GMの2つの利益数と、それらの差を反映した株価

メアリー・バラが再話するに、そのアドバイスはほとんど期待外れなものでした。地元のレストランで昼食を共にしているとき、ウォーレン・バフェットは彼女に、もしGeneral Motorsが私企業だったら、何か違うことをするかどうか尋ねました。四半期ごとに利益を報告する必要はありませんでした。彼女は断った。彼は「素晴らしい」と言った。つまり、彼が望んでいるのは、彼女が長期的に会社を経営することであり、一時的な目的のためではないということだ。今週、彼女はフォーチュン誌に対して、「永遠に感謝している」と語った。

その一つの質問が、奇妙な動きを見せていたこの株にとって正しい視点となることがわかりました。GMの株式は上昇しています。昨年は約56％だった。そして今、88ドル前後の52週間の高値に近い位置にあります。しかし、この会社は「勝者」ではなく、「劣った価値を持つ企業」の評価基準を反映しています。この不一致の理由は、戦略プランの中には明記されていない。それは、2つの業績データが逆方向に動いたことから明らかです。

2つの収益数、1四半期

7月に発表されたGMの第2四半期の業績は、報告された数値と調整後の実際の数値との違いを示す一例に過ぎません。正式なGAAP基準、つまり一回性の項目も含む規則に基づくと、純利益は…31％が13億ドルに落ちた調整後の基準で、その特別な事象を除いた場合の会社の望ましい見積もりである、一株当たり利益です。3.57ドルで購入できました。、アナリストが予想していた3.19ドルよりも大幅に上回り、通年でも2026年には、ガイダンスが再び議論された。北米での利益が、事業の核心です。43％増加.

その二つの姿は、二つの意見ではない。それらは同じ象限の二つの尺度であり、その間の差異は…電気自動車の減価償却アメリカの消費者がEVの購入を遅らせるにつれて、賭け金に関するコストも再計画される。GAAPでの数値は、そのコストを含むため低下する。一方、調整後の数値は上昇する。なぜなら、元のトラックやSUVは依然として利益を生み出しているからだ。実際には、投資家がどちらが正しいと考えるかによって、数値は変わってくる。

バックテスト：過去2年間におけるGMのロングオンセット戦略を実装する。エントリー条件は、価格が20日間のドンチアン高値を超える場合。エグジット条件は、価格が200日間のSMA以下に落ちるか、20日間の取引後、またはTP +8%、SL -4%となる。

ノイズの多様な測定方法

ここが、2つの倍数が属する場所です。後続の倍数とは、株価を、その公式基準による昨年の収益で割った値のことです。約38から43どの自動車メーカーの基準で見ても、高額な金額です。2026年に期待される収益を基準にした価格対収益比率は…ミッドシングルから低6サーまで安価なものです。同じ割合で、同じ価格ですが、二つの比率はおおよそ6倍ほどの差があります。

距離というのは、評価の問題ではありません。それは、会計上の「ノイズ」に過ぎないのです。昨年第四四半期に記載された大きなEV関連の減損があったため、GMには…報告によると、33億ドルの純損失があった。その期間において、後ろの分母が下がり、後ろの倍数が上昇する。将来の倍数は、損失を考慮せず、北米地域の利益が回復している年度を見ると、安価な値を示す。もし上半期の調整後の運用率が全年にわたって維持されるならば、その株価は16％程度の収益率を示すことになり、これは高値で取引されている株価にとっては異常に高い数値である。AInvestの集計によると、基本評価スコアが9.58であるため、この株は「買うべき」と評価されているが、その集計の根拠となるアナリストや方法論については明らかにされていない。

「長期的な目標を達成する」とは、実際には何か？

バラの「バフェットの原則」というのは、スローガンではなく、資本がどのように管理されているかの説明です。2025年にはGMがその原則を廃止しました。約2.12億株を117億ドルで購入したまた、60億ドルの新たな自己買い戻しを認め、四半期配当も引き下げられました。一株あたりの株式が取り消されることで、残存する株式を持つ人々が得られるキャッシュフローが増えます。そのため、価格が上昇しても、残存株式の評価額は十分に高く見えるのです。

その現金を使う戦略は、市場が急ぎを求めている中で、忍耐をもって行うものです。バラによると、アメリカではEVへの移行には何十年もかかるでしょう。一部の競合企業が予想していたような急ぎのタイムラインではありません。2025年にはGMは35,000ドル以下の価格で70万台以上の車を売り上げました。ヨーロッパでは、オペル部門がフランスのグループに譲渡され、GMは損失を出す戦いをせずに輸出することになりました。より困難な中国では、再構築が行われており、バラによれば、依然としてシェアを獲得し、利益を上げている唯一の西洋の自動車メーカーです。軍隊向けの車を販売する防衛部門は、約7億ドルの収益をもたらしています。基本的な方針は同じです：高利益のトラックやSUVを維持し、自分の現金でそれを支え、EVや自動運転技術の話は後から再び取り上げることにします。

問題は、低い前向き複合数が市場が単純だからというわけではない。それは、市場が自らが認識しているリスクに対して報酬を得ているからだ。EVの充電量が特別な出来事だったわけではなく、2026年第2四半期にも同じような状況があった。関税の問題、トラック市場の動向の変化、そして既に再編を余儀なくされている中国との関係など、これらはすべて実際に存在するものであり、報告されるGAAPの数値がそれぞれの影響を示す場所となる。資本が豊富で株式を減らしている自動車メーカーは、所有するに適した企業であるが、その移行にかかるコストが先延ばしになっている限り、そうある。

バラがバフェットに返した答えは正直なものでした。彼女は今期の間に自分の行動を変えるつもりはないというのです。しかし、投資家の問題はもっと難しいです。なぜなら、投資家はその影響から逃れることはできないからです。報告される数値は、どんなタイミングで再計算されるかによって下がり続けるでしょう。そして、調整後の数値は、市場の状況によって上昇し続けるでしょう。GMは、長期的な視点で経営されていると言う会社です。その株価は、高い後続倍数と低いフォワード倍数で決められています。株が安いのは、業績が弱いからではありません。会計処理が予想外の結果になる可能性があるからです。そして、全体の信頼は、調整後の数値が持続可能であるという信念に基づいています。