CPI取引が逆転したため、金の価格は4,400ドルに固定される

金の価格は1オンスあたり4,400ドル程度です。8月の消費者物価指数の結果は2日以内に発表され、Fedの会議はその1週間後に行われます。これが「運試し」のような感じになるのは、それが実際にそうだからです。しかし、ニュースで言われている理由とは異なります。これらの報告書は、金がインフレヘッジとしてどのような役割を果たすかを測るものではありません。それは、Fedがインフレに対してどのように対応するかを測るものです。現在の状況では、これらは全く別のことです。

これがその兆候です。先の雇用統計によると、8月の給与支払額は162,000人増加しました。これは、平均的な予想で見積もられた55,000人増加よりも大幅な数字です。その日、金価格は2.2％下がった。初心者にとっては、市場が間違った情報を得ているように思えます。経済が強く、活動が活発で、インフレも高いのですから、典型的なインフレヘッジの動きがあるはずですよね？しかし実際にはそうではありませんでした。なぜなら、その数字によって連邦準備銀行が金利を引き上げる可能性が高まったからです。そして、実質金利というのは、インフレを考慮しない場合の利回りであり、何の収益も得られない金属にとっては、逃げることができないものです。ドルにとっては良いニュースですが、金にとっては悪いニュースです。

同じ論理が、金価が不安定な状態にある理由です。1月には5,600ドル弱という記録的な数値に到達した。そして、金利政策が強硬になっていくにつれて、数ヶ月の間にその金額の5分の1以上が戻されました。その後は現在の水準で安定しました。過去数週間を見てみると、金利の上昇リスクは60％台から約半分まで下がり、また60％近くまで上がることがあります。各給与報告が出るたびに、市場は連邦準備銀行の政策を再評価し、それに伴って金価も変動します。金は混乱しているわけではありません。単に、ヘッジ投資から、連邦準備銀行の次の政策に対する高バイテルの投資へと変化しただけです。

2つの時計が反対方向に動いている。

現在の状況が本当に興味深いのは、短期的な障害と長期的な機会が、それぞれ異なる要因から生じているからです。

周期的的な悪影響とは、流動性の問題です。そして、それが金にとって不利な状況となっています。新しいFed議長は、ケヴィン・ワーシュは、ジャクソンホールでのデビューを機に、インフレとの闘いを強調した。そして、市場はその結果として起こる価格上昇を夏の間に受け入れてきた。実質金利が上昇すると、収益性のない資産を持っていることによる機会費用が高くなり、4,400ドルまでの下落も、実際にはそういう計算の結果なのだ。

世俗的な競争とは、すべてを支配する時計のようなものです。つまり、負債と、その負債を握っている国家のことです。中央銀行は、この状況が続く限り、金の買い付けを止めませんでした。彼らは純増を加えました。第2四半期には288.9トンがあった。前年比で62％の増加である。、その後最初に244トンを購入するこれは、マイムティングを目的とした小売業者の資金の流れではありません。それは、債務が過多なドル体系に対するヘッジを静かに蓄積している世界の準備金管理者たちの行動です。彼らは、価格が低い時も高い時も、価格に対して敏感ではありませんでした。ゴールドマンはその需要を指摘している。それが引き続き記録的な高値を維持する理由であり、イラン戦争による混乱は、その状態を終わらせるのではなく、単に「長期間の停滞」を延長するだけです。J.P.モルガンの商品部門は、より明確に述べています。年末までに6,000ドルを見つける.

それが、金の価格を4,400ドルに固定させる要因です。短期的には、連邦準備制度が政策を強化しているため、価値が変わらない資産は何の利益も得られません。長期的には、世界で最も大きな買い手が、価格に関係なく資産を積み上げているのです。

今週の番号が実際に何を決定するのか

この決定は、どの通貨が切り下げられる時期に近いかということに帰着する。CPIの数値がその証拠となる。しかし、逆説的な点を注意すべきだ。高い数値は金価格には役立たない。高インフレが起こると、ワーシュの手が実際の利上げを促すことになり、それによって実質金利が高くなり、これが悪影響となる。一方、低い数値では、利上げの可能性やその悪影響が減少する。この状況では、金価格は連邦準備制度が引き締めを行う意欲に比べて低い状態にある。つまり、金価格は低く保たれるべきであり、高すぎる状態ではなく、そうでなければ正当化されない。

最も強力な証拠が、その恐怖を覆すものです。今週行われたロイターの経済学者へのアンケートによると、大方の意見では連邦準備銀行が9月15日～16日の会議で金利を維持し、今年末までその状態を保つだろうという見方が多い。これは市場の予想とは逆ですが、少数意見では少なくとも1回は金利を上げる可能性があるとみられています。それが重視すべき指標です。市場は、強硬な金融政策を取るFedのことを何週間も考えてきました。しかし、その機関に近い人々は、実際にそうするとは思っていないようです。

つまり、この状況は、明確な好景気のシナリオというよりは、規律正しい反対のシナリオです。中央銀行や債務、そして信用を背景とした通貨制度といった世俗的な要因は、その低下によって破れることはありませんでした。ただ、数ヶ月にわたる実質金利の上昇によって、それらが覆い隠されてしまっただけです。流動性のサイクルが止まると、再び正しい判断が下されるでしょう。全体の分析を無効にするシナリオは簡単です：インフレが十分に高く、Fedが9月に金利を上げることになり、実質金利とドルの価値が大幅に上昇します。これらは何かの価格に関する判断ではありません。金は、どちらの力が勝つと思うかを示しているだけです。今週のFedの発表は、その答えを聞く最初の機会です。