ゴールドの暴落は、実際に買いの機会なのか？

ゴールドの暴落は、実際に買い場なのか？

投資家が金からさらに求めるものは何でしょうか？金は、1月に急騰した要因を再び得たばかりです。つまり、アメリカ政府が自国の債務を支援するために積極的に介入しているのです。しかし、売り手側は目標を下げ続け、短期トレーダーは動きを追いかけ続けています。市場は、28％の下落を、10年以上にわたる貯蓄サイクルの中で最も深刻な停止と見なすのではなく、単なる構造的な変化と捉えています。

市場は、金の好材料となる要因がまだ解消されていないにもかかわらず、いわゆる「終末的なシナリオ」を前提にしていると言える。短期的な苦痛と長期的な構造的需要との間のギャップこそが、今の機会がある場所だ。

その崩壊は、論理ではなく、流動性の問題だった。

ゴールドヒット1オンスあたり5,595ドル1月下旬に。6月の終わりには、日中の最低値まで下がっていました。$3,9595ヶ月未満で29％も低下した。それはひどいことですが、なぜそのようになったのかを理解することが、目標数値よりも重要です。

この下落は、実質金利の上昇、ドル安、そして米伊紛争がエネルギー価格やインフレを押し上げることによって引き起こされた強制清算によるものでした。10年物トレード・ツーリングの利回りは4.75％に達し、これは5年ぶりの最高値でした。その結果、非利回り資産を保有する際の機会費用が増大しました。ETF投資家たちは投資を中止し、資産を手放しました。45トンただ第二四半期だけです。

しかし、重要な点はこうです。それは金融市場に与える影響でした。金の長期的な動向において実際に重要な役割を果たす買い手たちは、全く動じませんでした。中央銀行や公的機関も加わりました。289トンもの金2026年第2四半期では、前年比62％の増加となり、過去最高の第二四半期となった。ポーランドは51トンを輸入し、中国は2023年末以降で最大の四半期での増加量となる33トンを輸入した。また、新興市場からの購入もウズベキスタン、カザフスタン、ヨルダン、チェコ共和国で広範囲にわたって行われた。

単に第2四半期の取引量だけでも、2023年全体の世界の金ETFの総流れを上回っています。備蓄として金を購入する人々が、短期の投機ではなく、28％の下落局面で購入を加速する場合、その構造的な基盤は保たれるのです。

財務省が、通貨切り下げ取引を確認した

先週、アメリカの財務省は、長期債券の買い戻し措置の規模を少なくとも2倍に増やすと発表しました。つまり、個々の買い戻し活動の規模も拡大されるということです。20億ドルから少なくとも40億ドル10年～20年、20年～30年の分野において。この動きにより、ドルは2.5ヶ月ぶりの低値に落ち込み、金価格は上昇した。130ドル、9週間の高値に達した4,550ドル以上

これは重要です。なぜなら、これにより「デバーシング理論」がずっと主張してきたことを確認されるからです。つまり、アメリカ政府は自国の債券に対する需要を積極的に管理しているのです。公的債務の総額は約40兆ドルに達しています。財務省は、最終的な買い手がいない限り、その債券を売却することはできません。そして今、財務省はその役割を担うことになっているのです。

30年物トレード債の利回りが下がった5.187%6月末以降で最大の日々の下落率となり、数日前には5.34％という19年来的高値に達していました。政府が自国の長期債の構造的な買い手となると、実質金利は上限に制限され、ドルは「清潔な避難所」としての価値が失われ、金の機会コストも低下します。これは貴金属にとって理想的な条件です。

金価格はこの1か月で12％以上上昇し、現在は4,500ドル程度です。これは3,960ドルの低値から上昇したものですが、依然として1月のピーク時よりも約20％低い状態です。

Fedの障害は確かに存在するが、その幅は狭い

この状況が完全に正しいとは言っていない。今後の最大のリスクは連邦準備制度だ。水曜日の強硬な発言から、当局者たちは持続的なインフレに対して懸念していることが明らかになった。現在、市場はそれを考慮して価格を設定している。31％の確率9月の料金引き上げです。6ヶ月前にはゼロだったのですが、当時は市場が削減を先行して行っていた時期でした。

金価格の上昇サイクルは、実際には悪影響を与えるものです。実質金利の上昇が、この金属にとって最も大きな障害要因です。売り市場においては、金価格は負の日次相関関係を示しました。-0.8710年物TIPSの利回りと共に。もしFedがイラン紛争によるエネルギーインフレの影響で金利を引き上げざるを得ない場合、金は4,000ドルの底値を再試す可能性があります。

しかし、この分析では見落とされている点があります。6月のCPIが実際には3.5%に低下しました。これは2020年以来初めての月別下落です。Fedのインフレ問題は確かに存在しますが、急激に悪化しているわけではありません。9月に金利を上げる可能性もありますが、それは確定したことではありません。そして、たとえ金利が上昇しても、国庫の買い戻しプログラムによって、金利がどれだけ上昇できるかが制限されます。これこそが、金の機会コストに最も重要な要因です。

価格動向：4,525ドルのゲート

価格動向の観点から見ると、金は決定点に立っている。4,525ドルから4,545ドルの範囲は6月の高値を示し、トレーダーが注目している重要な抵抗線である。金は、財政省の買い戻しニュースの影響でこの領域を試した後、連邦準備銀行の強気な発表により少し下がった。

4,545ドルを超える反転が確認されれば、それは調整が終了したことを意味し、売り手の力が尽きたことを示します。これが「バー・トラップ」です。市場がパニックになり、28％の下落が起こりますが、構造的な買い手が介入し、価格の動きが底値を確認します。その場合、次の段階では5,000ドル付近に向かって上昇する可能性があります。多くの売り手が年末までの目標としているのもそこです。

もし金がその水準を突破できず、4,400ドル以下に下落したら、財務省主導の相場の上昇勢いは失われ、修正は解決されない。4,000ドル以下に落ちることが本当の危険ラインとなる。なぜなら、そこが歴史的に割安価格での買い注文が始まる点だからだ。

結論

市場は、金価格の下落を「調整期」として扱っている。しかし、データには逆の傾向が見られる。売り気が強まる中で中央銀行の買い入れが加速し、財務省の介入もその状況を裏付けている。また、40兆ドルに及ぶ負債、ドル以外の通貨への移行、地政学的な分裂といった構造的な要因は変わっていない。ただ、流動性の問題によって一時的に中断されているだけである。

金の価格は、長期的な需要の動きと比べて、現在の水準では過大評価されていると言える。記録的な高値から28％下落した後でも、リスクとリワードのバランスが魅力的になっているが、その道のりは直線的ではない。

4,500ドル以上の価格でこのレーアリングを追いかけるのは無意味です。市場の構造は有効ですが、より良いリスク/リワードは4,300ドルから4,400ドル付近での下落、または価格動きが4,545ドルを超える明確な突破を示した後のことです。構造的な金のテーマに焦点を当てる投資家は、この回復を突破信号としてではなく、むしろ買い増しの機会と捉えるべきです。

弱さの時に買う。金価格が4,000ドル以下に下がり、中央銀行の購入が減少したら、再評価するべきだ。それは、構造的な底が崩れたことを意味する。