ジョージ・サントスが内部情報を提供した：カルシーの初の生涯禁止処分の理由

ジョージ・サントスは、今年の連邦議会報告会を空港で見ていました。彼はその時、人々にそう話し、演説の中で「彼は…」と書き込みました。実際、空港でテレビで住所を見ているところです。「FML」も含めてです。1日前には、彼は逆のことを投稿していました。「私はギャラリーで連邦議会の会議に参加するつもりです。」人々はその投稿を単なる言葉として受け取った。その中の何人かは損失を被ったが、サントスは約17,840ドルを得た。

その取引は、…の対象となっています。カルシの初の生涯禁止処分今週、そのことが発表されました。これは金融の世界においても奇妙なことです。その奇妙さは、道徳的なものではなく、技術的なものです。サントスは、特定の人々が何かをするかどうかを評価する市場で取引を行っていました。そして、評価される対象が自分自身である場合に何が起こるかを明らかにしました。つまり、群衆が答えを知る前に、その答えを自分自身で作り出すことができ、また、その話を通じて価格を変えることもできるのです。

これがそのマシンです。カルシは、サントスがトランプ大統領の施政演説に出席するかどうかといった問題について、1ドルの契約をリストアップしています。その価格は、人々が想像する確率です。サントスは出席しないと決めたため、出席しなければ得られる契約を静かに蓄積しました。彼の公的な出席の約束によって、「はい」側の確率が上がり、「いいえ」側の確率が下がったのです。そして彼は演説を欠席し、契約の価格は1ドルになりました。彼自身の発表によって生まれた確率と、真実がもたらすべき確率との差額が、彼の利益となりました。

それは、通常の市場操作とは異なるものです。企業の内部者は市場が知らない情報を把握しているが、それについてツイートするだけでは利益を変えることはできません。サントスはその答えを知りながら、それを書き出すことができました。彼の投稿は宣伝行為ではなく、市場で人々が受け入れる内容を売り込む行為に過ぎませんでした。カルシーのコンプライアンス部門は、彼が「購入しようとしていたYesまたはNo契約の価格を操作する意図で」その発言を行ったこと、そしてその発言が実際にその契約の価格を操作したことを明らかにしました。

その行為にかかる費用は、一生涯の禁止処分や71,356ドルの罰金であり、これは17,840ドルの利益の約4倍に相当する。また、カルシーが支払いを行わない場合には法的措置を取るという警告もあった。2023年に議会から追放されたサントスは、2024年に電信詐欺と身元盗用の罪を認め、2025年には7年の刑期が短縮され、数ヶ月間の服役後に「あなたのギャンブルプラットフォームからの一生涯の禁止処分」に対してカルシーに感謝の意を表した。7月末には、CFTCの別の調査に対して35,000ドルを支払い、その疑惑を認めなかった。

「ギャンブルプラットフォーム」という言葉が、その文の中で最も重要な意味を持っています。なぜなら、それはこのビジネスが抱える問題点を表しているからです。詳しくは後ほど説明します。まずはパターンについてですが、サントスは悪い人物ではありません。彼は単なる例に過ぎません。カルシーは2026年間、市場を利用して自分の利益を追求する政治家たちを監視してきました。4月には3人の候補者に罰金を科し、活動を停止させました。罰金は約540ドルから6,229ドルまでで、それぞれ5年間の禁止期間が定められている。候補者が自らの選挙を売買することを防ぐための措置を導入した後、今週はラウリー・バックハウト、スティーブン・クローベック、ベン・ミドグリーを含む4人の名前が追加で対象に含まれました。同様に、DOJとCFTCも行動を起こしました。彼らの初の予測市場内のインサイダー取引事例秘密情報を取引したとして告発された軍人に対して、議会監視委員会がインサイダー取引に関する調査を開始した。カルシーとポリマーケットに、そして二党出身の上院議員が提出された。選出された政治家が予測市場で取引を行うことを禁止する法案1年前には、そのような機械はほとんど存在しなかった。

その機械が存在するのは、製品の中心にある欠陥があるからです。内部取引に関する法律は、企業内の人々が一般に知られていない情報を知っているため、証券に関して定められているものです。自らの意図によって取引を行う政治家は、連邦法の規定には当てはまりません。これこそが、議会が現在解消しようとしているギャップであり、各政党が自らを管理しようとしているギャップなのです。

彼らは厳しく監視している。なぜなら、問題は金銭的であり、同時に存在上の問題でもあるからだ。カルシは私的なものである。5月のFシリーズでは220億ドルに評価されている。5ヶ月前と比べて、110億ドルが2倍になった。取引手数料を得るため、取引量に応じて手数料が増加する。取引量が急増している。2025年初頭時点で約12億ドルだった予測市場での月間取引額が、今では…2026年1月までに200億ドル以上月間約84万人のユーザーが利用しています。もはや、単一のベッティングアプリに限らない状態です。Robinhoodは2025年以降、約2700万の資金を持つブローカーアカウントにイベント契約を配布しています。インタラクティブ・ブローカーズは、CMEの市場やForecastExの市場を一つに統合するようになった。一つの画面上で表示されるようになった。ニューヨーク証券取引所の親会社が、KalshiのライバルであるPolymarketに投資している。これは、一般的な状況だ。そして、一般的な状況こそが、この分類争いが起きる理由なのである。

分類の問題とは、その事業が実際に何であるかということです。カルシはCFTCが規制する指定契約市場として運営されており、4月には連邦控訴裁判所が彼らを支持しました。規制された取引所で取引されるスポーツ関連の契約は、CFTCの専属管轄下にあるスワップである。州のギャンブル法を先取りする行為です。7月には、ニューヨークの連邦判事が逆の判断を下しました。ニューヨークのギャンブル法は、カルシーのスポーツ契約にも適用される。. ネバダ州は、そのような契約の禁止を延長しました。、そしてアリゾナ州は、選挙に関する賭博行為に対して軽犯罪の告発を行った。州が勝つと、「イベント契約」は「ギャンブル」になり、その場合、ギャンブル業界は全く異なる経済状況となり、未来も大きく変わってしまう。空港でサントスは、人々がいずれそのことを理解するだろうと期待していた。

つまり、これらの契約を交わるかどうかという問題が生じるのです。もし交わすとしたら、あなたはサントスの取引における「群衆」になってしまいます。つまり、他の人の真実性に対して代価を支払う側になるのです。そして、見える価格の信頼性は、プラットフォームが結果を変えうる人々を市場から排除できるかどうかにかかっています。もし交わさないなら、ブローカーや取引所の手続きを通じて、その価値が影響を受けます。どちらにせよ、投資に関する重要な点は、価格の背後にある人がその価格を変えることはできないという信念にかかっているということです。すべてのリファーランス、禁止、罰金――小さくて安価で、自己利益に基づくものですが――それはその信念の一部に過ぎません。そして、それが「取引所」と「カジノ」という言葉を分ける唯一の要素です。サントスはそれをギャンブルと呼び、17,840ドルを得て、飛行機に乗りました。市場は、彼が市場の中で捕らえられた詐欺師なのか、それとも詐欺師の仮装の中で市場を操る者なのかをまだ決めていません。