FTHIの「縮小定期検査」によると、9.6％という引き下がり利回りは過去のものであり、実際の運用率ではない。

FTHIの月次検査によると、9.6％という連続的な収益率は過去のものであり、現在の利率ではない。

このファンドを所有している人々は、最新の通知を見て、前月よりも少ない額のチェックが記載されていることを確認しました。Fidelityは、Tactical HighIncome Fund ETF Seriesという積極的に運用される投資信託において、1単位あたり0.0221カナダドルを現金配当として支払っています。この数値自体では、ほとんど意味がありません。実際に重要なのは、このようなファンドから得られる配当が、そのファンドが属する市場の状況とどのように関係しているかです。つまり、以前にどれだけ支払われていたか、今日どれだけ支払われているか、そして自分の口座に入るお金が実際の収入なのか、それとも単なる自己資本の回収に過ぎないのかということです。

最後のこの違いこそが、退職者にとっての本当の意味での「ゲーム」です。なぜなら、毎月変動する支払額というのは、固定された収入源とは全く異なるからです。FTHIは毎月支払いを行いますが、その金額は変動します。つまり、その期間中にポートフォリオから得られた利息や配当、実現利益に基づいて決定されるのです。これは最近の特徴ではありません。配当の履歴を見ると明らかです。月々の支払い額は、1単位あたり約0.007カナダドルから0.045カナダドルまでです。そして、2024年後半にはその宣言によると、1株あたりの価格は0.0168CADでした。退職予算に変数チェックを入れても、その数字が正確に保たれるとは限りません。

箱の中に何があるか

FTHIは、Fidelity Canadaの投資信託であり、ETFという形で取引されています。つまり、そのマーケティングも名前が示す通り、単純に取引可能な投資信託なのです。収益を増加させる可能性を持つ、多様化された収入の解決策パッシブなインデックスではなく、能動的な資産配分に基づいて構築されています。この信託は、世界中のどこにあっても収益性の高い証券を自由に保有することができます。実際には、ポートフォリオは現金としての国債などが混在したものです。永続優先株、企業債、グローバル収益株2014年から同任務を担当しているアダム・クレイマーとフォード・オニールが率いるチームが、毎月何が「戦術的」な行動であるかを決定する。つまり、金利が最適な時はT-ブилや優先債を増やし、信用収益が得られる時は企業債や配当株を増やすのだ。

歴史とは、単なる確率の問題ではない。

では、重要な数字を見てみましょう。過去12ヶ月間で、このファンドは1単位あたり約2.11カナダドルを配当していました。実時点の市場データによると、単価は約23.80カナダドルであり、実際の利回りは9.6％程度です。この9.6％という数値が、「高収入ファンド」として認識される理由です。次に、毎月の状況を確認してみましょう。6月には…支払金額は、1単位あたり0.0248カナダドルでした。フィデリティ自身の7月の発表内容次の月の分配金を0.0658カナダドルに設定する。本当に豊かな月でした。最新の報告によると、0.0221カナダドルという数値ですが、これは7月の金額の約3分の1に過ぎず、6月の金額よりもわずかに低い程度です。現在のペースを年間に換算すると、0.0221×12で約0.27カナダドルになります。これは単価の1%を超える程度であり、前年度の基金の支払額の8分の1程度に過ぎません。目標とする収益率は、平均的な水準ではなく、7月のような豊かな月がある場合に得られる数字です。実際に計画できる数値ははるかに小さいです。

これは、典型的な「スクリーン・イールドの罠」です。つまり、イールド列を見て投資する人々を罰するものです。また、ファンドの実績からもわかるように、市場が変動すると収益は減少します。2022年には、金利が上昇し、信用金利が低下したことで、米ドル建てのファンドの利益は約14％減少しました。なぜなら、最適なイールドを得るために使われる戦略が、最適なイールドが不安定になると逆に害になってしまうからです。分配金が浮動するのは、単純に、その下にある収益が浮動しているからです。

支払いの内容を確認した後、その目的を決めましょう。

信託を基盤とするETF型ファンドの場合、重要な問題は配当の内容です。つまり、口座に入る金額の中で、実際にポートフォリオが得た利息や配当がどれだけか、資産売却による利益がどれだけか、そして資本の回収がどれだけかということです。これらは収入とは言えず、単にファンドが自分の投資単位の一部を返還するだけです。この点について、Fidelityの文書には明確な情報がありませんでした。したがって、ポジションを決定する前に、明確なデータが必要です。年間のT3税務申告書にその分配が記載されているのです。一方で、単位自体が崩壊しているわけではないようです。現在の価格は1％上昇しており、52週間の範囲内で約22.40～24.40カナダドルという範囲にあります。これは、ファンドが配当を得ていることを意味しています。

では、FTHIはどこに位置するべきか？適切な収入構造においては、FTHIは付け足される要素に過ぎず、メインコースではない。それは、積極的に管理される総収益の手段であり、安定した現金を生み出す装置ではない。生活費に関しては、ゼロドルルールが適用される。安定した現金は、契約や予定に基づく支払いが行われる資産に属する：REITの賃貸収入、優先権利金、債券の配当、保護的取引プログラムなどである。現在の状況では、このことを評価する方法は、最近の月次支払い額0.022～0.025単位あたりで、年率で約1％というものである。スクリーン上の報告値の9.6％ではない。

その判断を変える要因は2つあります。もし年末の税務報告で資本が実際に回収されているのに、月次の給与が減少している場合、それは給与支払いシステムに問題があることを意味し、削減する理由となります。一方、経営者が静かに信用配分を再構築しているのに、総収益が維持されている場合、小さな給与は単なる防御的な措置に過ぎず、依然として上昇している単位価格が、以前は収益を生み出していた役割を果たしているのです。そうした状況では、それを収入源の一環として捉えればよく、そのシステムが利益を生み出す限り、メールによる確信は得られません。信頼できる配当金には何らかの契約がありますが、FTHIの月次数値は約束ではなく、決定事項に過ぎません。