C$0.06で凍結され、C$0.15の取引条件だった：UpStartのTSXV上場申請が実際に何を意味するのか

UpStart Investmentsの見出しは、明るい兆しを意味している。8月28日、同社はTSXVでの条件付き承認申請を行ったこと、そして対象企業の監査済み財務報告書がついに完成したことを発表した。これは、単なる手続き上の進展に過ぎない。実際に重要なのは、詳細な記載にあるのだ。この株は2024年5月以降、取引が停止されています。、そしてデータ画面に表示されているC$0.06の数値は、依然として存在します。それは墓石であり、引用文ではない。

UpStartは、実際に運営されている企業ではありません。それは資本プール会社です。つまり、カナダ版のブランクチェックシェル企業です。2023年6月にTSX Venture Exchangeで1株あたり0.10カナダドルで取引開始されました。. 商業運営はまだ始まっておらず、現金以外の資産もありません。その役割は、指定された「適格な取引」を通じて私企業に転換することです。そうすれば、その株式は単なる現金の権利に過ぎなくなります。この取引がなければ、その株式は単なる無価値な資産に過ぎないのです。

その契約相手は、Portail Phoenixというプライベートなウェルネス施設です。これは、Studio Diva Yogaが運営するヨガや瞑想スタジオです。「キャンパス」という名前のオンライン講師認定プラットフォームです。フランスの出版社であり、デジタルマーケティング会社でもある。カナダ、EU、スイス、マダガスカルに事業所を置いている。改正条項の下で、Phoenix1,521,500株を38,666,667に分けるそして、それらを一対一でUpStartの株式に交換する。見積もり価格は0.15カナダドルだ。この計算をすると、Phoenixのオーナーたちは、約580万カナダドルの価値で全社を売却していることになる。つまり、3806万7千株×0.15カナダドルということだ。より正確な計算をすれば、最低限の増資の場合、Phoenixは合計会社の約3分の2の株式を手に入れることになる。資金が追加されると、その割合は60%近くになる。一方、シェル企業の現在の持ち株者数は10%以下になってしまう。

資金調達が難しい点です。UpStartは、0.15ドル/回の料金で175万カナダドルから300万カナダドルの間の料金を集めようとしています。この資金はエスクロー口座に保管され、取引が失敗した場合には利息付きで返金されます。Phoenixは、当初計画されていた25万カナダドルの予算よりも多くの400,000カナダドルのブリッジ債を追加できます。そしてUpStart自身も、50万カナダドルの資金提供を約束しています。この規模の取引においては、最後の条件が重要です。つまり、注文書はまだ満たされていないのです。

今、投機家を止めるべき部分です。C$0.06の価格とC$0.15の融資価格との差は、60％の割引に見えますが、どちらも実際の市場の信号ではありません。C$0.06は、2024年5月に取引所がUPT.P取引を停止した後、その取引が行われていません。その時、Shell社は別の取引を目指していました。それはMegawattageという発電機のレンタル会社で、後にその取引は中止されました。一方、C$0.15は固定価格で、エスクロー保護されたプライベート配当であり、特定の人々にのみ販売されています。これはフェニックスの実際の価値を示す市場での明確な価格ではなく、米国の投資家には登録されていません。購入できない、売却できない、そして公開されている収益に基づいても安定しない価格は、単なる固定された価格に過ぎず、利益源とは言えません。

実際にこの問題を解決できる数値とは、価値投資家が根拠として利用するもの、つまりフェニックス社の監査済み財務報告書です。その報告書は完全な形で公開されています。ただし、まだ公開されていないだけで、取引に関連する文書の中で公表される予定です。この記事の他の内容は、その欠落している文書に関する主張に過ぎません。Cドル580万の評価額を持つ、5つの地域で事業を展開する6ブランドのウェルネスグループが、融資金額を支える収益を有しているかどうか――そして、取引に関与しない人々は、どちらかを知ることはできないのです。

長期の遅延を締め切りの心配と捉える人々への補足説明ですが、現在の規則によれば、キャピタルプール企業に対する24ヶ月の除外期間という制度はなくなっています。2021年の政策改定で、それが廃止されました。ここでの実際の制約は、資金と実行の問題です。少額の限られた資金が必要であり、監査済みの決算書の作成には15ヶ月かかったほどでした。また、橋渡し的な融資も必要でした。

この記録を、論文ではなく、チェックリストの項目として扱ってください。最低限の資金調達は9月30日までに完了する予定です。正式な合意は10月31日までに得られる予定です。最終的な決定は2026年12月31日までに行われる予定です。条件付きの承認は最終的な承認ではありません。TSXVがそうすると言う場合、少数株主の投票が必要になる可能性もあります。真実の証拠は、Phoenixの監査済み報告書が提出される時になります。そこで、売上高、損失、そして「エコシステム」の中で収益がどれだけ占めるかが明らかになります。それが、C$0.15が適切か、公平か、あるいは幻想かを決定するものです。それが確定するまでは、C$0.06は死んだ取引の代わりの値であり、実際の価格ではありません。そして、それを実際の価格に戻す唯一の方法は、監査済みの数字と正式な合意があることです。