フォックスコンの8月の52％の成長率は実際にあります。これは、AIが金属産業から利益を得ていない理由を示しています。

世界最大の契約型電子機器メーカーであり、Nvidiaの最大のサーバー製造業者であるフォックスコンは、8月に9,218億円（290億ドル）という記録的な収入を記録した。これは前年同月比で前年比で52％そして、これは2ヶ月連続で売上が9000億台湾ドルを超えたことを意味します。AIの普及に関心を持っている人にとって、これは最も明確な需要の指標となります。

一般的に「ホンハイ」と呼ばれるこの会社は、正式名称ではなく、NVIDIAのチップをデータセンター内に収めるためのラックを製造している。これは、ある静かな名所を背景にして成り立っている。サーバー関連の収益が、初めて総売上の半分を超えた。ホンハイは、iPhoneの製造元と認識されていました。しかし、2年間にわたるAI基盤関連の投資により、彼らはNvidiaの金属加工部門に近い存在になってしまったのです。

しかし、ここにある数字は、実際に事業を表す数字と並んで報道されているものです。4月～6月の四半期において、鴨派の純利益率は約2.4％でした。得た1ドルあたり、およそ2.5セントの利益が得られる。チップやメモリ、電力部品を購入して組み合わせるだけで、残った金額のことです。これがアセンブラの経済的な状況です。アセンブラは価格を決めません。価格は市場が決めるものです。

売上高と利益の差が、収益記録と利益報告が異なるものである理由です。昨年末には，鴨王は売上高を22％増加させましたが実際の純利益は2.4%減少し、アナリストの予想を大きく下回った。— それはAI関連市場に悪影響を与える要因となり、需要の不安定化を招いた。同社のCFOは、その原因を…と説明した。台湾に利益を送金する子会社からの税額注文の減少ではない。6月四半期には、利益が599億9800万台湾ドルという記録的な水準に回復し、35％の増加となった。この好成績はAIサーバーの性能向上によるものだ。

つまり、重要な点は実際に存在するということです。AIコンピューティングパワーへの需要が高まっており、鸿海はその需要を購入注文として受け入れる立場にあります。しかし、単に成長率だけでは答えられない問いがあります。つまり、この機械が位置するチェーン内で、実際にどのような価値が生み出されているのか、それを誰が担っているのかということです。

そのチェーンを追っていけばよい。そのチップはNvidiaのものだ。メモリや帯域幅に関しては、数社が提供するHBM構造が使われている。電力供給やシリコンを接続する高度なパッケージングについても、それを行うことができる数社に集中している。そこが、認証プロセスが遅く、故障が高額になる場所であり、顧客が不足しているサプライヤーを利用する方法がない状態だ。もしノードが価格の支配権を持つなら、それはそこにあるのだ。

宏碩的状況はその逆です。サーバーラックの組み立ては、利益率が低く、多くのサプライヤーが同じ注文を争うビジネスです。彼らは高価な部品を他社から購入し、組み立てによってわずかな利益を得るだけです。だから、52％の収益増加という数字は、宏碩が持つ特許技術よりも、AIサプライチェーンに関する重要な指標となります。同じ報告書では、記録的な成長を称える一方で、利益率の低下も認められています。業種の変化により、総利益率は6.33％から6.12％に下がってしまったのです。

これらのことから、Hon Haiが悪い企業であるというわけではありません。規模も大きく、利益も高く、2年前よりもAI関連事業に注力しています。今年はAI関連の出荷量が2倍以上になると予想されています。Nvidiaの次世代マシンであるVera Rubin rackが今四半期に量産が開始されるからです。これはAI投資のサイクルに参加する正当な方法です。しかし、投資家としては、「チェーン内で重要な企業」と「希少な能力を持つ企業」を区別する必要があります。Hon Haiはチップやメモリ、パッケージングを所有していません。彼らが持っているのは、組み立てする権利と、その作業を大量に行えるという利点だけです。

8月の記録は、その内容が何であるかを考える上で重要です。つまり、注文は実際に存在し、増加しています。ただし、収益が収入と同じレベルにあるという証拠として、52％という数値を読んではいけません。このチェーンでは、最も多く動く金属が、最も少ない価値を持ちます。