ゲヴォの問題点は解決されているが、重要な成長はまだ見られない。

ゲヴォは、二酸化炭素「ビール脱ガス」システムという装置を使用し始めました。予定より早くノースダコタ州リチャードトンにあるエタノール製造施設に関する情報です。これは、同社が「デボットレンク」と呼ぶプロジェクトの進捗状況です。株価は1.57ドル近辺で動きがほとんどありませんでした。この2つの事実をもう一度注意深く見る必要があります。なぜなら、これら二つを合わせると、この会社が実際に何であるかがわかるからです。つまり、エタノールを売ることではなく、そのエタノールの生産によって排出される炭素量や、その量がどれだけ埋められるかが重要なのです。

「デボットレンクニング」というのは、まるでメンテナンスのようなものです。これは、成長による拡大とは逆の概念です。新しい施設を建設するのではなく、既存の施設がより効率的に機能できるように、小さな障害を取り除くのです。Gevo North Dakotaは現在、そうした作業を行っています。500エーカーの土地で、毎年約6500万ガロンのエタノールが生産される。現在のプロジェクトでは、第三の液化タンク、第五の発酵装置、脱気システム、そして購入した電力を利用する蒸気タービンなどが追加されます。これらの設備は、新しい建物や新しい許可証の必要はありません。これらは安価な設備であり、会社は生産量を向上させる予定だと述べています。約10～15％近い将来、2027年に利益が得られる予定です。

これらの少しずつ増える量のエタノールが、すでに生産されているエタノールよりも価値が高くなる理由は、この業界の仕組みにあるのです。これは単なる商品としてのエタノールの価格上昇という話ではありません。工場の利益は、その炭素強度の数値や、連邦政府が提供する第45Z条のクリーン燃料生産に関する補助金に依存しています。この補助金の価値は、その数値がどれだけ低くなるかによって変わります。炭素強度が0になると、その補助金の価値は…1ガロンあたり1.00ドルGevoの特徴は、そのRichardton井戸が実際に水を注入するという点です。年間約18万トンのCO2表面下1マイルの場所に永久的に保管される。こうした処理によって、植物の炭素含有量が低下し、それ自体も価値の源となる。現在設置されている簡易な機械もこれをさらに悪化させる。1ガロン分増えるごとに、すでに建設された施設に価値が加算され、また脱気システムも同様である。より多くのCO2を回収して固定し、蒸留能力を解放するそれは以前は控えめにされていた。

これは、価値重視的な観点から見た場合、理論上支持できる成長形態です。つまり、代替が難しい資産からより多くの成果や利益を得ることができ、その資金は新たな資金調達ではなく、内部のキャッシュフローで賄われるのです。同社はすでに、2026年の全年間の調整後EBITDA予測を引き上げています。6000万ドル以上以前の目標を2倍以上に達成し、それは…を示しています。今年、45Zクレジットで7000万ドル以上を収益化した。— そのうちのほぼ半分が、5000万ドルほどの価値があり、年末までに販売される予定です。.

資本構造の境界線とは、実体投資と投機的な投資を区別する線です。6月30日時点で、Gevoは…を持っていました。580万1千ドルの現金、下がって2025年末時点で8120万ドル一方、支払い可能な借入金は増加した。1億5020万ドルから1億5020万ドル第1四半期には、新たな定期融資の収益が7000万ドルに達しました。また、その四半期は…1.76億ドルの非現金減損サウスダコタ州でのアルコール製造プロジェクトを放棄したことから、この会社が常に野心を実現するために資金を調達してきたことが明らかになります。これこそが、その規模の小ささを判断するための背景となります。短期的なステップはすでに費用が支払われているが、より重要なのはそれではありません。

そのより大きな話は、およそ年間1億5000万ガロン2028年に稼働する予定の、2つ目の7500万ガロンの施設を追加することで。まだ資金は確保されていない。Gevoはただ…アラエネルギーとの共同投資に関する暫定的な合意産業の脱炭素化に関するインフラ投資家であり、同社はこの建設が成功に依存すると述べている。その資本と、それ自体の内部キャッシュフローが合わさって…簡単に言えば、ノースダコタの資産がどれだけの株価価値に達するかを決定するのは、実際にはファーメンターが設置されるかどうかではなく、その資金調達が成功するかどうかです。ボトルネックとなるのは、資産を基にした資本の提供です。そして、倍増するのはレバレッジの問題であり、株価の実際的な上昇や、貸借対照表上の未払い債務が重なることです。

そう考えると、この発表に対する市場の反応は、ニュースがうまく伝わらなかったということではない。それは、市場が実際に行われた事業成果を評価しているだけであり、既存の予測と大きく変わることはない。会社は、計画通りに進行しているが、その成長率は1〜10％程度であり、45Zクレジットやセクショナル・エコノミーを利用して利益を得る必要がある部門においては、実際にはあまり大きな成長は期待できない。投資に関する問題は、Gevoが液化タンクを追加できるかどうかではなく、財務状況やAra Energyが計画を達成できるかどうか、そして2027年には会社が約束したクレジット価値に応じて追加のガロン数が得られるかどうかである。その資金調達が確保されるまでは、安い成長はそのコストに見合う価値があり、高額な成長は単なる資金調達の話に過ぎず、実際の証明とはならない。