できない。これがその原理であり、すべての債券に関する議論の根底にある概念です。それは「期間」というものです。株式に応用すると…期間とは、企業の将来のキャッシュフローが実現するまでの加重平均時間です。来年、主な収入を得る企業は、持続期間が短い。一方、利益が10年や20年程度で現れる企業は、持続期間が長い。

タイミングは重要です。なぜなら、割引の仕組みがそうであるからです。金利が上昇すると、投資家はどんな資産でもより高いリターンを求めるため、将来の現金はより大きく割引されます。そして、現金が長期間保留されているほど、複合的な影響で現在価値が低下してしまいます。したがって、長期保有される株式は、割引率が低く保たれる方が価格が安定的になるのです。ゴールドマンの再配分されたバスケットは…SiTimeとNIQが主導しています。具体的に示しており、その会社はリビアンを極端なケースとして位置づけている。資本価値の期間は25.7年です。.

リビアンは、物語と数学の境界がどこにあるかを明確に示しているため、注目に値します。株価は16ドル近くで推移しており、市場価値は230億ドル程度です。また、過去の売上高に対する比率は約3.9倍ですが、今年は約19％減少しています。一見すると、成長が停滞している企業のように思えます。しかし実際には、リビアンは損失を出しています。営業利益率がマイナス60％を超えるそして、最近の四半期ごとに赤いインクが使われている。その価格は、ゴールドマン・サーキット自身の期間計算によれば、25年以上先のキャッシュフローに対する要求である。これは、純粋な意味での長期デュレーションである。つまり、株式価格は現金ではなく、約束されたものに基づいているのだ。低い評価倍数では、その価値を得ることはできない。この理論全体は、利率の状況と、およそ25年間の実行が協力するという確信に基づくものである。

今、持ち運ぶ価値のあるのは、実際の数値がどうであれ、金利の不安が無差別に適用されているという点です。25年間の約束を破壊するような高い割引率ですが、すぐに現金化される収益を持つ企業にはほとんど影響がありません。なぜなら、割引対象となる資産の残高がほとんどないからです。これが、株式投資家が言う「」の背後にある本質です。「短期プレミアム」短期の株式は、歴史的に、金利の変動に左右されないため、より良いリスク調整後の収益をもたらしてきました。

それが、再均衡の際に強調される違いですが、実際には取引にはつながりません。テーマベースで資産を再配分するというのは、単なる価格評価の問題であり、何かのサインではありません。ゴールドマン・サックスは、Rivianを売却するように、または価値指数を購入するように言っているわけではありません。この件から得られる重要な教訓は、購入する前に、その企業の価値がどの程度の期間にわたって保たれるかを考えることです。長期にわたる投資対象であれば、その数値とは、今日の株価対売上高ではなく、数十年にわたる現金の提供に対する割引率です。構造的な利点は、収益がすぐに得られる側にあり、利率の変動がそれにほとんど影響を与えないところにあります。現在の体制は、市場のその端に価値を押し上げ続けています。