GE9X Reassuranceは信頼できるものですが、GEの短期的な収益にはほとんど影響を与えていません。

9月17日、GE AerospaceのCFOであるラフル・ガイはモルガン・スタンレーでの会議で、GE9Xの中央シール部に耐久性の問題があるとは「確信している」と述べました。来年、ボーイング777Xの運用開始を妨げることはないだろう。それは、小売業者が良いニュースとして受け入れて、そのまま進めるような文句です。しかし、実際には検証が必要です。なぜなら、その背後には部品の破損や配達の遅れ、そして6年ほど遅れているジェット機があるからです。

中シール部分は、GE9Xの前後部を結びつける部分です。問題が発生したのは2026年1月のことでした。777Xの飛行試験用エンジンで、点検中にひびが入った。. GEは2月にそれを公表しました。そして、根本的な原因が解決され、4月までに対策が完成したと述べています。順序が重要なのは、その安心感をどのように解釈するかによってです。これは、世界最大級の商業ジェットエンジンに存在する新たに発見された欠陥です。777Xの唯一のエンジン— スリップを吸収できる第二のエンジンサプライヤーはいない。

この保証が、通常のキーノートの約束とは異なる点は、GEが認証の重要なプロセスから切り離すための解決策を実装したことです。

再設計された中間シールがすでに装着されている。第3四半期にボーイング社に納品が開始された生産機関しかし、古いシールは現在の認証プロセスにおいて引き続き使用されます。これには、ボーイングが長距離運航試験を行う前に必要とする承認も含まれます。つまり、ボーイングは飛行試験用機体を停止して待つ必要はありません。今では、新しい部品が作動している間に、生産されたエンジンが送り出されているのです。数ヶ月以内に、独立したかつ並行なFAA認証が得られると期待されている。その構造こそが、本当の内容なのです。非常に高い信頼度Ghaiの方法は、スケジュールを破る可能性のある問題を、明確な原因や再設計された部品、そして現在の作業を妨げない認証プロセスによって解決できるため、有効です。

残存リスクとは、まだ完成していない部分のことです。再設計されたシールはFAAの認可を受けていません。これは、6年間にわたって資金を流用し、約150億ドルもの費用を負担した。7月現在、計画されていた認証テストの約半分だけが完了した。配達の停止は実際に起こったことで、ボーイング社は7月終わりにそのことを発表しました。GEが10月までにGE9Xの出荷を再開することを期待している。「信頼性」というのは証明ではなく、証言に過ぎない。スケジュールはFAAの判断によって決まるものであり、財務担当者の意見によって決まるわけではない。

GEにとって、今後のリスクは小さいのです。

これは、通常、小口投資家が見落としてしまう要素です。たとえGE9Xの発売が遅れることになっても、GEの短期的な利益にはほとんど影響しないでしょう。なぜなら、GE9Xはまだ利益を生み出す要因ではなく、単なるコストに過ぎないからです。GEの第2四半期の状況については…営業利益率は130ベーシックポイント減少した。その理由の一つは、GE9Xを含むエンジンの導入によるものです。エンジンが増えれば、利益率は低くなったり、マイナスになることがあります。資金が得られるのは、何年もの運用の後で、航空会社がスペアパーツを購入したり、他社との取引を行った後にです。

今日、GEの利益を生み出す機能は、777Xにはなく、アフターマーケットに存在している。

より多くGEの商業用エンジンに関する収入の70％は、部品やサービスから得られている。、そして2026年上半期、商業サービスは32%増加した。その利益や現金は、すでに実用化されているエンジンから得られているのです。例えば、CFM56やLEAPといった狭型エンジン、GEnxやGE90といった広型エンジンなどです。Boeingは777Xの開発に関連する150億ドルの負担を負っています。GEの場合は、製品の導入時期や、数年後の変換プロセスが問題となります。1,000機以上のGE9Xエンジンの単一製造による在庫アフターマーケットの収益に変わります。今回の出来事によって、数年間にわたる事業の流れが変わります。つまり、今年の収益ではなく、エンジンの販売や、次の10年間における広型車両のアフターマーケットでの販売が重要になります。

実際にこれを解決する方法は何か？

市場はすでにこのニュースに対して価格を決めている。GEの株価は過去1か月間で約12％下がり、年間平均では横ばいである。今解決すべき問題は、限定的であり、観察可能なものだ。再設計されたミッドシールのFAAの認可が数ヶ月以内に得られるかどうか、そしてボーイング社の認可の進捗状況が重要だ。新しいシールがそのスケジュール通りに承認されるなら、CFOの発言は事実の表現に過ぎない。しかし、FAAの承認が遅れたり、他のテスト部分に問題が生じたりするなら、それは次のスケジュールの調整が必要になることを意味する。これが、持続可能な解決策と自信を持った解決策との違いである。