GDPプリントは笑顔を浮かべた。しかし、すべての顧客がそうだったわけではない。

私たちが持ち歩いているこの図は、消費支出が増加しているため、アメリカの消費者は順調であり、彼らに商品を売る企業も同様です。今年初めには経済成長率が約2％でしたが、消費支出がその主な要因であるため、数字は良好に見えます。しかし、この数字には、全く異なる二つの要素があるのです。

モーディーズのチーフエコノミストであるマーク・ザンディは、率直に言ってこう述べています。「アメリカの消費者の上位20％の人々――つまり、ほぼ全家庭がそうである。」年収が175,000ドル以上— 今、説明してください。全体の個人支出の約60％が、インターネットバブル時代の約50％から増加している。. 昨年、彼らの支出は約6.5％増加しました。下位の80％の人々はどうか？彼らのインフレ調整後の支出は全く増加していない。これは奇妙な事実です。同じ経済であっても、二つの全く異なる状況が生じているのです。

町、帳簿、そして上段の項だけを読む店商

ある小さな町を例にしてみましょう。その町の「経済」とは、1年間でその店舗で行われる全ての支出の合計です。今年はその合計が増加しており、店舗主たちは自分たちを祝福しています。では、実際の帳簿を見てみましょう。その増加分のほとんどは、土地を売って利益を得た一部の裕福な家族から来ているのです。彼らは自分が所有する土地の価値に応じてボーナスを得て、それを食事や改装、旅行などに使っているのです。他の人々の支出は安定しているか、減少しているだけです。なぜなら、家賃や食料品の価格が給料よりも急激に上昇したからです。

これでプロパティをラベル化しましょう。町の年間総額は国内消費支出ごく少数の裕福な家族がいるだけです。最上位の所得層価値が上がった土地やボーナスも同様です。富の効果— 在庫や家の財産は、たまたま裕福な人が持っているものです。安月給なんて…下位の80％そして、売上総額だけを見ている店主は、実際には「支出を抑える」ことだけを考えており、全ての顧客が健全であると仮定している投資家なのです。

K字型というのは、図で表すとこうです。一方の枝は資産の上に伸び、もう一方の枝はコストのために下がります。そして、両方の枝は給料を得るために結合されているのです。

なぜ購入ボタンが分割を隠すのか

これが、割り算を複合させる算数です。最も低所得の家庭たち彼らの支出の約60％は、食料、エネルギー、住居、医療といった必要なものに使われている。一方、最も裕福な層は、同じような必要なものに対して40％以上を費やしている。食料やエネルギーの価格が上昇すると、最下層の家族は手放せる余裕がほとんどなくなります。一方、上層階の家族はそれをほとんど気づきません。

カードデータにも同じ分け方が見られます。バンク・オブ・アメリカの消費者チェックポイントでは、落ちていたつまり、その「成長」の一部は単に価格だけだったのです。そのギャップはそこに存在していました。高所得世帯のカード利用額は約2.7％増加したが、低所得世帯では0.7％にとどまった。そして、彼らの賃金の上昇率も同じく大きく異なっていました。

今、すべての企業はその「K」のどちらかの側を選ばなければなりません。以前は全員にサービスを提供していた企業も、同時に2つの戦略を実行しているのです。ウォルマートはそうです。7,000以上の商品の価格を下げる顧客の価値を保つために、そのCFOは裕福な人々の力を称賛し、彼が言うところの…を引用している。活発な株式市場の富の効果一方、ウォルマート+に資金を投入し、より高所得者をターゲットにしています。ターゲットは、以前の「タルジャイ」という高級ブランドイメージに戻ろうとしています。マクドナルドは、所得が低い客層の数が減少したため、価値の高いメニューを追加しました。一方、航空会社はより高級な座席を多く確保しました。経済的に苦しんでいない旅行者にとっては、これは問題ありません。かつて健全で経済状況が良好だったアメリカの家庭を頼りにしていた小売業者たちは、両端から圧力を受けています。高級な顧客はプレミアム製品へ、割引を求める顧客は安価な製品へと移行していきます。

モデルが失敗する場所：その数自体が疑問視されている

その集中率の数値は事実ですが、「60％」という見出しには、信じる前に注意が必要です。その数値は直接観測されたものではありません。ムードイズは、報告された貯蓄や資産の流れから逆算してその数値を算出しているのです。一部の経済学者は、この手法を信じがたいと言う。ミネアポリス連邦準備銀行のレビューによると、状況は次のようになっています。バンク・オブ・アメリカから得られた直接のカード取引データによると、乖離は小さく、より最近のものです（「E」の形で表されている）。ニューヨーク連邦準備銀行の調査では、低所得層、中所得層、高所得層が「相対的な調和」を保っていることがわかります。また、いくつかの政府の調査では、Kの値は全く見られないようです。

真の分離が見えにくい理由は、ほとんどの人が家庭を順序付けて分類するからです。収入一方、トップの支出はますます増加している。富— 給料の有無に関わらず、得たお金や借入金は受け取ることができる。ですから、「60％」という数値を正確な指標として扱い、その値を軽視して考えるべきです。最近のカードデータで真剣に議論されている点は、裕福な家庭が他の人々よりもはるかに多くお金を使っていることであり、その差はどんどん広がっているということです。

スイッチと、それがあなたのポートフォリオに与える影響

今、経済を読み解く方法が変わるべき部分です。上位20％の人々が…企業株式や投資信託のほぼ90％つまり、経済全体を「強靭」にするための支出機構は、株式市場を動かすものと同じものによって支えられているのです。ザンディはこれに不安を感じています。彼が言うには、高い株価対利益比がその原因だと。「黄色、もし赤ではないなら、光ります」市場や住宅価格が下落すると、裕福な家庭は慎重になるという。経済を支える第二の力もない。なぜなら、底辺の人々は既に持っているものを使い果たしてしまったからだ。富裕層のポートフォリオへの依存が、インターネットバブル経済を形成したのであり、その経済がどのように破綻したかは明らかだ。

それを再び購入できる状態に戻してください。GDPの数値だけでは、どの資産が安全かわかりません。なぜなら、各企業がどの顧客層を依存しているかがわからないからです。消費者向けの企業について尋ねてみてください。その企業の購入者は、どの分野なのか？裕福な分野にある企業、つまりプレミアム旅行、体験サービス、自由な消費品などは、依然として強い位置を保っています。while財政効果が大きくなります。幅広い顧客層や予算を超える顧客を獲得しようとする企業は、価格を下げて市場シェアを拡大することができますが、その代わりに利益率は低下します。一方、単一の市場で取引される企業や、苦境にある企業に対して融資を提供する金融機関は、大きな負担を背負うことになります。

消費者に関する情報を利用する前に、1回のポータブルテストを行ってください。顧客とは誰か、そして株式市場が20％下落した場合、そのラインはどうなるのか？そして、モデルを正直なものに保つための注意点です。集中度を理解したからといって、経済が安全になるわけではありません。それは、経済のどの部分が脆弱かを示すだけです。成長は実際に起こりますし、そのメカニズムも実在しますが、その強さは条件に依存しています。つまり、上層部が裕福であり、市場が安定していることが必要なのです。それは条件であり、事実ではありません。