金価格は、連邦準備制度だけでなく、財政赤字の価格を決定している。

9月4日金曜日、金価は見出しに書かれていた通りの動きを見せました。アメリカの雇用状況が好調だったからです。8月には、予想していた約56,000件から162,000件の給与が追加されました。連邦準備銀行の金利上昇に関する賭けが約60％にまで上昇し、その結果、金価格は約1％下がり、1オンスあたり4,430ドル程度になった。その理由は単純だ：金には利息がないため、金利が上昇すると、金を保有するコストが高くなる。一見すると、これは金という通貨にとって大きな打撃のように思える。1月に記録された5,600ドル以上の記録.

テープの残りの部分では、別の話が語られている。ハイキングの可能性を高めるという同じ報告書が…10年物国債の利回りは、1～2ベーシスポイント程度下がり、約4.77%になった。予想以上に大きな量の労働力が必要となり、これは今週で最も重要な数値でした。その結果、債券市場は何も変わらないという状態になりました。この無関心さが、金にとって重要なのは、連邦準備制度の次の動きではなく、他の要因にあるという証拠です。長年にわたり、アメリカの財政赤字が悪化するにつれて、金価格は上昇する傾向がありました。.

赤字は著しく悪化している。7月末時点での12ヶ月間の額は1兆4,457億ドルでした。GDPの約7.2％に相当する数値です。議会予算局によると、今年の赤字は約2.1兆ドルに達するとされています。そして、それが増加することを期待している。2036年までに3.1兆ドル公的部門が保有する負債は、GDPの約100％に相当し、これは第二次世界大戦後の時期に最も高かった水準です。2036年までに120％、2056年までには175％に達すると予測されている。その抽象化はもはや抽象的なものではなくなった：今年公的債務の利息支払いは1兆ドルを超え、国防費を上回っています。.

これが、日常的な騒音の下にある実際のメカニズムです。そして、このためこそ、債券市場に影響を与える要因となるのです。インフレを抑えるために金利を上昇させると、政府の利息負担も増え、それによって赤字も拡大し、債券市場に圧力がかかります。また、実質金利や通貨の動きによって、金にも影響が及びます。経済学者たちは、これを「財政主導の制約」と呼びます。ノーベル賞受賞者であるクリス・シムスは、中央銀行を次のように表現しています。ほうきを踏む、深刻な財政問題に対してさらに強く圧力をかけている。連邦準備銀行の姿勢もこの緊張状態を示している。同銀行は目標金利を3.5％～3.75％の範囲に維持している。増額に対して3票以上の反対票がある— インフレを抑制するには十分な緩和ができない中央銀行であり、緩和を行うと債務問題が悪化する。

それが今日の金の真の非対称性です。通貨面での要因――強い経済、高い金利、強まったドル価格――は、短期的に不利な要因となります。もし連邦準備銀行が金利を引き上げ、実質金利が本格的に上昇すれば、金価格はさらに下落する可能性があります。年末時点の金価格の予測も幅広いです。しかし、中長期的に金価格を左右する財政面の要因は不安定ではありません。それは政府の…今後10年間で、GDPの6％以上が不足になると予想される。3%という厳しい持続可能性の基準に対して、立法者が政治的にも苦痛な調整を強いられる場合にのみ、その差異が解消される。

したがって、金は二つのメッセージを同時に送っているのです。その二つのメッセージを混同してしまうことが、初心者が犯す間違いです。Fedの動きを見れば、金が各給与支払いや中央銀行の発表によって揺れ動くことがわかります。財務省の動きを見れば、金の価値は、高利率によってさらに拡大される構造的な赤字によって支えられていることがわかります。「世界が終わるから、金を買え」という慰め的な話は、感情的な経済的説明に過ぎません。実際に有効なのは、金が、誰も信頼できる計画を持たないような、ゆっくりと進行する財政的悪化を評価しているということです。その道筋が変わるまで、金のメッセージは金融的な騒音を超えて続くでしょう。そして、信頼できる財政調整が実現される時、それが金の意味を変える瞬間になるでしょう。